金银币发行价汇总（金银币品相稀缺之70分评级币的收益）

今年以来，由于金银币行情的深入，热点不断轮动。从之前的8克、浇花以及其他大众精品慢慢转到一些政治和体育题材的早期精品小币。除了品种轮动之外，其他以稀缺为核心的细分板块也开始轮番异动。首先以70分为主的高分币一马当先，从年初开始拉起70分币上涨的序幕。紧接着，具有相同逻辑的老标币也紧随其后被市场发掘，今年下半年星标和铸错标币开始被市场关注，并有较大幅度的上涨。

政治币和体育币的上涨是基于不同品种、板块的价值发掘，市场对此类币的行情还能达成共识。高分币、老标币和星标铸错标币等大幅上涨，市场则看法分歧较大，也更加敏感激烈。

高分币、老标币以及星标铸错标币价格的上涨之所以引起市场较大争议，大概有以下几个原因：

首先这些类型的金银币本身数量就少，属于极小众的一个细分板块。这个板块的上涨并不能惠及大多数参与者，甚至看似大幅上涨的背后，到底是真实需求还是刻意运作，市场还存在质疑。

其次是对这类币的认知分歧。由于评级币一开始就是以分数作为品相的表示，70分币的溢价到底应该给到多少虽说还有争议，但毕竟对70分的认可已经是行业共识了。但对于老标币、星标币和铸错标，由于出现的时间较短，这些概念是否被市场广泛认可都还存在巨大争议。在此情形下，居然还有巨大涨幅，那对于这些币的看法分歧加剧也就更加顺理成章了。

最后一点，也是最根本的原因，就是这类币，无论70分币，亦或老标币、星标币，说是根据币的客观状态给出的判断，但是判断的话语权在评级公司，而且是一家独大的垄断性的外国评级公司。仅仅根据评级公司似是而非的判断，就能产生如此之高的溢价，中间的公平公正如何保证？广大收藏爱好者天然的对于垄断性公司的不信任，是对此类币产生巨大分歧甚至质疑的最深层次的心理因素。

正所谓行情在质疑中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。虽然市场分歧较大，但是不妨碍这些细分的小众板块的继续上涨。市场总是正确的，我们唯一能做的，是认真研究并顺应趋势，研究它，适应它，并积极参与它。

“物以稀为贵”，一般来说，金银币的稀缺性可分为品种稀缺、版别稀缺、品相稀缺和包装稀缺（首日、首期等）。这些不同类别的稀缺性正是70分币、老标币、星标和铸错标币等细分板块内在的核心上涨动力。70分币、老标币和星标币是品相稀缺，而铸错标则是版别稀缺。

这些不同类别的稀缺性有强有弱（参见《谈谈金银币的稀缺性分类及对钱币价值的影响》），市场接受度有高有低，每个阶段的理念不同，对不同稀缺性的溢价估值也会不同。当一种理念刚出来的时候，总是从分歧和质疑开始的，随着参与者的讨论、研究，认识不断加深，慢慢达成一致看法，最后上升为一种共识和理念。

目前70分币的溢价已基本成为行业共识，至于溢价多少，则是根据行情而不断变化的。老标币在慢慢达成一致看法，而星标和铸错标则还处在争议和质疑的阶段。相信随着行情的发展，市场的充分讨论，也必定能达成一致看法。

我们从以70分为代表的品相稀缺入手，来分析金银币市场上某一种理念形成的过程，以期能见微知著，把握整个市场的发展脉搏。

2011年以来评级币在国内蓬勃兴起的时候，所有收藏评级币的币友都面临一个选择，应该收藏何种分数的币？不出意外，绝大多数币友都会选择69分作为自己收藏的主要分数，因为大多数币都是这个分数，且价格公道实在。也有极少部分币友会选择70分作为自己的收藏目标。

虽说当时69分和70分的价差率并不高，但很多人还是觉得没必要收藏70分评级币，主要理由是69分和70分差别并不大，多数情况下一般人很难看得出来区别，为了这个可能是统计学意义上的差别付额外的成本没必要。而且随着送评量的增加，70分的数量也会慢慢增加，当初的高价可能会受到增量的影响而面临下跌的风险。这些说法确实有道理，后来70分币的市场表现也在一定程度上验证了以上说法。

但是，收藏70分评级币的币友也有自己的理由，大概有这么几个原因：

首先是收藏追求完美的心理。收藏金银币的目的是珍藏宝贝，从而获得心理上的巨大满足感。如果自己的藏品还有进步空间，难免心有不甘，以后还得换藏，既然如此，不如一步到位。拥有一枚别人没有的顶级品相的币，那是一种别样的成就感。

其次是寻觅的乐趣。严格来说，中国现代金银币，除了个别品种数量在十位数的样币和一些版别币，绝大多数正常发行的金银币都不少。发行量在千枚左右的大众精品，也是寻常得很，并没有什么稀缺性。对于一般收藏者，唯一需要的就是资金。收藏的乐趣也就少了很多。而70分，则是品相的顶级品，每个规格的币的70分都不是很多，甚至有些品种没有70分。收藏70分的难度有些时候堪比99枚俱乐部，当你突然寻觅到一枚心念已久的70分币的时候，那种梦里寻她千百度的激动和兴奋，是收藏上瘾的主要动力之源。

最后则是未来的预期收益。根据国外评级币市场的表现规律，一般来说，市场不景气的时候，不同分数之间溢价率是缓慢降低的，而在行情好转的时候，追求高分币的人会增加，高分溢价率又会慢慢增大。趁着70分的溢价率还不算太高的时候，多收集一些，等到行情好转，70分币的价格在69分价格上涨的基础上，还能叠加溢价率的增加带来的双重收益，增值的潜力会更加巨大。

当然，高收益必然伴随着高风险，收藏70分币的风险也是非常巨大的。

第一个风险就是价格波动的风险。由于70分币本身数量少，玩的人也少，70分价格基本就取决于参与拍卖的少数人的当时个人意愿，如果刚好碰到相互抬价的，那价格可能就会是天价。等下次相同币种的70分再次出来的时候，可能就与这次的成交价格相去甚远。

第二个常见的风险就是70分币数量的急剧增加。如果某一种币送评数量不太多的情况下，花高价买了这种币的70分。在高价的刺激下，有可能会导致大量送评，从而让此种币的70分数量大幅增加，或者评级公司的评级标准放松而导致70分数量增加，从而引起70分价格大幅下跌。

第三个风险就是类似“戴维斯双击”的价格下跌风险。70分币的价格由69分的基础价以及70分相对于69分的溢价率两部分决定的。在行情好的时候，69分价格上涨，70分相对于69分的溢价率也上涨，此时70分的价格相比69分的上涨速度要高。同样的道理，在下跌行情中，69分价格在下跌，70分相对于69分的溢价率也在下降，此时70分的价格相比69分的下跌速度也更快。这种双重因素导致的70分价格变化的巨大敏感性，需要每个收藏高分评级币的收藏者关注并做好心理预期。

记得8克猴金币，最开始才只有4枚，有人以4万元的高价买了一枚70分。后来市场大量送评，70分的猴币由4枚急剧上升到10多枚，从而引起70分的8克猴价格的巨大跌幅。贵妃醉酒彩金币刚出来第一枚70分的时候，市场价格11万，后来随着69分基础价格的不断下跌，以及70分数量的不断增加，70分币的价格也逐渐降到3万出头，跌幅达70%。

若没有看淡价格的定力，以上因素导致的70分币价格暴跌很容易让收藏者有巨大的挫败感，从而对自己的收藏方向产生质疑。能在70分收藏板块长期坚持下来的，除了有对收藏的执着，对70分币美好前景的坚定信心之外，强大的心理承受能力也是必备条件，否则很容易被淘汰出局。

最后一个风险，收藏70分币，还有个发生的可能性很小，但是具有颠覆式的巨大风险，那就是评级公司的经营风险。因评级公司经营不善导致的市场份额的萎缩或者严重时破产关闭，对于70分比对其他分数的币的价值影响更大。

从评级技术的角度看，70分本身和69分只有细微差异，甚至这些差异只有专业评级师才能分辨出来。市场对70分币的高溢价很大程度上是建立在对该评级公司的信任基础上的。一旦评级公司出现问题，导致市场对评级公司失去信任，基于这个信任而产生的70分币的高溢价将会快速崩塌瓦解。

此时的70分币，送到其他评级公司能获得70的概率微乎其微，而69分等其他分数都是寻常分数，即便是评级公司倒闭，送到其他评级公司，基本还是能保持69分的，自身价值受到的影响远远小于70分币。

从这个逻辑上讲，收藏者一旦选择某家评级公司的评级币作为收藏品种，那就意味着收藏者自身的利益被动地和该评级公司进行了捆绑，拥有的评级币的总溢价越高，跟这家评级公司的捆绑程度就越深。这就是评级币市场垄断性特征明显的根本原因。一旦收藏者入手某家评级币，就会自觉不自觉地变成这家评级公司的维护者，像滚雪球一样，让评级公司形成强者恒强的马太效应。

这种高分评级币的基础性风险虽然收藏者无能为力，但是心里要明白这种风险和利益相关的底层逻辑，真的哪天市场上不幸发生上述的经营风险，起码能及早意识到风险并早做准备。

基于以上70分评级币的风险，这就要求收藏者在购买70分币的时候，要尽量理性分析，合理估值，努力减少头脑发热导致的冲动购买。70分币再少，也是受到69分的价格锚定，对于远超过市场合理溢价率的价格还是要保持一份清醒。那么什么算是70分评级币的合理溢价呢？

收藏者首先要搞清楚，当前市场阶段，70分相对于69分的普遍的溢价率是多少。一般有心的币友可通过对比不同币种的70/69分的价格大概估算出来。还可以直接参考赵燕生老师定期发布的金币市场报告。

从上表可以知道，去年底70/69分的溢价率，老精稀金币43%，今年9月份变为87%。根据此数据，收藏者现在在评估一枚老精稀70分金币的时候，按照在69分价格的基础上翻一倍，基本就是大概的合理估值。

当然，这个数据只是个平均值，只能做个初步估算，具体到每个不同的币种，70分的溢价率还要根据本身币的价格高低、70分的数量以及总送评的量的多少综合判定。

纵观网上目前成交的老精稀金币，70/69的溢价大都在1倍以内，70分出现的不多的或者热门的，稍微超过1倍；70分出现多的，则稍低一些，溢价在80%-90%左右。

一般来说，价值越大的币，70分相对于69分的溢价率越低。如果说目前老精稀金币70/69的溢价率均值在一倍以内，那么69分金币的价格超过5万的，其70分的溢价率应该在1倍以内，至于是70%还是80%，可具体根据币种70分的数量以及买卖双方的意愿再进行权衡。

如果69分金币的价格在5万之内，目前可能的溢价基本就是1倍，价格越低，评级数量越少，溢价的倍数就越高。有成交记录的8克马，因为69分的价格较低，目前也就万把块钱，70分又少（4枚），所以70分价格溢价较高，相当于69分的3-4倍。

从赵燕生老师的数据可以知道，随着金银币市场的行情发展，金银币70分的溢价率在显著增加。不论金币还是银币，今年相比去年底溢价率的增长都达到了100%。金币的70分溢价率由去年的43%增涨到87%，银币的溢价率由去年的112%增长到今年的224%。这些数据也验证了文中开头的结论，那就是在上涨行情中，70分的溢价率是在慢慢增加的。如果行情能持续走下去，这种溢价率势必也会继续增加，70分币的收藏者将会享受价格上涨叠加溢价率增加的双重收益，这也算是风险和收益相适应的一个典型例证吧。（完）

本文作者：实泉十美

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