京东方200亿定增何时完成（600亿收入挤出10亿利润）

（文/吕栋 编辑/尹哲）凭借价格优势迫使韩企退出液晶面板领域的同时，京东方一直承受着投资者“为何不赚钱”的压力。今年以来，突如其来的新冠疫情加上贸易摩擦，让其“盈利目标”困难重重。

8月28日，京东方披露2020年上半年业绩，营收突破600亿，实现两位数增长，净利润却仅11亿，同比大幅下滑32%。扣除15亿元的政府补助等非经常性损益后，该公司上半年净利为亏损1.8亿元。

但就在财报发布的同一天，京东方表示，基于对未来发展的信心，拟以自有资金不超过20亿元回购股份，用于实施该公司近3000名员工的股权激励计划，回购价格上限较周五收盘价高出近30%，这也是该公司首个中长期股权激励计划。

令人担忧的是，日前网络上有自媒体传出京东方卷入“华为制裁风波”，但观察者网查询后并未发现权威信源。8月11日，微博有科技博主传出的内部通知显示，在国内屏幕驱动芯片主要靠进口的背景下，华为已成立专门的屏幕驱动芯片部门。

京东方股价信息

上半年政府补助超15亿

在分析上半年的经营情况时，京东方开篇提到，新冠疫情对半导体显示产业链带来的冲击，叠加中美贸易摩擦对全球经济形成的冲击，导致面板行业市场规模萎缩，也让其经营面临严峻挑战。

2020年上半年，京东方实现营收608.7亿元，同比增长10.6%；实现净利润11.4亿元，同比下滑32%。对比一季度营收下滑2%、净利润下滑46%，该公司二季度业绩已出现明显回暖。

不过，若扣除政府补助等非经常性损益，该公司的财务数据又是“另一番景象”。

根据财报数据，京东方2020年上半年计入非经常性损益的政府补助为15.2亿元，去年同期为11.5亿元，2019年下半年为14.9亿元。经计算可发现，该公司过去一年半收到政府补助累计超过40亿元。

观察者网进一步计算，京东方2019年以来扣除政府补助等非经常性损益后共计亏损约13.43亿元。但令人欣慰的是，该公司今年二季度扣非净利润已由负转正，同比增长9%至3.26亿元。

2020年半年报截图

从不同业务来看，端口器件依然是京东方的主要收入来源，在营收中占比92.6%，该业务板块包括显示与传感器件、传感器及解决方案两大事业群。

京东方在财报中指出，上半年其端口器件业务营收同比增长10.8%，在各项业务中增幅最高。同时，该公司显示器件出货量同比增长超15%，出货面积增长超10%。

当然，京东方也不忘炫耀自己的行业地位：LCD智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流应用领域出货量仍保持全球第一。

事实上，近年来，随着中国面板企业在液晶显示（LCD）领域的持续发力，连韩国媒体都认为，三星、LG等韩企已被中企的低价攻势“击溃”，LCD开始进入“中国时代”。

那么，既然出货量增长、行业地位稳固，京东方的净利润为何还会出现下滑？

一方面，京东方营收主要来源——端口器件业务毛利率下滑1.78%，营业成本增长13%；另一方面，该公司上半年资产减值达-16.43亿元，占利润总额比例为-266.48%，主要为对存货计提的跌价。

观察者网注意到，京东方的存货主要由原材料、在产品、库存商品等构成。截止上半年末，其库存商品存货跌价准备或合同履约成本减值准备余额为14.8亿元，占所有存货的63%。

今年4月，京东方在披露2019年财报时就曾遭投资者质疑：“世界面板龙头为什么总是不赚钱”。当时，该公司高管将盈利水平下降归咎于“受行业价格下跌影响”。

财报数据截图

除端口器件业务外，京东方还拥有智慧物联和智慧医工两项业务，二者营收同比分别增长3.6%和6.2%，占营收比重分别为12.8%和1.2%。其中，前者主要包括智造服务、IoT解决方案和数字艺术三大事业群，后者包括智慧医工事业板块包括移动健康、健康服务两大事业群。

京东方不同行业业务的营收占比

拟20亿回购股份用于激励

就在半年报发布的同一天，京东方还连着披露两份公告：《关于回购公司部分社会公众股份的方案》和《2020年股票期权与限制性股票激励计划》。

回购方案显示，自京东方董事会审议通过回购股份方案之日起3个月内，该公司拟以不超过7元/股的价格，回购2.5亿股至3.5亿股，占其总股本约0.72%至1.01%，涉及回购总额不超过20亿元。

京东方透露，实施此次回购计划，是基于对该公司未来发展前景的信心和对该公司价值的高度认可，本次所回购的股票将全部用于实施该公司的股权激励计划。

回购公告截图

公告中提到，本次回购经该公司董事会审议通过后，尚存在因京东方股票价格持续超出回购方案披露的价格上限，导致回购方案无法实施的风险。

观察者网注意到，截至本周五，京东方收盘价为5.43元/股，回购价格上限7元/股较该价格高出29%。而过去4个月，该公司股价已从4月份的低点反弹63%。

值得一提的是，京东方还在回购方案中亮出自己的“家底”。截至6月底，该公司总资产约3507.3亿元，货币资金约566.7亿元，归属于上市公司股东的净资产约1016.7亿元，资产负债率为57.18%。

同一天，京东方还披露一份覆盖2974名员工的股权激励方案，股票来源即为该公司从二级市场回购的A股股票。

从激励对象来看，京东方本次重点激励关键岗位上素质能力强、市场稀缺性高、流动性较大的且对该公司未来业绩达成起关键作用的人才。

具体包括，京东方董事会聘任的高级管理人员、该公司内部科学家、副总裁、高级技术专家、技术专家、中层管理人员、经理与高级技术骨干等。

激励对象范围

公告披露，参与本次股票期权激励的激励对象为京东方的经理、高级技术骨干，首次授予人员不超过2023人，占本次激励计划总人数的68.02%；预留授予人员不超过110人，占本次激励计划总人数的3.70%，本次股票期权的行权价格为5.43 元/股，与本周五收盘价持平。

相比之下，限制性股票“含金量”更高，授予价格为2.72元/股，为最新收盘价的一半。

但限制性股票的激励范围也更小，不超过841人，占本次激励计划总人数的28.28%。其中，董事会聘任的高级管理人员11人，该公司内部科学家、副总裁不超过82人，高级技术专家、总监不超过173人，技术专家、中层管理人员不超过575人。

公告截图

根据公告，授予的股票期权在股票期权授予日起，满24个月后，分三期行权，各期行权的比例依次为34%、33%、33%；授予的限制性股票在限制性股票授予日起，满24个月后，分三期解除限售，各期解除限售的比例依次为34%、33%、33%。

谈及实施激励计划的目的，京东方表示，这是为进一步完善该公司的法人治理结构，促进建立、健全激励约束机制，充分调动上述人员的积极性、责任感和使命感，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，共同关注该公司的长远发展，并为之共同努力奋斗。

被传卷入“制裁风波”

日前，网络上有自媒体援引国外显示面板产业分析师Ross young的消息称，被禁止向华为出货的除芯片外，还包括LCD、OLED等显示面板。该消息还称，这位分析师特意提到了京东方。

网传消息截图

不过，观察者网查询这位分析师的社交媒体，并未发现有相关信息。

华为与京东方的合作由来已久。2018年，华为在旗舰机型P2O pro上首次搭载京东方的柔性屏。在此之后，华为P30、Mate系列、折叠屏手机等高端机型也陆续采用京东方的柔性AMOLED屏。

今年8月11日，微博科技博主@长安数码君传出一份内部文件，华为已成立专门的屏幕驱动芯片部门。并有传言称，华为从2019年底开始推进相关项目，目前海思第一款OLED Driver已进入流片阶段。

这份由华为消费者业务CEO余承东签署的文件显示，虽然中国已成为屏幕生产、出口大国，但屏幕驱动芯片却主要靠进口。2019年，京东方采购屏幕驱动芯片金额超过60亿元，其中国产占比不到5%。

微博截图

行业调研机构“CINNO Research”指出，在LCD驱动芯片领域，韩国、日本以及中国香港和中国台湾成为主导者，而在AMOLED驱动芯片领域，三星、Magna Chip、Silicon Works这三家韩系供应商在全球市场上都占据着主导地位。

目前，华为旗下芯片设计公司海思的芯片产品有基带芯片、SoC、服务器芯片等，还未覆盖到屏幕驱动芯片。因此，有分析指出，成立专门的屏幕驱动芯片部门将有助于华为补足其芯片设计的缺口。

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