把控费用对利润的重要性（管理费隐含投教成本）

中国财富管理和资产管理尚处初级发展阶段，市场化基础上预计费率稳中逐步小幅下降因为目前公募基金管理费隐含投教成本，投教是补足投顾短板的主要手段，而补足投顾短板是资本市场发展的刚需中国通过政策引领和技术赋能来降低投教成本的空间明显此外，由于目前市场具有显著的阿尔法空间，最有效的竞争手段并非费率竞争而是长期业绩表现尽管如此，费率下行仍是长期趋势，马太效应、鼓励创新、管理费与投顾费分离是必然，因此建议关注保本点低、投顾能力强的财富管理机构，以及规模增长可以抵御费率下行的资管机构，我来为大家讲解一下关于把控费用对利润的重要性?跟着小编一起来看一看吧!

把控费用对利润的重要性

中国财富管理和资产管理尚处初级发展阶段，市场化基础上预计费率稳中逐步小幅下降。因为目前公募基金管理费隐含投教成本，投教是补足投顾短板的主要手段，而补足投顾短板是资本市场发展的刚需。中国通过政策引领和技术赋能来降低投教成本的空间明显。此外，由于目前市场具有显著的阿尔法空间，最有效的竞争手段并非费率竞争而是长期业绩表现。尽管如此，费率下行仍是长期趋势，马太效应、鼓励创新、管理费与投顾费分离是必然，因此建议关注保本点低、投顾能力强的财富管理机构，以及规模增长可以抵御费率下行的资管机构。

▍美国经验：拉长周期看，费率下行是市场化的必然结果。

美国公募基金发展分为三个阶段：①初创期（70年代末以前）渠道费率~8％。②成长期（70年代末-90年代末）渠道费率下降，管理费率上升。③成熟期（21世纪至今）管理费率下降。美国公募基金费率下行的主要影响因素有三个：①产品结构变化。低费率的被动产品及ETF占比提升。②资管市场集中度提升。③管理费与投顾费分开。投顾引导资金流向低费率产品。

▍中国现状：由于产品结构改变，费率已经下行。

过去10年公募基金行业费率整体处于下行通道，主要原因是货基和债基规模扩张带来的产品结构改变。中国尚处发展初级阶段，市场化基础上预计费率稳中逐步小幅下降，长期存在差异化空间。费率相对稳定有利于行业可持续健康发展，主要基于以下两个方面的考虑：①目前行业具有显著的阿尔法空间，被动产品发展尚处于发展初期；②市场竞争格局仍较为分散，差异化费率竞争效果有限。由于渠道从用户角度出发，越来越看重基金的长期业绩，因此费率压力主要体现为对渠道的谈判力。

▍管理费隐含投教成本。

目前公募基金管理费率包含了财富管理和资产管理两端的费用成本，其中渠道支付成本（投教成本），尾佣占比接近30％。投教成本主要包括流量红利转化和投顾服务。

投教是补足投顾短板的主要手段，补足投顾短板是资本市场发展的刚需。因为只有补足投顾短板，才能提高机构化率，才能推动市场向有效方向发展，降低直接融资成本，提高金融服务效能。

政策引领和技术赋能是降低投教成本的有效手段。从政策角度看：①限制客户服务费比例上限，避免渠道成本侵蚀客户利益；②加速推动养老金制度建设，助推投教覆盖面提升。从技术角度看：线上化是降低投教成本的有效手段。

▍长期费率下行对行业的影响主要体现在三个方面：

①马太效应下加速行业集中度提升。资管机构需要以规模增长弥补费率下行；财富机构加速线上化和智能化转型，线上优于线下，线下比拼服务。

②鼓励创新，发展非标业务。财富机构加速向买方投顾转型。

③收费结构趋向透明，资金端与资产端有望各自独立收费。

▍风险因素：

宏观经济增速放缓；资本市场大幅下行；竞争格局恶化；监管政策超预期。

▍投资策略：

建议选择规模经济性明显、投顾能力强的财富管理机构，以及规模增长可以抵御费率下行的资管机构。

本文源自金融界