怎么来判断市场终极大底（回归本源把握筑底机会）

9月23日，全球资本市场延续走弱态势，A股也不例外。特别是最近每天都有白马股杀跌，特别影响市场信心，被股民戏称：杀白马祭底。

A股长期来看是向好的，但短期A股见底尚需时日。看是否见底的总原则是市场下跌的驱动因素是否已经逆转。如果全球资本市场是因为美联储加息，那么市场转折往往需要等到美联储加息趋缓，比如按照季度来算，美联储1个季度加息的幅度低于75个基点，又或者美国月度通胀率出现明显好转，又或者美国失业率上升，美联储不得不暂缓加息。凡事有因果，因改变了，果才会改变。当然，需要注意到资本市场往往比舆论更加敏感，更快。所以投资人如果想要抄底，要关注一些指标，比如：欧美的通胀率（同比和环比，核心通胀率）、失业率，我国的出口数据、通胀率，9月PMI数据等。怎么看这些指标？我想之前已经反复强调过了，此处就不唠叨了。

投资人依然不用担心，A股依然比全球其他市场更加稳健，我们也看好A股的未来，尤其是A股消费股的未来，今天发改委体改司副司长蒋毅接受采访时提到：“中国即将成为全球最大消费市场”，大方向上与我们之前的判断不谋而合。如何实现“全球最大消费市场”方面还需要筹谋，但储蓄国向消费国转型的大方向是准确的。

消费股是个很大的领域，我们之前提到过消费升级方面，包括消费电子和新能源汽车，也谈过渠道，电商、物流、云。也为预制菜、游戏产业正过名，未来有些不确定的消费行业，我们也谈过培育钻石，谈过宠物用品。有人说是不是这些就是全部了？

其实还有食品、饮料、家电、调味品等等，投资人往往忽视房间里的大象，总是对显而易见的投资机遇视而不见，这是错误的。巴菲特投资了大半个世纪，其依然持有那些传统的消费企业，时代和科技在发展，他们的成长性可能没有新兴产业那么高，但依然是稳健的“印钞机”。

我们将食品、饮料、调味品作为一大类，都是关于“嘴”的生意，这里面有成功的品牌，也有不成功的品牌，但对于“嘴”的生意，成功品牌有一些共性：

其一、都是嗜好品。咖啡因、酒精、尼古丁、糖份、油脂、食盐、鲜味剂（鸟苷酸、谷氨酸等）等等，这些都是嗜好品，历史课本对鸦片战争起因的描述：英帝国为了平衡茶叶贸易的逆差，向中国输入鸦片。说明2个世纪以前，茶饮已经风靡全球。2022年，各种新茶饮连锁店已经司空见惯，茶的故事还在延续。同样的，百年不倒可口可乐的成功，是因为其内部加入了一点咖啡因和糖分。而雀巢、星巴克虽然经营模式上天差地别，但都逃不出咖啡这个基本嗜好品。同样的，红牛和东鹏特饮里面真正有效的是什么成分？难道不是咖啡因和糖分吗？所以，除非是必需品，其他食品饮料调味料想要经久不衰都必须带一点成瘾性。

其二、产品定位要面向中等收入群体。国外叫中产阶级，国内叫中等收入群体。未来中国社会最大的群体就是中等收入群体，具备一定的购买力，不想要最差，想要以较高的性价比靠近高收入群体。英国人的下午茶是怎么发展起来的？带货的是葡萄牙嫁到英国的公主凯瑟琳，从17世纪开始，经历了数轮全社会关于咖啡有害的舆论争吵，最终英国人从咖啡改喝茶。可以看到，茶和咖啡都是嗜好品，为什么英国人极力贬低咖啡，是因为茶叶在17世纪有了一个高级的定位，英国中产阶级想要靠近贵族圈层，所以极力模仿，从穿着到饮食，奢侈品、香水等时尚流行，本来就起于上流社会。再比如，星巴克30多的咖啡并不便宜，但星巴克的产品定位是中等收入群体。人的欲望总是驱动人向上看，产品调性应该靠近中等收入群体，才会拥有最广阔的市场。

其三、控制和影响供应链。可口可乐的成功，是因为糖供应链百年稳定，糖价波动小，星巴克的成功，是因为星巴克影响了供应链，从而让阿拉比卡咖啡豆逐渐替代了罗布斯塔，从雀巢手中接管了全球咖啡供应链。供应链的掌控可以让食品饮料企业成本、品质更加稳定，而反过来看，品牌对供应链的影响力也会挤压竞争对手。在水果领域，单一种植早已不是什么秘诀，半个世纪以前，人类的香蕉9成品种是大麦克，而一场疾病侵袭之后，人类当前香蕉品种9成是华蕉。同样的，如果咖啡树产的是星巴克需要的咖啡豆，那么雀巢就不得不面对速溶咖啡的消亡。企业一旦实现了对供应链的控制和影响，那么整个产业链将围绕这个企业发生整体改变。就好像果链公司，苹果的设计可能没有创新，但苹果做出的改进，其他企业都会跟进，这就是消费端企业对供应链的影响。只不过苹果的设计没有排他性，我猜未来很多手机都有灵动岛。但食品饮料不同，同一块土地，你种植咖啡，就不能种植茶叶，甚至于不同的品种，当一个品种体现出优势，其他品种都会被淘汰。

综上，对于食品饮料调味料，大致上成功案例都围绕以上三点。所以烟酒、咖啡、茶一直是饮食的主题。当然，也有很多产品打着保健食品的旗号，但保健食品太过依赖于口碑，也就是需要持续性的品牌广告作为支撑。另一些产品就做成了必需品，比如饮用水、牛奶等等，但这些产品变成必需品之后商品溢价就会降低，且这种行业并不具备太高的行业壁垒。当然具体企业具体分析。

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