天使之泪存货占流动资产超55（天使之泪存货占流动资产超55）

来源：长江商报长江商报消息●长江商报记者 张璐 杭州报道，下面我们就来说一说关于天使之泪存货占流动资产超55?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!

天使之泪存货占流动资产超55

来源：长江商报

长江商报消息●长江商报记者 张璐 杭州报道

在2017年从新三板摘牌后，主营珍珠饰品的天使之泪准备转战深交所。

财务数据显示，2016年-2018年，公司营业收入分别为2.95亿元、4.24亿元、4.79亿元，归属净利润为3003.42万元、5736.61万元、7207.11万元。

虽然近三年，公司并未出现业绩亏损，并且2018年净利润增长25.63%，但长江商报记者发现，其2018年营业收入增速下滑至12.97%，毛利率从2017年的36.10%下滑至35.81%。

长江商报记者还发现，天使之泪生产环节主要依靠外包，而珍珠原材料也主要依靠采购，总体来说缺乏核心竞争力。此外，由于天使之泪应收账款和预付账款比例较高，导致其经营性现金流长期处于紧张状态。

存货占流动资产比例高达57.35%

4月26日，浙江天使之泪珍珠股份有限公司披露IPO招股书，拟登陆深交所募资3.43亿元，主要用于营销网络和产品设计中心的建设。

据了解，天使之泪成立于2003年，注册资本为1.71亿元。主营业务包括原珠加工、饰品的设计加工销售和服务。

目前，公司已成为六福珠宝、赛菲尔、周大生、潮宏基等知名珠宝品牌的供应商。2018年，公司珍珠半成品出口市场份额29.46%，居全国第二。

此前，在2016年1月，天使之泪在新三板挂牌。挂牌两个月后，公司以3.3元/股的价格成功发行3000万股，共计募资9900万元，主要用于补充营运资金以及经公司董事会批准的其他合法用途，增强企业的综合竞争力。

2017年4月，天使之泪终止挂牌。公司表示，根据公司经营发展及在境内资本市场上市的战略规划需要，拟申请在股转系统摘牌。

从招股书中可以发现，天使之泪2018年净利增长的很大原因时来源于税收优惠，2018年公司营业收入增长了10%，但是纳税额减少了10%。

税收优惠提振了业绩，也改善了公司的现金流。2016年-2018年，公司应收账款4818.99万元、7510.87万元、8635.81万元，占营业收入的比例分别为16.34%、17.71%、18.01%。

同期，公司预付账款5082.43万元、5032.98万元、4476.63万元，占总资产的比例分别为11.06%、9.06%、7.09%。

其中，公司预付淡水原珠采购货款比重达到95%以上，为了保证优质淡水原珠的稳定供应，公司向长期优质战略合作供应商采用“先款后货”方式进行结算，从而预付款项金额较高。不过，公司也指出，上述应收账款和预付款项的账龄多为一年，总体坏账风险较小。

事实上，天使之泪应收账款与预付账款的高企，导致其经营性现金流长期处于紧张状态，2014年-2017年分别为-17.41万元、-1.18亿元、345.60万元、-169.51万元。

2018年，公司经营活动产生的现金流量净额增长至3955.89万元。除了业绩提升、收款能力增强，公司收到的一笔500万元的税收返还，也是现金流改善的重要原因。

另外，公司的存货规模长期处于高位，报告期分别为2.28亿元、2.78亿元、3.29亿元，占流动资产的比例分别为56.16%、55.80%、57.35%。

经济学家宋清辉在接受长江商报记者采访时说道，“公司的存货占流动资产比例超过五成，意味着公司可能需要依靠短期借款来度过流动资金不足的困境，说明公司面临着较大的财务风险。目前状态下，天使之泪寻求上市，未来发展趋势难言乐观。”

截至目前，七大洲集团为公司控股股东，持有公司34.15%的股份。公司实际控制人为戚鸟定和戚铁彪，二人合计通过七大洲集团、粲洲投资间接持有公司7799.6万股股份，占公司股份总数的45.61%。

委外生产环节存风险

不过，即使成功上市，天使之泪也并非A股“珍珠第一股”，此前已有同类上市公司“栽跟头”的前例。

2007年，同样来自浙江的创新医疗（原千足珍珠）登陆中小板，2016年，因为珍珠产业经营环境愈加恶劣，公司珍珠养殖及加工业务收入持续下滑，创新医疗决定转型医疗服务。

长江商报记者注意到，在天使之泪的招股书中，明确把创新医疗列为主要竞争对手，招股书显示，2017年以及2018年上半年，创新医疗的珍珠业务收入分别为6422.27万元和2638.33万元。值得注意的是，2018年年报显示，创新医疗的珍珠业务收入占比仅为4.99%。

事实上，天使之泪也逃脱不了“转型”的命运。此前多年，天使之泪主要业务是珍珠原材料的加工和贸易，近几年向珍珠饰品全供应链服务转型。

2018年，公司珍珠半成品（包括下层珠、散珠和串链等）销售金额2.24亿元，在公司营业收入中占比46.81%；珍珠饰品2.33亿元，占比48.62%。

在前端，公司珍珠饰品供应链服务业务。而在中端，公司的产品设计部分对外合作，生产环节更是依靠外包，2016年至2018年委外加工成本占公司总成本的5.01%、4.55%、3.82%。

后端天使之泪的珍珠原材料主要依靠采购，这是公司与千足珍珠、阮仕珍珠、京润珍珠、海润珍珠等竞争对手的主要不同点。

生产环节主要依靠外包，而珍珠原材料也主要依靠采购，总体来说缺乏核心竞争力。报告期内，委外加工成本占总成本的比例分别为5.01%、4.55%和3.82%。

天使之泪也在招股书中表示，“虽然委外加工成本占总成本比重较低，公司仍存在因委外生产商交货不及时、产品质量和加工工艺无法满足公司标准等原因，而对经营管理产生不利影响。”

“委外加工的代工模式，可能会给企业未来发展带来巨大的风险，一旦外部环境发生较大的变化，可能会危及公司生存的根基。”宋清辉说道。

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