十大券商后市如何判断（券商评级三大指数上涨）

东方通信(600776)：市场化改革迈向科技强企道路，下面我们就来说一说关于十大券商后市如何判断?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!

十大券商后市如何判断

东方通信(600776)：市场化改革迈向科技强企道路

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2021-11-15

事件：

公司于2021 年10 月30日发布2021年三季报：公司前三季度实现营业收入19.86 亿元，同比增长8.16%；归母净利润0.61 亿元，同比增长29.90%；扣非后归母净利润0.14 亿元，同比增长159.77%。

点评：

普天电科资产重组，市场化改革走科技强企道路。报告期内，公司原股东中国普天与中国电科实施重组，中国普天集团整体无偿划转进入中国电科集团，成为中国电科集团全资子公司。本次收购系中国电科集团通过国有股权无偿划转取得中国普天集团100%的股权，从而导致间接控制东方通信43.44%的股份，公司实际控制人由中国普天变更为中国电科中国电科是国内唯一覆盖电子信息全部领域的大型科技集团，此次合并，将充分发挥两大集团上下游之间的协同性，从依赖于合资企业、缺乏拳头产品以及核心竞争力向科技强企的道路转变。

聚焦信息通信主业，经营业绩稳定增长。报告期内，公司实现营业收入19.86 亿元，同比增长8.16%；归母净利润0.61 亿元，同比增长29.90%；扣非后归母净利润0.14 亿元，同比增长159.77%。公司中标广东省清远市公安局350 兆数字集群(PDT)系统项目和海南保亭可视化警务指控系统；中标杭州机场轨道快线、大连地铁5 号线和杭州至绍兴城际铁路工程综合安防平台采购之室内定位项目等。同时在产品研发上深耕细作，T8200S2/S3 完成项目验收评审，第二代PDT 应急指挥现场融合通信系统成功上市。

智能自助设备产业转型升级，探索技术研发新方向。公司重点推进主要大行业务，大力发展信创产品，积极参与主要大行的信创产品测试，是国内第一批实现正式信创商用的厂家。现已实现核心模块的自主研发并可批量供货，以及通用模块的国产替换和批量供货。

投资建议：预计公司2021-2023 年实现营收33.23、36.88、42.42 亿元，实现归母净利润1.14、1.25、2.93 亿元，对应PE 129.49/118.43/50.56X，考虑到公司股东整体并入中电科体系，为公司带来强大业务协同，看好公司未来三年估值成长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：国产化替代不及预期、市场竞争激烈、产品技术迭代

东信和平(002017)：经营业绩逐步好转 成为中电科旗下上市公司

经营情况逐步向好 ，积极提升研发能力。2020年第二季度开始，随着国内疫情逐渐控制和公司创新业务的开拓，公司的总体经营情况逐渐恢复。

2020 年公司实现营业收入10.63 亿元，同比下降9.84%，实现归母净利润3546.06 万元，同比下降10.26%；2021 年前三季度实现营业收入7.42亿元，同比增长9.09%，实现归母净利润0.29 亿元，同比增长19.67%。

公司具备雄厚的技术实力，是国家企业技术中心、智能数字安全技术国家地方联合工程研究中心，积极与高校联合开展数字安全产品研发合作，进一步提升公司整体研发实力。

智能卡业务是公司第一大收入来源。公司的主要业务包括智能卡业务、数字身份与安全业务和行业端到端解决方案，2020 年智能卡业务收入占比高达96.16%。智能卡业务方面，公司在通信领域与电信运营商保持良好合作，集采项目执行情况良好；在金融支付领域积极参加各大银行招标，2020 年新中标数家银行智能卡项目；在政府公共事业领域跟进三代社保卡增量市场，保持社保卡市场优势地位；积极向互联网 的产品延伸，寻求新业务合作契机。数字身份及安全业务方面，公司积极把握数字化安全发展机遇，以嵌入式产品为基点，加大数字身份及安全业务开发力度，推进公司产业创新升级，产品在车联网、垂直行业应用领域、特种标签领域等均取得重大规模突破。

中国电科集团通过国有股权无偿划转成为公司实际控制人。为深化国企改革，优化资源配置，公司实控人中国普天集团整体无偿划转进入中国电科集团，成为中国电科集团全资子公司。本次收购前，中国普天集团合计控制东信和平44.21%的股份，本次收购完成后，东信和平的直接控股股东仍为东信集团，中国电科集团通过持有中国普天集团100%的股权从而间接控制东信和平44.21%的股份，东信和平实际控制人由中国普天集团变更为中国电科集团。

投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为11.79/13.26/15.22亿元，归母净利润分别为0.38/0.43/0.49 亿元，对应EPS 为0.09/0.10/0.11元，对应PE155.34/139.00/120.58X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：投资项目不及预期、市场竞争加剧、宏观经济波动

赣锋锂业(002460)公司深度报告：廿一风华 厚积薄发

类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：娄永刚/黄礼恒 日期：2021-11-15

本期内容提要:

快速成长的锂生态链龙头。公司成立于2000 年,从锂化合物及金属锂制造起步,目前已形成五大类逾40 种锂化合物及金属锂产品的生产能力。 同时公司渐进式投资上游锂资源,目前控制的锂资源权益量超2000 万吨LCE。另外公司积极开拓下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用业务,在固态锂电池及锂电池回收领域引领行业发展,具有很强的战略前瞻性。公司伴随行业快速成长同步打造完整的锂生态链体系,龙头地位稳固。

积极扩大锂盐产能规模,绑定优质蓝筹客户。公司积极拓展锂盐产能规模,目前拥有年产能碳酸锂4.3 万吨、氢氧化锂8.1 万吨、金属锂2000 吨。 其中氢氧化锂产能规模目前全球最大。公司拥有其控股的阿根廷Cauchari-Olaroz 盐湖年产4 万吨碳酸锂中76%的产品包销权,该项目预计2022 年年中试车生产。另外,公司凭借其锂盐产品质量和规模,与LG、特斯拉、大众、宝马、优美科等签订了长期供货协议。

锂资源多元布局,蓄势待发。公司自2011 年起逐步多元化布局上游锂资源,至今公司已控、参股海内外优质锂资源10 余处,未来5 年内公司锂资源端产量将大幅提升,为锂盐大规模生产提供坚实保障。目前公司锂矿主要来自于澳洲Mt Marion 和Pilbara 锂辉石矿的包销,未来随着阿根廷C-O、Mariana 盐湖项目以及墨西哥Sonora 锂黏土项目逐步投产,公司锂资源自给率将大幅提升。

锂电池生产及回收业务延伸公司价值链。公司锂电池业务目前主要有四个板块:消费类电池、TWS 电池、动力/储能电池和固态锂电池。随着技术成熟以及规模效应显现,电池板块营收与毛利率逐年提升,由2017 年的负毛利率增长至2020 年的16.9%,业绩贡献逐步扩大。另外公司通过扩充退役锂电池回收业务产能及开发退役电池综合回收用新工艺和新技术,提升产业化技术水平和竞争优势,使公司锂产业链形成闭环。

锂价仍处于超级周期上行阶段。目前百川电池级碳酸锂价格已经突破20万元/吨,锂辉石价格仍在加速上涨。虽然新能源车销量持续高增长,但受到汽车芯片短缺影响,我们预计今年三四季度销量仍低于实际需求,随着芯片供应逐步恢复,该部分递延需求有望在明年上半年得以释放,增加锂需求边际增量,需求淡季不淡叠加产业链持续维持低库存,我们预计2022 年锂供需仍将维持紧缺状态,锂价具有长足的上涨时间和空间。

盈利预测与投资评级:结合公司锂系列产品和锂电池产能释放节奏、行业需求增速以及锂价判断,我们预计公司2021-2023 年归母净利分别为31.75、53.88、68.42 亿元,EPS 分别为2.21、3.75、4.76 元/股,对应当前股价的PE 分别为72x、43x、33x。考虑公司为锂行业全球龙头企业,未来锂盐产能规模将持续扩大、储备锂资源产能将逐步释放,以及固态锂电池业务日趋成熟,同时公司所处锂电行业正处于高速成长阶段,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

股价催化剂:锂价持续上涨;公司业绩超预期增长。

风险因素:公司锂盐或锂资源扩产进度低预期;锂资源企业产能扩张速度超预期导致锂价下跌;新能源汽车需求增长不及预期导致锂价下跌。

百利科技(603959)：签订8.74亿元磷酸铁锂工程总承包合同 未来增长趋势可期

类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：周涛/方杰 日期：2021-11-15

事件：公司公告， 与安徽海创签订《安徽海创新能源材料有限公司一期5 万吨/年磷酸铁锂工厂设计、采购、施工工程总承包(EPC 一体化)合同》。合同金额8.74 亿元，占公司最近一年经审计营业收入的62.25%。

签订工程总承包大合同，保障未来业绩快速增长。本次合同总价为人民币87408.8 万元，占公司2020 年经营业收入62.25%。工程计划投产日期为2022 年9 月30 日。根据海螺创业10 月发布的公告，为实现在新能源产业的高速发展，已与安徽芜湖经开区管委会就磷酸铁锂正极材料项目签订投资协议，双方将充分发挥各自优势，推动公司在新能源材料领域发展进入快车道，在一期5 万吨磷酸铁锂正极材料项目基础上，后期将根据市场情况及项目具体审批进度，规划建成年产50万吨高性能磷酸铁锂新能源电池正极材料项目。因此，本次协议的签订将增强锂电池材料设备及工程业务未来业绩放量的确定性。2021 年以来，新能源汽车行业爆发式增长，远超行业预期。使得很多锂电池材料供不应求，价格大幅上涨的同时，也刺激了行业的快速扩产，其中正极材料(磷酸铁锂和高镍三元)就有上百万的扩产规划，对应投资额几百亿规模。子公司南大紫金自成立以来已经建设了超过100 条正极材料产线，凭其优异的技术水平和丰富的经验，将充分受益本轮锂电材料的扩产。

锂电池材料设备及工程已成最大业务，客户优质。南大紫金锂电在行业内积累了丰富的行业业绩和专有的技术力量，在国内的锂电池材料生产线的设计与制造领域占据优势地位。公司与南大紫金锂电都属于服务型企业，具有很好的互补性。自2018 年以来，锂电材料相关业务占比逐年提高，2020 年，锂电材料相关业务占比已经达到85%以上，成为公司最大的业务。2021 半年报显示，公司上半年新签锂电业务订单超过15 亿元(其中包括杉杉能源长沙项目8 亿元，江苏贝特瑞项目1.1 亿元，成都巴莫项目2.3 亿元，四川锂源项目0.9 亿元等)，锂电板块在手订单超过 20 亿元。未来，随着下游客户扩产的落地，公司锂电业务将保持高速增长。

布局燃料电池质子交换膜。当前，全球新能源汽车主要以锂电池为储能装置。同时，各国政府和很多知名企业也在大力推广燃料电池作为车载或电力用装置。质子交换膜作为燃料电池的核心材料，国内市场基本完全依赖进口。公司控股子公司上海百坤已经与德国巴斯夫正式签署“膜电极开发与全球授权合作协议”，将致力于氢燃料电池核心材料高温质子膜(HT-PEM)和膜电极(MEA)的研究、开发利用以及膜电极组件(MEAs)的制造，这将加快氢燃料电池核心材料逐步实现国产化替代与产业链整合，共同将氢燃料电池的高温质子交换膜电极技术进行推广和应用。公司新一代自主研发的磷酸掺杂聚苯并咪唑高温质子交换膜，具有较高的分子量，其机械强度、质子导通率、运行寿命均有较大提升。

投资建议：全球新能源汽车高速增长，锂电池核心材料供不应求，极大地推动力了锂电池材料的扩产。公司作为锂电材料设备和工程的核心合作伙伴，将充分受益。预计公司2021-2023 年净利润分别为1.55 亿、3.31 亿和5.01 亿，对应EPS 分别为0.32 元、0.68 元和1.02 元。对应当前股价的PE 分别为63.5 倍、29.8 倍和19.7 倍，维持“增持”评级。

风险提示： 1、政策性风险。2、新品研发低于预期。3、财务风险。

同仁堂(600085)公司动态点评：双十一补益类产品热销 国企改革有望提升盈利能力

类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/吴欣 日期：2021-11-15

事件：11 月9 日，阿里健康研究院联合天猫医药健康发布《双11 家庭健康储备洞察报告》，报告指出，相较于去年天猫双11，今年中药下单人数同比增长近4 倍，其中，80 后、90 后人群占比近6 成，中医药受到年轻人的追捧，跻身“新国潮”；据中国 证券报-中证网报道，10 月31 日晚8 点开场4 小时，京东健康滋补养生品类迎来热销，北京同仁堂破壁灵芝孢子粉成为该时段内滋补养生销量TOP3 产品，同仁堂成为京东健康滋补养生销量TOP3 品牌。双11 开售(11 月1 日)首小时，天猫中药相关药品成交量同比增长近600%；据天下网商报道，在11 月1 日滋补品行业天猫全日销售金额榜单中，同仁堂品牌表现良好，排名第五。

双11 同仁堂品牌销量良好，迎合健康消费新趋势。公司为著名中华老字号，品牌迄今已有三百余年历史，打通产业链形成中药材种植、加工生产、物流配送、药品零售一条龙。公司品种储备丰富，覆盖心脑血管、补益、清热、妇科等领域。天猫双11 期间，同仁堂品牌销售情况良好，以破壁灵芝孢子粉为代表的滋补养生品种热销。从行业来看，消费升级趋势下消费者保健、养生等健康需求逐步上涨，电商渠道便利基层用户了解及购买优质中医药产品，中医药成为今年双11 消费者下单的热门选择，显示中医药可能引发养生新潮流。我们认为公司作为著名老字号中药品牌，注重电商渠道建设，受益于消费升级趋势下中医药养生潮流，补益类产品存在放量潜力。

公司将按照集团部署，开展国企改革工作。今年6 月，同仁堂集团召开国企改革三年行动推进会，成立改革工作领导小组、制定了行动方案和任务清单，确保改革措施落地见效，着力突破发展瓶颈，推动集团迈向高质量发展。公司作为集团下属核心子公司，是改革的发力点。10 月30 日，公司发布第九届董事会第四次会议决议公告，决定对本部组织机构进行部室合并、职能梳理及名称优化，调整后设置16 个部室。同时，聘任冯莉女士为公司副总经理并代行董秘职责，我们认为公司改革正在进行时，治理 体系有望优化，突破估值瓶颈。

大品种战略稳步推进，混改有望提升盈利能力。公司销售主要聚焦OTC市场，中成药集采对公司无显著影响。目前公司“4 2”营销改革持续稳步推进，围绕大品种发挥品牌优势，下沉终端，渠道管控力和市场秩序都取得显著成效。截止2021 年半年度，公司自有零售门店已达900 家，零售网络逐步成熟。在广告推广方面，公司制定重点品种推广方案，深挖产品功能定位、优化搜索引擎关键词精准投放目标消费者。

人口老龄化下心脑血管疾病患病人群增长迅速，公司心脑血管系列产品位于高景气赛道，公司用独门工艺维持安宫牛黄丸药性稳定、双天然原料形成疗效壁垒，历年来单价提升迅速，保值增值消费属性强，未来仍具备增长潜力。2021 年上半年，公司前5 名产品共创收22.37 亿元( 22.84%)。

目前公司王牌单品和医药工业业务的毛利率未达到行业天花板，存在提升空间，我们认为国企改革有望提高公司盈利能力，量价齐升趋势下进一步释放利润。

投资建议：同仁堂股份品牌影响力大，估值瓶颈期系市场同质化竞争激烈、品牌共用舆情风险增加和国企体制等因素影响。伴随集团国企三年改革行动的后续落地，公司有望实现混合所有制改革以提高盈利能力。随着公司大单品战略和营销改革推进，人口老龄化及消费升级逻辑下公司高毛利类心脑血管类产品和高成长类补益类产品放量，公司业绩增长具备潜力，有望突破估值瓶颈期，凸显投资价值。

我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为150.06 亿元、182.75 亿元和219.30 亿元，归母净利润分别为11.59 亿元、15.18 亿元和19.43 亿元，EPS分别为0.85 元、1.11 元和1.42 元，对应PE 分别为38X、29X 和23X。我们给与公司2022 年PE 估值区间为38-40X，对应目标价区间为42.18-44.40元，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。

洪涛股份(002325)：新签订单同比下滑 年内利润扭亏有望

类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：余斯杰/陈浩武 日期：2021-11-15

单三季度营收下滑，归母净利增长显著：2021Q3公司营收5.5亿元，同减26.6%，归母净利0.12亿元，同增112.7%。三季度公司经营活动现金流量净额-12.9亿元，同减147.7%。

毛利、净利同比均有提升，期间费用率同比增幅稍大：2021Q3公司毛利率为14.6%，同增2.8pct，环比基本持平；净利率2.1%，相比2020年三季度转负为正，环比二季度下滑了7.5pct。三季度公司期间费用率合计为19.9%，同增6.1pct，环比二季度小福增加0.5pct。

三季度公司新签订单同比下滑，在手订单有所减少：2021Q3公司新签订单合计金额3亿元，同减41.2%。其中公装、住宅、设计新签订单金额分别为 2.14/0.7/0.16亿元。面对房地产调控趋严，行业景气度下行，公司采取了更为审慎的经营策略，导致公司新签订单数量有所下降。公司拟出售子公司股权：公司正在筹划出售二级控股子公司洪涛文旅股权(六盘水福朋喜来登酒店资产)事宜。本次筹划出售资产有助于盘活公司存量资产，增加现金流，有利于优化资产结构。

估值

公司业绩符合预期，我们认为公司2021年有望扭亏，小幅调整公司业绩。预计2021-2023年，公司管收分别为33.4、37.0、42.7亿元；归母净利润分别为0.7、0.8、1.0亿元；EPS为0.05、0.06、0.08元，维持公司增持评级。

森马服饰(002563)：Q3收入短期波动 童装稳健增长

类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：郝帅/丁凡 日期：2021-11-15

Q3单季零售波动，不改公司基本面持续改善趋势。Q3单季实现营收35.04亿元，同比下降5.64%，归母净利润2.78亿元，同比增长，42.85%。收入端Q3单季有所波动，零售端受到疫情以及天气影响有所波动，童装业务基本持平，成人休闲业务零售端有双位数下滑。公司前三季度净利率大幅改善，主要系产品折扣恢复以及剥离海外亏损童装业务。删除去年同期Kidiliz集团亏损，公司可比口径下归母净利润同比增长32%,国内主营业务保持复苏态势。当前国内疫情不确定性增加，公司借助童装品牌优势保持稳健恢复，成人休闲业务方面，持续加大直营及购物中心开店比例，优化渠遒结构，严控终端渠道库存，保持终端健康动销体系。毛利率大幅提升，存货显著改善，现金流大增。Q1-Q3毛利率为43.15%，同比去年同期增长1.27pct，主要系公司产品折扣有所恢复。公司期间总费用率下降6.63pct，其中销售费用率、管理费用率分别同降5.17pct 和1.10pct。截止期末，存货周转天数同比下降26天至154天，相对H1期末提高26天，主委系加大冬装货品备货以应对双十一双十二销售旺季。童装业务稳步发展，期待休闲业务筑底回升。公司深化内部孵化、代理等方式将多个品牌纳入童装品牌群，将品牌进行多维度覆盖，扩大品牌矩阵，同时进一步扩展海外市场，持续新增扩张版图，进一步巩固童装龙头优势。同时，对于休闲服饰业务，强化品牌传播力度，持续加强商品研发数字化投入，捕捉市场潮流，未来仍具备增长潜力。

估值

当前股本下，预计2021至2023年每股收益分别为0.57元、0.68元、0.79元；市盈率分别为13倍、11倍、9倍，维持买入评纵。

山东玻纤(605006)：价格利润维持高位 产能技改提前完成

景气度持续，业绩仍高速增长：Q3公司营收6.11亿元，同增30.6%;归母净利1.19亿，同增30.6%;EPS0.24元；Q3销售商品提供劳务的现全流4.71亿元，现金净流量2.30亿元。公司营收与利润同比仍保持高速增长，环比下滑。

冷修压缩Q3销量，点火后有望提质增效：7月初公司对年产能合计6万吨的一窑两线进行防水冷修，我们预计公司Q3销量相应减少1.5万吨。10月22日，该产线已冷修结束顺利点火，技改后产能增长为10万吨，我们预计Q4有望释放两个月左右产能约1.7万吨。量：我们测算Q3公司玻纤纱销量环比略有下降，同比基本持平；价：产品价格环比基本持平或小幅下降，Q4均价将环比上升；本：煤价与天然气价格上升抬高玻纤与热，点成本，是公司毛利率环比下滑的最直接原因。

玻纤行业Q4大概率优于Q3，明年或好于今年：冷修结束产能增加；9月以来两轮调价应证玻纤行业景气度，销量与价格均有望向上；发改委严控煤价后煤炭价格下滑，热电成本有望向下；能耗双控下，能耗指标趋严，电价、天然气以及佬粉价格的上涨都推高了行业新产能投兹的门楼，行业格局有望持续向好。看好公司四季度及明年的业绩。

估值

公司业绩表现符合预期，考虑天然气价格上涨，我们小幅调整公司盈利预测。预计2021-2023年，公司营收分别为27.5、32.5、39.3亿元；归母净利润分别为6.1、7.0、8.7亿元；EPS为1.22、1.41、1.73元，维持公司增持评级。

评级面临的主要风险

玻纤景气度退坡超预期，燃料价格上涨，行业产能超预期释放

海天味业(603288)：销售环比改善 低基数和提价效应为22年增长奠定基础

类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：毕翘楚/汤玮亮 日期：2021-11-15

公司发布3Q21季报。公司实现营收179.9亿，同比 5.3%；归母净利润47.1化，同比 3.0%；EPS 1.12元。其中3Q营收56.6亿，同比 3.1%；归母净利润13.6亿，同比 2.8%；EPS 0.32元。3Q符合预期。

支撑评级的要点

消费疲軟和新兴渠道冲击3Q依然延续，收入低个位数增长，公司积极拓展线上渠道。(1)1-3021主营业务(不算其他产品)收入 5%(1020/3Q分别 22%/-9%/ 1%)，3Q单季度实现正向增长，但由于消费疲软、社区团购和餐饮没有完全恢复等影响依然存在，增速較低。(2)分品类来看，1-3021爵油/调味酱/纯油分别 5%/ 3%/ 6%(3Q 2%-6%/ 5%)，核心品美恢复正增。(3)分区域来看，1-3Q东/南/中/北/西部分别 3%/ 4%/ 9%/ 5%/46%(3Q 3%/ 8%/ 3%-3%/ 4%)，仅有北部没有实现正向增长。(4)经销商数量来看，公司持续推进渠道下沉与裂变，经销商教量保持上升态势，1-3021全国经销商实現净增长352家至7403家。(5)分渠道来看，受到线下商超分流等影响，公司积极拓展线上渠道成为新增长点，3Q线上1线下同比 150% 0.4%。

受原料成本上涨影响，3Q毛利率-3.0pct，毛销差 0.1pct，单孝度盈利能力基本持平。(1)1-3021毛利率为38.9%，-3.4pct，单30毛利率37.9%，-3.0pct，主要为成本端压力导致。(2)3021四项费用率共计-3.5pct，其中销售费用率-3.0pct，为6.7%，在成本压力下公司收编费用，3Q21毛销差 0.1pct；财务费用率-0.8pct；研发和管理费用率分别持平、 0.3pct.(3)3021综合作用下销售净利率23.9%(-0.1pct)，在成本大豆、包材、PET等价格上涨情况下净利卓基本维持稳定。

公司宣布4Q提价3%-7%，可平滑成本压力、缓解经销高库存，短期对4Q有一定提振，低基数、渠道梳理和提价效应将为2022年增长奠定基础。海天10月底开始对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价调整3-7%幅度，率先提价既有助于平滑自身成本压力，同时促进终端进货缓解经销商库存大的局面，短期对4Q亦有一定提振。在今年低基数公司不断调整策略应对社区团购等冲击下，公司也在提价后进行渠道梳理，为2022年增长奠定基础。

估值

根据3Q业绩调整盈利预测，预计21-23年EPS为1.58，1.85，2.13元，同比增4%，16%、15%，维持增持评级。

评级面临的主要风险

疫情反复、行业竞争大幅加剧、原料成本大幅上涨。

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