螺纹钢期货什么时候跌（螺纹钢期货价格有望冲高回落）

今天是9月28日，还有两个交易日就到十一了。今天来看，钢材节前备货行情基本结束，钢材期货价格上升动能明显衰竭。

目前的黑色，现实和预期还是有很大偏离的。

首先，基本面上来看，按照当前的钢材产量和需求来看，10月份以后大概率市场要再度进入累库周期，这里有两个变量：

1， 四季度产量能否下降

目前来看由于地方保经济的压力，今年实行大面积长时间的减限产不太可能；当然，短期是有可能的，比如特定时期的环保要求等；还有就是钢厂生产利润不佳倒逼企业主动减产，这是有可能的，毕竟6-7月份的时候经历过一次，如下图：

但相较而言，下半年以来，原料的供应是在改善的，如焦煤的全产业链库存在回升。原料价格的支撑力度在减弱，若利润长期低于低位，可能引发钢材-原料价格的负反馈，即钢材价格和原料价格螺旋式下跌。

2，需求能否有效改善，改善的点在哪里

（1）地产对建材的需求缺失目前来看是没有办法弥补的，地产从投资端到开工端，今年下滑得太厉害。基建不行，其对螺纹钢的需求量相对地产行业太小了。

如下图，销售端来看，地产依然面临很大的去库存压力，但如果销售端不改善，大家都不买房，那么房地产开发商又哪里有钱来进行新的项目开发呢？自然螺纹钢的需求也就无从谈起。

（2）下游制造业

从7月份以来的数据来看，部分行业是有好转的，典型的有汽车，部分家电，其对钢材需求的企稳增长是有边际贡献的，当然其他大多数行业的钢材需求还是处于平稳或下滑的态势，比如造船，还有此前放量的集装箱产量。

4季度，需求要有继续的好转，需要我们看到这些需求端的持续向好才行，但这个还是有隐忧的，主要表现在：

a， 如汽车行业，销售端有边际走弱的可能，毕竟长期的疫情下，大件的汽车购买销售并不是大多数人的必要选择；

b， 另外，格外需要引起关注的就是出口端的形势变化。高通胀下，欧美开启加息模式，伴随融资成本的增加，其制造业产出是在走弱的，如pmi数据所示。随经济的转弱，如美国，制造业已经进入去库存周期，耐用品和非耐用品的消费都是在转弱的，而伴随这一去库存过程的，通常都是大宗商品价格的下跌，因为需求是在走弱的。

我们同样也是如此，工业部门也在经历一轮利润下滑的去库存过程，如下图。而且，出口的需求回落是很有可能发生的，近期的海运费价格持续下滑就是个很明显的表征。

因此，若上述变量没有发生积极的变化，对于四季度的钢材价格走势，还是持一个偏悲观的态度。

但同时，需求注意的是，价格的节奏变化很重要，在11月份之前，外围市场如美国处于加息空档期，国内预计也会比较平稳，市场短期对于政策面和消息面还是有比较乐观的预期的， 同时，短期内北方还是有环保限产的炒作可能。

因此，从价格节奏上来看，十一长假后，钢材价格的走势可能要经历一个冲高回落的过程。这可能是四季度一个比较好的逢高做空的机会。至于价格冲高的高度，可以参考钢材的高炉成本。

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