软通动力上市信息（数字技术服务龙头）

投资要点：

1、领先的行业地位和规模效应。软通动力在全球40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球交付中心，2021年营业收入已超过160亿元。公司服务超过1000家国内外客户，主要客户包括华为、阿里、腾讯、百度、中国银行等国内通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业的头部企业，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。公司行业地位领先，致力于成为具有全球影响力的数字技术服务领导企业和企业数字化转型可信赖的合作伙伴。

2、业绩持续增长，未来发展动能强劲。软通动力近三年主营业务收入年均复合增长率达26.53%，保持持续稳定增长，且对标埃森哲等万亿市值的国际公司，还有广阔的成长空间。基于丰富的行业解决方案以及生态化的业务支撑系统，公司客户稳定性和业务连续性保持在高位。在“十四五”规划国家大力发展数字经济的大背景下，数字化红利带来的市场增量将支撑IT行业规模的较快增长，公司在数字技术服务领域保持着强有力的发展动能。

3、赋能数字化转型，多领域战略布局拓展市场空间。数字经济市场空间超万亿元，软通动力积极响应国家战略，致力于通过自身全面的综合服务能力，充分发挥对数字经济发展的支撑作用，为各领域客户在数字经济时代创造价值，成为数字经济赋能者。公司将持续加大在金融科技、云智能、数字能源、智能汽车、智能终端等方面的布局和投入，积极参与到信创和开源操作系统生态的共创共建中，为客户持续提供包括咨询和解决方案、产品研发、IT实施、运维运营等在内的全站式数字技术服务。

软通动力信息技术（集团）股份有限公司（下称“软通动力”，股票代码：301236.SZ）主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务，业务发展紧跟信息技术产业发展变革，在以客户为中心的服务理念下，形成了覆盖信息技术服务全生命周期的多层次服务体系。

十余年来，公司坚持扎根中国，服务全球市场，不断完善整体业务布局。目前，公司在全球40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球交付中心（见图表1），服务超过1000家国内外客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。

公司先后获得工信部“中国软件业务收入前百家企业”、中国电子信息行业联合会“软件和信息技术服务综合竞争力百强企业”、中国软件行业协会“中国最具影响力软件和信息服务企业”、国际外包专业协会（IAOP）“Global Outsourcing 100 list Leader Size Group”等奖项荣誉。

全方位塑造数字化服务能力

客户优势助多领域并进

软件产业快速迭代，以人工智能、大数据等为代表的新技术、新模式、新业态不断涌现。作为综合性软件与信息技术服务商，软通动力时刻保持与时俱进，紧跟市场需求，不断整合优化业务结构。目前公司已经形成了以软件与数字技术服务为主、数字化运营服务为辅的业务发展格局。

其中，软件与数字技术服务面向多领域客户，主要承接客户相关信息技术服务需求，包括软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等。数字化运营服务专注于互联网服务行业，主要承接客户运营服务需求，包括客服服务、数字内容服务和业务流程服务等。

面向不同业务需要，软件与数字技术服务具体细分为通用技术服务、数字技术服务及咨询与解决方案，分别响应客户以常规技术为导向的大规模服务需求、以新兴技术为导向的高层次需求，以及以企业数字化转型为导向的定制化开发需求，组成了公司多层次技术服务体系。

凭借高效的技术转化能力以及对客户需求的深刻理解，软通动力深入商业场景，持续积累优秀行业实践，为全球众多知名企业提供专业可信赖的高价值服务。目前，公司实现了对通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造四大领域的深度覆盖，同时对电力、地产、物流、消费品与零售等其他行业亦有布局，形成了多行业共同驱动的发展模式。

其中，在通讯设备行业，软通动力基于强大的项目交付能力，以先进的技术，完善的流程和工具及高质量的服务为支撑，为华为等一批全球知名的通讯设备企业提供全方位的软硬件研发及技术服务，服务范围涵盖核心网、5G网络、企业网、终端产品等。

在互联网服务行业，公司通过新兴技术的应用实践，积极推动互联网企业商业模式转化及运营模式的变革，已经成为百度、腾讯、阿里巴巴的核心信息技术服务供应商之一，同时也为字节跳动、新浪、滴滴、美团、小米等知名互联网企业提供多样化的服务，建立了较高的品牌声誉。

在金融行业，公司在四大板块的布局均有显著成效。目前，在银行领域实现了对全部类型的银行机构的覆盖，包括六家国有大型商业银行，12家全国性股份制商业银行，多个城市商业银行、农村信用合作组织，以及汇丰银行等外资银行。保险领域服务于中国平安、中国人寿、泰康保险等50家保险机构。证券领域服务于中泰证券、西南证券、华夏基金等多家机构。企业金融领域客户包括31家央企财务公司在内的近百家企业集团财务公司，并与众多其他企业金融领域知名客户建立了长期合作关系。

在高科技与制造行业，公司已经服务了国内外众多高科技领军企业，包括微软、IBM、联想、惠普等。同时，长期服务VIVO、OPPO等全球领先智能终端厂商，打造了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的全面技术体系。

此外，公司电信客户覆盖三大电信运营商及电信相关领域企业，地产客户超过20家为地产行业的大型集团、中型跨区经营地产主业集团，并在新能源、供应链物流、新零售等方面积累了丰富的实践经验。

业绩稳中向好

在手订单充足

软通动力作为国内领先的综合性软件与信息技术服务商，依靠领先的行业地位和良好市场形象，积极开拓市场，实现了收入和利润规模的较快增长。报告期内（2018-2020年及2021年1-6月），公司营业收入分别为81.39亿元、106.05亿元、129.99亿元及76.29亿元，近三年主营业务复合增长率达26.53%，呈现持续增长趋势。

分行业来看，来自通讯设备行业的收入最多。报告期内，来自通讯设备行业客户收入分别为43.45亿元、58.85亿元、72.64亿元及38.11亿元，占主营业务收入的比重分别为53.59%、55.63%、55.96%、49.97%。其次是互联网服务行业、金融行业、高科技与制造。以2021年上半年为例，三者占主营业务收入的比重分别为18.55%、14.72%、13.29%，合计构成了主营收入的另一极（见图表2）。

图表2：按行业分类主营业务收入（亿元）

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在规模扩张的同时，公司毛利率总体保持稳中有进。报告期内，公司综合毛利率分别为24.34%、26.88%、27.22%和24.61%。其中通用技术服务的毛利率分别为22.98%、25.78%、25.56%及24.11%；数字技术服务的毛利率分别为27.38%、29.54%、30.64%及26.52%，比通用技术服务略高。

随着云计算、大数据、5G、集成电路等新兴技术领域为客户的服务过程中发挥着越来越重要的价值，公司不断优化业务结构，着力提高毛利率相对较高的数字技术服务所占的业务比重，盈利水平有望进一步提升。

得益于业务规模的扩张和良好的成本管控能力，近年来软通动力财务状况不断向好。2018年至2020年，公司分别实现归属母公司所有者净利润3.07亿元、7.12亿元、12.59亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为2.13亿元、11.26亿元、14.23亿元。

值得关注的是，作为一家发展较早、技术成熟的软件与信息技术公司，软通动力与华为有着长期深度的合作。从2006年至今从未间断，公司曾多次荣获华为颁发的中国区年度优秀供应商、中国地区部最佳协同奖、最佳战时保障奖、华为开发者大赛行业使能赛道一等奖、Hilink卓越合作伙伴奖、华为开发者大赛云计算赛道一等奖等表彰。报告期内，公司对华为的销售收入占营业收入的比例分别为53.38%、55.45%、55.53%及49.70%。随着华为转型策略的逐步实施，公司的前期投入将对公司业绩产生积极影响并在未来几年逐步体现。

随着行业快速发展，客户订单越来越向规模化、品牌好的头部企业集中，软通动力领先的行业地位和良好市场形象，为持续获取业务资源奠定了坚实基础。根据招股书，截至2021年6月30日，公司在手订单数量约10161单，可确认订单金额约82.59亿元。

多维度深化创新

长期竞争力不断提升

深耕IT行业多年，软通动力已经发展成为国内最具实力的软件与信息技术服务商之一。根据赛迪顾问相关报告，软通动力在2020年中国IT服务市场排名第二；在2020年中国保险行业IT解决方案市场排名第二；在2020年中国银行业IT解决方案市场排名第六。

整体实力的提升，离不开公司对科技创新的高度重视以及创新机制建设。软件与信息技术服务行业是一个高速变化、新技术层出不穷的知识密集型产业，技术与服务的升级加速必然对信息技术服务企业提出更高的技术要求。软通动力高度关注下游技术变革，持续在研发上进行投入。

报告期内，公司研发投入分别达到了5.07亿元、8.37亿元、8.59亿元及4.87亿元，占营业收入的比例分别为6.22%、7.89%、6.61%及6.38%。

公司的研发创新取得了丰硕的成果。截至2021年6月30日，公司已经拥有611项主要计算机软件著作权、42项专利，通过了CMMI五级、软件服务商交付能力一级、信息系统服务交付能力一级、ITSS信息技术服务运行维护能力成熟度二级、数据管理能力成熟度三级（稳健级）、信息系统建设和服务能力四级（优秀级）评估，并取得ISO20000、ISO9001、ISO27001、ISO14001、ISO45001、ISO22301认证。

除强劲的技术实力外，公司还在市场地位、客户规模、经验积累、服务能力、交付能力、管理能力等方面构筑了突出的竞争优势。

一是具备深厚的客户基础和广泛的行业覆盖。公司在通讯设备、互联网服务、高科技与制造、金融等多个战略行业实现布局，主要服务像华为、阿里、腾讯、百度、中国银行等头部企业，拥有世界500强或中国500强客户超过200家。在长期服务客户过程中，公司积累了丰富行业经验，对行业和企业共性和个性需求有较为深刻理解，能够从行业和企业发展阶段为客户提供各种场景所需的解决方案，为业绩持续稳定成长提供了保障。

二是具备全方位多层次的服务能力。公司多年来致力于为客户提供全方位、稳定可靠、专业高效的信息技术服务，形成了覆盖信息技术服务全类型、多层次的服务体系。服务从交付实施到整体方案，贯穿客户研发到应用各个环节，渗透到数字经济各个领域。

三是布局全球，构建了提供多区域敏捷交付能力。公司在全球40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球交付中心，覆盖北美、日本和中国等全球主要市场，截至2021年6月30日，员工总数82682人。不仅如此，公司在北京、上海、广州、杭州、南京、成都、西安、武汉等国内主要城市设有子公司、分公司或办事处，业务范围覆盖全国大部分地区，具备快速响应、多区域同步交付的能力。

四是领先的数字化管理能力。公司重视自身管理数字化建设，以精益管理应对公司规模与员工数量持续增加，借此实现核心业务端到端的数字化支撑。目前，公司充分应用云计算、大数据、人工智能、移动化等技术，打造了综合数字化管理体系。公司在助力各行业数字化转型同时亦加速自身数字化建设，推进公司平台化、数字化运营管理，支撑公司规模化高质量发展。

此外，公司打造的长期领先的行业地位和口碑、规模化的人才供给体系等，都将成为业务高质量发展的重要支撑。

开辟广阔市场空间

做数字化转型领军者

近年来，新一轮技术革命加速推进产业革命，生产方式智能化、产业组织平台化、技术创新开放化特征愈加突出。软件和信息技术服务业已经成为世界主要国家构筑竞争新优势的战略支点，在推动经济增长的同时，也实现了本行业的快速发展。

赛迪顾问研报显示，2019年软件和信息技术服务全球市场规模达1.36万亿美元，同比增长3.6%；国内市场规模达到1.19亿元，同比增长14.4%，呈现出良好的发展前景（见图表3）。

图表3：2018-2022年中国软件和信息技术服务市场规模及预测

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软件和信息技术服务市场由软件产品和信息技术服务两大细分市场组成。具体来看，2019年中国信息技术服务规模占比已超过总体市场的60%，达7628.4亿元。其中，信息技术支持与维护、服务外包合计占信息技术服务市场的比例将近70%，市场空间巨大，且均为软通动力布局的重要赛道（见图表4）。

图表4：2019年中国软件和信息技术服务市场结构

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随着中国经济发展进入高质量发展新阶段，以数字经济为代表的新经济成为新动能。十四五规划全面聚焦数字经济发展，数字经济成为拉动中国经济可持续发展的核心引擎。在此背景下，数字化建设和投入将会越来越大，软件和信息技术服务业也将迎来最大的窗口期。

一方面，国内产业数字化转型需求快速释放。传统行业如物流、金融、制造业等将继续进行大规模信息技术改造和升级，新兴行业如互联网、云计算等在经济转型的大背景下，也将产生大量的信息化投资需求，进一步促进产业的快速发展。赛迪顾问预测，2020年中国数字转型相关支出将达到约3.2万亿元，较上年增长14.3%。

另一方面，国内数字产业化加速发展。新一代信息技术演进促进软件和信息技术服务自身的变革，形成新产品（服务）、新业态和新模式。相关研报显示，2019年，中国云计算、大数据、物联网、5G、人工智能、网络安全的市场整体规模分别达到1530.6亿元、5397亿元、17556亿元、2250亿元、1291.4亿元、608.1亿元，市场空间巨大且增长迅速，将为信息技术产业发展注入活力。

软通动力深刻认识到了数字经济背景下的数字产业化和产业数字化两大发展趋势，努力实现业务新创意。公司不仅全力探索新兴技术应用场景，助力新业态、新产业链的发展，并且加速向垂直行业渗透布局，提高新兴技术的应用落地，助力数字化转型进程。目前，公司已经形成了一系列针对金融、制造、能源、消费品及零售、物流、地产等行业数字化转型的技术解决方案。

例如，在金融行业，公司重点耕耘行业头部客户，聚焦金融客户（银行、保险、财务公司及大型企业金融管理等）在数字化转型浪潮中带来的供应链金融、数字保险、数字化生态、金融数据中台、金融数据消费、金融智能风控和智能营销等创新业务。在制造行业，公司数字化解决方案覆盖智能制造整个供应链条，帮助企业内部数字化改造。在能源行业则聚焦电力企业生产经营一体化管控体系的打造，实现了云计算、大数据、人工智能、物联网等信息技术与能源生产、传输、存储、消费以及能源市场的深度融合。在消费品及零售行业，多年来一直为大中型零售企业提供包括咨询、方案设计、开发实施到维护等一体化服务，从人、货、场三个方面进行系统化、体系化升级，帮助企业顺利迈向零售新时代。

除了数字经济带来的市场增量外，软通动力的成长动力还将来源于国产化替代背景的利好。从国际市场来看，国际巨头占据主导地位，其不论在市场份额还是在技术研发拓展方面均处于领先地位。近年来，国内厂商在技术、服务以及风险控制水平等方面实力迅速提高，国内企业对本土厂商的认可度显著提高。软通动力作为规模大、品牌强的头部企业更受到客户青睐，增长可期。

募资把握市场机遇

助力高质量成长

软通动力本次IPO公开发行新股6352.94万股，募集资金净额为43.42亿元。所募集资金将按轻重缓急投资以下六个项目，包括：交付中心新建及扩建项目（20亿元）、行业数字化转型产品及解决方案项目（5.6亿元）、研发中心建设项目（1.79亿元）、数字运营业务平台升级项目（1.07亿元）、集团人才供给和内部服务平台升级项目（0.63亿元）并补充营运资金（5.93亿元）。对于超募资金，公司将严格按照监管机构的有关规定管理和使用。

重点来看，交付中心新建及扩建项目计划通过新建、扩建等形式，有针对性地提升九大交付中心整体能力，形成与高速增长的业务需求相匹配的服务交付网络全国布局。包括新建武汉交付中心，对北京、深圳、杭州、南京、成都、东莞、上海及广州八个交付中心进行场地扩租扩建，并对深圳、杭州、南京、武汉、成都、东莞六个交付中心硬件基础设施进行升级，最终实现公司交付能力的全国性战略提升。

行业数字化转型产品及解决方案项目与咨询与解决方案业务密切相关，主要是应对客户日益增长的数字化转型需求，通过建设新一代财务公司“金融级”核心业务系统、新一代保险公司核心系统整体解决方案、新一代集团企业资金管理系统整体解决方案和升级银行实时分析和智能预警平台、智能终端技术解决方案、多云管理平台六个子项目，在泛金融、智能终端、多云管理三个领域进一步完善自身实力，全面提升服务广度与深度。

补充营运资金项目则综合考虑了行业发展趋势、自身经营特点、财务状况以及业务发展规划等经营情况。一来行业发展迅速，软件和信息技术服务业需要持续大额资金投入；二来公司经营规模迅速扩大，应收账款逐步增加，资金瓶颈问题较为突出；三来可以优化资产结构，进而增强公司抗风险能力。

本次募集资金是基于公司现有主营业务及未来发展战略所做出的选择，待项目完成后，将进一步提高公司的持续盈利能力及市场竞争力。

一直以来，软通动力以“创新思维和数字技术，为客户创造价值”为使命，致力于成为具有全球影响力的数字技术服务领导企业和企业数字化转型可信赖的合作伙伴。招股书表示，面向未来，软通动力将紧抓中国新基建、信息技术应用创新、企业数字化转型带来的重大历史机遇，全面提升数字化服务能力，加速数字化转型升级。同时，公司将继续与合作伙伴进行深度合作，快速切入中国新基建及企业数字化转型带来的新的市场机会，打开软通动力未来发展的全新市场空间，助力公司成为未来数字经济中的领军信息技术服务企业，开启新一轮的快速增长。

（深圳怀新企业投资顾问股份有限公司）（CIS）

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