棉花加工企业迎新机遇（棉花纺织企业联营合作）

张闻民：期棉周评（2023.01.30-02.03），下面我们就来说一说关于棉花加工企业迎新机遇?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!

棉花加工企业迎新机遇

张闻民：期棉周评（2023.01.30-02.03）

棉花纺织企业联营合作 高效运行期货卖出保值

新湖期货公司棉花事业总部顾问

郑州商品交易所资深高级分析师

新 疆 棉 花 协 会 副 会 长 张闻民

（2023年1月30日至2月3日）

1.郑棉期货持续上涨价位已达到预期目标：1）郑棉期货2301、2303、2305、2307、2309、2311、2401各月份价格由2022年10月31日12270-12215-12315元低价筑底逐步回升上涨，至2月3日分别上涨至2301/14540元、2303/15065-15275元、2305/15080-15275元、2307/15100-15295元、2309/15170-15380元、2311/15255-15455元，2401/15335-15535元，11-12-1月郑棉期价上涨差价幅度达到 2200-3000点，已经达到我们10月底独家预测回升上涨至14500-15000目标价位；

2）随着元月15-20日2301交割日之后，郑期棉价涨幅已由量变达到质变，新疆轧花厂棉花收购加工成本销售价位达到盈亏平衡点800-1200元以上；新年度新疆棉花生产量550万吨的200-300万吨陆续操作2303、2305、2307、2309期货卖出保值和2305期权买入看跌保值：期货多方将难以承担风险继续推高期价，为市场做嫁衣裳，承接200-300万吨新疆棉花卖出套期保值数量；预计大量期货套保卖盘将使2月期货棉价逐步下跌至13500-13000-12500元的低价位，将与10月底13000-12270元价位持平，棉花纺织企业郑棉期货利润收益差价可将达到1500-2000-3000点。

2.国家棉花市场监测系统数据新年度新疆棉花种植生产加工销售各项成本核算：1）新疆地方、兵团机采棉总成本3496元/亩：

①地方自有土地植棉总成本1595元，租地植棉总成本2755元；兵团自有土地植棉总成本1781元，租地植棉总成本2981元

②生产总成本：地方926元（含棉种64元、地膜65元、农药126元、化肥448元、水电费223元）；兵团1048元（含棉种56元地膜121元、农药149元、化肥464元水电费257元）； ③人工总成本：地方169元（含田间管理费、 滴灌人工费、拾花用工费169元）；兵团155元（含田间管理费、滴灌人工费、拾花用工费155元）；

④机械作业总成本：地方420元（其中机械拾花费239元）；地方420元（其中机械拾花费242元）；⑤其他成本：地方80元；兵团 121元；

2）新疆新棉成本销售价①新疆机采籽棉收购均价 5.5-6-6.7元/公斤，折合皮棉成本价格13000-13500元新疆当地现货销售价格 14400-14800元；当前新疆棉花收购加工入库待销售货源数量85-90%；1月郑棉期价上涨差价幅度 2200-3000点，已达到14500-15000元目标价位，新疆轧花厂棉花收购加工成本价位已达到盈亏平衡点 800-1200元.

3.上年度新疆棉花企业轧花厂普遍遭遇年度籽棉价格高位上涨至11.5-11.8元/公斤，棉花企业收购价格成本24000-25000元，期现价格倒挂，巨额浮亏高达8000-10000元/每吨，造成新疆兵团和地方800-900家棉花企业轧花厂全面亏损，这已成为影响新年度新棉购销价格不容回避的重要拖累因素。截至12月底新疆尚余近200万吨陈棉库存亏损滞销；12月底全国棉花周转库存总量388.55万吨，环比增加151万吨，增幅63.86%，低于去年同期105.6万吨；

棉花企业及轧花厂采取全年度高效低险足额期货期权套保2-3-5轮逢低买入逢高卖出双向循环经营操作模式，分别逢低期货期权买入看涨套保由12200-13500元至14500-15000元；期货期权买入看跌套保14500-15000元至13500-13000-12500元，期待棉花纺织企业能够全年度新棉经营扭亏为盈，逐步走出经营困境，实现良性新循环新模式新业绩成果。

4.1）7-11月国家发改委及中储棉第一批计划收储新疆现货棉花 30-50万吨，至11月10日实际累计成交收储量仅有8余万吨，棉花企业轧花厂顾虑竞拍交储，将使巨额浮亏数量成为实亏，新疆棉花企业面临部分轧花厂亏损或关门倒闭；新疆农商行率先对近200家受贷企业轧花厂实行还旧贷新，按照年化利率3.7%实行3年期贷款及其经营操作，使受贷企业轧花厂延缓避免了亏损关门倒闭，但并未从根本脱离各企业巨额浮亏每吨 8000-10000元的经营困境；中储棉公司发布公告，2022年第一批中央储备棉轮入于11月11日截止； 预计国家发改委将在

2 月期棉价位由高价位下跌至13500-13000-12500元时，将再启动对新年度新疆新棉收储30-50-80万吨数量安排；同时美棉ICE期价亦将联动下跌至 80-70-60美分，美国欧盟日本国际大型纺织服装品牌贸易商受经营利益驱使，势必实质取消对新疆棉花及制品限制，大幅增加向纺织企业低价采购新疆棉花棉纱纺织品服装订单数量10-20-30%；纺织企业将与棉花企业联营合作， 由14800-15000元期价卖出保值至 13500-13000-12500元分批次分价位平仓获利；同时将再反手大比例逢低分批期货期权买入看涨套期保值60-80-100%直至15000-16000元以上。

5.近期ICE美棉与郑棉期价联动大幅度涨跌：

1）4月1日ICE美棉7月合约价格48.15美分，半年以来ICE美棉由112美分上涨至155.95美分最高价位；7月14日下跌至75.50美分，8月16日又上涨至111.08美分，10月31日再下跌至70.50美分；随后ICE期棉逐日大幅度上涨，连续三天涨停板，11月11日达到 87.87美分高位，上涨幅度 17.37美分；12-1月美棉再反复涨跌于78.80-89.65-80.37-87.97-81.85-87.00美分之间；1月20日美棉出口销售报告显示增加出口20万包/43万吨，就推高棉价上涨至86.78美分/涨幅 4.07%；

2）USDA美国农业部12月数据，2022年度美国棉花生产量305.5万吨，同比上年度381.5万吨减少-76万吨；美棉受主产区持续严重干旱减产和美棉销售较大数量比例影响，国家发改委、商务部11月发布公告，2-3月拟将签定进口美棉协议合同并发放执行2023年首批89.4万吨及后续数量进口棉关税配额；美国已宣布对81 352项中国商品继续免于加征关税；中美最高层领导以及中国商务部长与美国贸易代表团队会晤，都显示积极缓解中美经贸关系好转；然而，近日美方高层在新疆人权、台海、香港、华为芯片、玉米投资合作等向中国发难，国务卿布林肯原定近日访华可将推迟或取消，原预测2-3月国家主管部门签定进口美棉合同100-150万吨的意向，已难以实现。我们须密切关注事态发展动向，这将是影响国内外棉花市场价格趋势的最主要因素。

6.新疆棉花纺织贸易企业积极参与棉花期货期权高端高效市场套保为主优化经营盈利风控模式做法，跨国公司100%期货套保模式的经验，回顾已经错过 2021年10月8-15日期棉 22855-22960元的年度最高期货价卖出套保机会， 在2023年2-3月逢低逢高期货期权套保，利用2303、2305、2307、2309、2311期价，与纺织企业联营合作逢高卖出逢低买入期货期权双向循环操作；纺织企业利用各交割月份期价低于现货、抛储进口棉价格1000-2000元/2-3批次，逢高逢低在期棉 2303、2305、2307、2309各单月份套保，分别进行30-30-40%/2-3批次建仓；反复循环多批次波段操作，直至现货棉数量逢高进行基差交易和点价模式，全部现货销售完毕，以满足纺织企业年度1-3-6-9月均衡订单用棉需要。

7.新疆棉花企业形成与纺织企业长期战略联营合作关系， 形成全年度联合采购棉花、纺织订单的联营合作模式，增加纺织用棉品质数量分批次及逐月现货期货期权综合销售棉花模式价格流程：⑴棉花企业选择确定纺织企业签定本年度联营合作协议及执行合同细则；以纺织企业名义各期货交割月逢低买入交割期货仓单棉、期转现、期货移仓、现货处置；⑵纺织企业采购新疆棉花企业及轧花厂优质棉数量：双29棉、高指标专用棉、漂白级无三丝棉、期货仓单棉、328B级普通棉等纺织专用棉花数量；⑶新疆棉花企业将与纺织企业操作60-80-100%/2-3批次新年度期货期权数量预保值。

8. 2月上旬新湖期货为新疆棉花纺织企业推出新版“新疆棉花经营企业期货期权经营操作方案”。

1）按照国家及新疆政策调控棉花市场价格措施口径，形成棉花纺织企业完全一致联营合作经营操作力量， 利用棉花企业作为天生空头逢高卖出套保、纺织企业为天生多头逢低买入套保模式特点，针对当前棉花棉纱期货处于较低的价位区间，实行逢低买入逢高卖出反复多轮经营操作策略，进行现货期货期权买入看跌看涨平值虚值双向全覆盖经营模式做法，并再加做新年度60-80-100%逢高期货卖出预保值。

2）新疆棉农、棉花纺织贸易企业经营操作策略原则：

①形成棉花期货期权套期保值为核心，以利润收益为产销经营的目标布局；将全年度战略规划落实、年度规划布局实施精准完整经营操作；

②研判趋势并作好预案策略，准备足够资金来源分配，确定执行年度及阶段最高最低价位及经营模式细则；

③不出现行情趋势价位不操作，出现行情按既定布局全部实现而不落空，争取高效低险价位和较高经营操作成功率；

④实行内封闭环期货期权买入看涨看跌双向平值虚值风控保障全覆盖；按照预计操作时间，降低买入看涨低价建仓价位或提高买入看跌高价价位，节约建仓权利金成本；

⑤启动执行风控调整纠错止损止盈功能，确保风控低险高效利润收益。新疆地方兵团棉花种植加工采摘高成本不足部分，依靠期货期权二次比例经营操作、双向收益补充；棉农棉花纺织企业差异操作，各有所得，期待取得较好的全年度经营业绩成果。

9.新湖期货公司及张闻民重点推出了“在新疆设立国家级棉花棉纱期现联动交易中心”执行方案，将在全国及新疆建立健全棉花集中采购、棉纱委托代工、棉纱现货期货期权多渠道销售完整产业链委托代理加工棉纱模式体系，形成新疆棉花纺织经营企业棉花棉纱产销经营完整贯通产业链，全面实行棉花棉纱的现货期货期权套期保值领先高效低险经营盈利风控模式做法，逐步制定完善实施2023-2027各年度全国以及新疆棉花纺织经营企业集团体系战略规划、全面布局、落地措施，大幅降低成本价格、融资资金、付款结算；

①年均分批次集中低价期集中采购新疆轧花厂兵团棉、地方棉、内地棉、机采棉、手摘棉、期货仓单棉多种高性价比纺织自用棉80%及经营调剂棉花货源；

②年均逐年扩展多家相关纺织企业委托代理代工棉纱品种质量数量，保持占有新疆棉纱产销经营操作数量比例；③年均销售纺织企业委托加工棉纱数量，以销定产、以纱定棉，通过河南、山东、江苏、浙江、广东纱布市场、其他棉纱现货期货销售平台出售、纺织企业直销、棉纱期货仓单期转现、期货厂库交割 、上下游企业对接融合等销售形式；

④充分发挥棉花棉纱现货期货期权组合融资经营盈利风控模式做法，重点开展棉花棉纱现货期货期权逢低买入逢高卖出封闭环双向循环高端高效经营盈利风控三大模式，大幅降低成本价格、融资资金、付款结算；采取期货期权套保组合、减少节约融资经营成本10-20%、增加棉花棉纱产销经营数量10-20-30%，提高各年度综合利润收益20-30%或以上；争取年均委托加工棉纱数量占全国及新疆棉纱生产经营数量5-10-15%，为促进新疆棉花纺织经营企业持续稳定高效发展作出贡献。

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