原油2001行情（有色金属白色石油）

（报告出品方/分析师：东莞证券 卢立亭 许正堃）

1. 锂板块重启上涨通道，下半年有望再开新局

1.1 下游需求持续旺盛，助力锂行业景气度提升

随着疫情得到控制，国内复工复产作用下，锂产业链上下游企业开工率快速提升，在新能源领域景气高涨之下，锂产业链下游需求持续旺盛。

据USGS统计，目前电池为锂下游最大需求领域，达到74%，未来锂下游需求拉动将主要来自于各类锂电池的规模扩张。

根据赛迪研究院数据显示，2021年我国锂电池下游消费结构当中，动力电池占比最大，达到 61%，3C消费电池为17%，储能电池达到13%，电动工具为6%，电动自行车为3%。

动力电池方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟 7 月 11 日发布的数据，6 月动力电池产量共计41.3GWh，同比增长171.7%，环比上涨16.1%。其中磷酸铁锂电池产量22.9GWh，占总产量55.5%，同比增长194.8%，环比增长19.2%；三元电池产量18.3GWh，占总产量44.3%，同比增长148.9%，环比增长12.5%。

装车量方面，6 月，我国动力电池装车量合计27GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%。其中三元电池装车量11.6GWh，占总装车量42.9%，同比增长94.9%，环比增长39.4%；磷酸铁锂电池装车量15.4GWh，占总装车量57.1%，同比增长201.5%，环比增长50.7%。1-6 月，我国动力电池累计装车量110.1GWh,累计同比增长109.8%。

动力电池产销及装车量数据持续向好，充分反应下游新能车行情旺盛，其中头部企业优势明显，排名第一的宁德时代和第二的比亚迪合计装车辆占比接近70%。当下动力电池产销量及价格均处于上涨阶段，不仅反映下游新能车行情之旺盛，同时预测着市场对锂产品需求正持续增长。

中国汽车工业协会 7 月 11 日表示，中国汽车行业已经走出 4 月份的最低谷，2022年 6 月产销表现更是好于历史同期。2022年 6 月，我国汽车产销分别达到 249.9 万辆和250.2 万辆，分别同比增长 28.2%和 23.8%。其中新能源汽车产销分别达到 59 万辆和 59.6 万辆，均同比增长130%，其中纯电动汽车产销量同比增长达 120%。6 月新能源车国内零售渗透率为 27%，同比上涨 13 个百分点，渗透率快速提升，足以反映市场对新能车之热情。目前新能车已从政策推动转变至市场推动，未来需求有望加速增长。

受疫情反弹、地缘局势等多重因素影响，国内 4 月汽车产销大幅下滑。

目前疫情已得到有效控制，汽车及上游加工企业复工复产成效显著，国内汽车产销形势正在好转。6 月整体汽车产销同比增加，新能车产销量更是实现翻倍增长，足以显示新能源汽车良好发展态势及高景气，今年二季度整体汽车的产销损失有望在下半年得到弥补。

目前在新能车配套措施改善升级，消费者习惯改变、各地推出补贴政策等作用下，新能车行情持续上涨。整体供需端积极向好，下半年各大新能源车企新车型将陆续推出，将助力新能源汽车交付量再登高峰。新能车作为锂终端需求占比最大的领域，其高速发展态势将带动对锂盐需求大幅增长。

储能领域方面，近年来以太阳能光伏和风能为代表的清洁再生能源行业高速发展，带动了储能领域锂电池需求的快速增长。在国家大力发展新能源背景下，储能领域将加大对锂资源需求。

根据高工产研数据显示，2021年中国储能电池市场出货量为 48GWh，同比增长196%，足以显示储能电池需求之旺盛。未来储能领域方面技术更迭及产能扩增将主要来自于电化学储能，其中以锂离子电池规模需求最大。

据华经产业研究院统计，2021年中国累计电化学储能装机规模达到 5.51GW，较2020年同比增加68.50%。

消费电子领域，移动互联应用不断普及，电子产品技术不断更新迭代，以智能手机、笔记本电脑、平板电脑等为代表的移动设备和智能可穿戴设备的新兴智能硬件产品市场规模快速增长，对消费锂电池的需求量正持续扩大。

随着疫情得以控制，锂产业生产端快速恢复，下游需求在复工复产下强势增长。动力电池需求预期不断上涨，加大对锂盐需求，虽然锂产业链上各大企业纷纷推进产能扩张，锂盐产能得到一定释放，但未来几年仍将处于供不应求状态。

储能领域方面，随着碳中和理念深入人心，未来以锂离子电池为主的电化学储能将成为储能行业增速最快的细分领域。

此外，在电子产品技术不断更迭下，手机、平板、笔记本电脑及各种智能可穿戴设备的消费锂电池需求将持续增长。

锂下游需求中电池领域占比由2010年的27%提升至2021年的74%，在动力电池、储能电池、消费电池领域市场规模的快速成长之下，锂下游需求将持续旺盛，锂产业链未来的发展性和稳定性得以保障。

1.2 锂精矿价格持续高位，锂盐价格易涨难跌

锂是元素周期表中最轻及密度最小的固体元素，锂资源在地壳中的含量约为 0.0065%，虽然并不稀缺，但由于地域不同、资源禀赋各异，开采提取难度有所不同，使得目前锂资源供给远远赶不上下游锂电材料需求。

锂矿开采产品以锂辉石精矿为主，资源禀赋较高；盐湖提锂以锂盐产品为主，生产工艺较为复杂，目前仍存在一定技术瓶颈，生产出的碳酸锂只能作为工业级碳酸锂，需要进行进一步加工。

中国大约80%的锂资源以盐湖卤水状态存在，锂矿石资源占比为20%，国内整体锂资源品位相比澳洲、南美等地锂资源较低，开采利用难度较大。

近年来下游新能源汽车、储能等领域对锂需求呈爆发性增长，但受制于国内环保、技术等方面问题，使得国内锂矿石及盐湖提锂供给难以跟上下游需求增长，长期以来我国锂原料自给率不足30%。因此，争夺优质国内外锂矿资源，收购锂矿公司及参股、控股等行动成为国内锂电企业的必然趋势。

2021年在锂电产业供需错配的情况下，使得锂精矿价格暴涨，带动锂盐价格持续走高。锂电行情高涨之下，众多企业加速布局锂产业链，进军上游锂资源，发展中游深加工业务，延伸下游锂电材料。

2022年初至今，虽然锂盐价格有所回调，然而在原材料锂精矿价格持续上扬的情况下，锂盐价格或将重回上涨态势。截至2022年 7 月 22 日，电池级碳酸锂价格收于 47 万元/吨，工业级碳酸锂价格收于 45.5 万元/吨，氢氧化锂价格收于 46.5 万元/吨，锂盐产品价格持续坚挺，且均有逐步回升态势。

2022年 5 月 21 日，历时 5 天 5 夜之后，成都兴能新材料股份有限公司持有的雅江县斯诺威矿业发展有限公司（拥有德扯弄巴锂矿的探矿权）的 54.2857%股权以 20.0 亿元的拍卖价格成交，较起拍价上涨近 600 倍，足以显示锂矿资源争夺之激烈。

澳大利亚锂矿公司 Pilbara 的锂精矿拍卖价一直作为锂矿价格的风向标。

7 月 13 日，Pilbara 第七次锂精矿拍卖收盘价为 6188 美元/吨 FOB，较 6 月 23 日第 6 次拍卖的成交价下跌 2.55%，较 5 月 24 日的拍卖价上涨 3.91%。按照澳矿价格叠加 90 美元/吨的运费测算，电池级碳酸锂成本约为 44 万元/吨。

锂精矿成本价居高不下，为锂盐价格坚挺提供强力支撑。按锂盐厂商利润率在 20%左右推算，目前锂精矿价格区间在 44.5-47 万元/吨，碳酸锂价格区间在 55-60 万元/吨之间较为合理。由于澳洲锂精矿需经过运输及加工等过程，国内锂盐定价通常滞后于锂精矿价格 3-4 个月左右。按澳洲锂精矿价格上涨趋势，锂盐产品价格三季度将持续上涨。

1.3 行业扩产加速，拥有锂资源的企业优势凸显

2021年，由于锂产业链供需失衡使得锂精矿、锂盐产品等价格飞涨，截至2021年底，电池级碳酸锂价格达到 27.75 万元/吨，较2021年初的 5.15 万元/吨上涨 438.83%。面对整体锂产业链产品价格高速增长情况下，各大锂盐企业相继扩产。根据百川盈孚数据显示，2021年我国碳酸锂产量达到 23 万吨，较上一年同比增加约 32.97%。

虽然中国是全球最大的锂盐和锂电池生产国，而面对下游新能车、储能行业等领域爆发式增长的需求，供不应求局面加剧，据中国有色金属工业协会数据，2021年我国 65%的锂原料需要进口。

当下，众多锂矿、电池、有色金属开采企业抢抓市场需求，加强上游锂资源供给，增加中游锂盐深加工产能，进军下游锂电新材料板块，以实现自身全产业链布局。

整体来看，我国锂资源主要以盐湖形态存在，但由于我国盐湖中锂含量较少，杂质较多，使得盐湖提锂难度较大，加之盐湖所处地区较为偏僻，交通运输存在不便，使得国内锂供给增量较少，大部分锂盐加工企业的锂矿原料采自国外。

虽然2022年锂产业链主要上市公司扩产加速，锂矿及锂盐供给得到一定缓解，但是在下游需求激增下，未来几年锂盐产品供不应求局面将延续。

通过梳理锂电产业链主要上市公司现有产能及扩张计划，可以看出未来几年，锂矿锂盐供给将带来一定提升。除主要锂矿、锂盐企业外，下游锂电材料及终端汽车厂商为保障自身锂资源供给，同样加速布局锂矿资源，建设自身锂盐冶炼工厂。

天齐锂业现有锂精矿产能 134 万吨，锂盐产能 4.48 万吨。Greenbushes 锂矿三、四期项目扩增投产后，产能合计可达 210 万吨/年。

澳大利亚奎纳纳公司 4.8 万吨电池级氢氧化锂一期处于试生产阶段。四川遂宁安居 2 万吨电池级碳酸锂项目恢复建设。

重庆铜梁生产基地 2000 吨金属锂项目预计一期 800 吨将于 2023 年建成运行并投产，二期 1200吨将于2025年建成运行并投产。

赣锋锂业目标2025年锂盐产能达到 30 万吨 LCE，远期产能规划超 60 万吨。

公司未来新增产量主要包括：阿根廷 Cauchari-Olaroz 盐湖碳酸锂产能一期规划 4 万吨，二期不低于 2 万吨；墨西哥 Sonora 锂黏土氢氧化锂产能一期规划 5 万吨；阿根廷 Mariana 盐湖氯化锂产能一期规划 2 万吨；江西丰城锂电新能源材料产能规划 5 万吨（其中一期 2.5 万吨）；江西宜春金属锂产能规划 0.7 万吨。

此外，公司加速锂矿资源布局，以匹配锂盐产品需求。盛新锂能现有 7 万吨锂盐产能，子公司遂宁盛新 3 万吨/年氢氧化锂项目已于 1 月投产，目前产能正在爬坡中。

控股孙公司印尼盛拓规划建设 5 万吨/年氢氧化锂以及 1 万吨/年碳酸锂产能，预计 2023 年下半年建成投产。

子公司盛威锂业一期 600 吨金属锂项目已 建成 400 吨产能，剩余产能积极建设中。融捷股份全资子公司融达锂业 250 万吨/年锂矿精选项目投产后，可年供应锂精矿约 47 万吨，将成为国内目前产能最大的锂辉石矿精选项目，计划在 2022 年年中启动主体工程建设。

控股子公司长和华锂目前年产能 0.48 万吨，公司参股锂盐厂成都融捷锂业规划产能为 4 万吨/年，一期 2 万吨/年锂盐项目自 2022 年 1 月 1 日起开始试生产，试生产进展顺利，产品合格率较高，今年 3 月生产量已达到设计产能。

雅化集团子公司雅安锂业一期年产 2 万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线已于2020年正式投产，目前公司锂盐综合设计产能达到 4.3 万吨。2021 年公司正式启动雅安锂业二期 3 万吨电池级氢氧化锂产线的建设，该生产线预计将于今年年底前建成投产。雅安三期规划 2 万吨氢氧化锂与 1.1 万吨氯化锂。预计到 2025 年，公司锂盐产品综合产能将超过 10 万吨。

中矿资源收购的津巴布韦 Bikita 矿山是一座成熟且在产的矿山，探获的保有锂矿产资源量折合 84.96 万吨 LCE。目前 Bikita 矿山选矿能力为 70 万吨/年，公司将在 105 万吨/年采选项目的概略性可行性研究报告优化的基础上新建采选生产线。

公司新建的 2.5 万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于 2021 年 11 月达产，6000 吨氟化锂生产线 改扩建已经完成。

2022 年 3 月，公司公告拟投资建设年产 3.5 万吨高纯锂盐项目。

江特电机拥有一条利用锂辉石制备碳酸锂年产能 1.5 万吨的产线、一条利用锂辉石年产能 1 万吨碳酸锂产线及 0.5 万吨氢氧化锂产线（建设中）。

未来公司将加速推进“茜坑 探转采”项目年产 2 万吨锂盐项目的建设。盐湖股份目前拥有年产 3 万吨碳酸锂产能，为全国卤水提锂产能最大，2021 年实现碳酸锂产量约 2.27 万吨，销量约 1.92 万吨。另盐湖比亚迪 3 万吨电池级碳酸锂项目正在进行中试。

天华超净控股子公司天宜锂业目前一期氢氧化锂设计产能 2 万吨已满负荷生产，配套的技改项目完成后将新增0.5万吨设计产能；二期2.5万吨电池级氢氧化锂项目已竣工验收。

2021年，公司分别在江安县工业园区投资建设 5 万吨新能源锂电材料项目，在甘眉工业园投资建设 6 万吨电池级氢氧化锂项目，两项新项目均分两期建设，计划于2024年底全部建成竣工。全部项目达产后，公司总计产能将达到年产16万吨电池级氢氧化锂产品。

川能动力控股子公司能投锂业所属德鑫公司拥有金川县李家沟采矿权，目前李家沟锂辉石矿 105 万吨/年采选项目处于建设中。控股子公司鼎盛锂业拥有 1.5 万吨锂盐生产线，其中碳酸锂 1 万吨、氢氧化锂 5000 吨，项目已投产运营；2022 年 6 月，公司公告拟与亿纬锂能，蜂巢能源签约合作建造 3 万吨锂盐项目。

1.4 碳中和理念深入人心，叠加国家政策持续发力，锂电板块发展确定性较强

6 月新能车、动力电池产销量数据大幅增长，锂电、新能车企业生产经营快速向好，下游市场活力迸发。随着碳中和理念已深入人心，叠加国家政策持续助力新能源产业发展，未来锂电板块发展的确定性得以保障。

5 月 31 日，工信部、能源局等四部门联合发布《关于开展 2022 新能源汽车下乡活动的通知》，以支持新能源汽车消费，促进乡村全面振兴，助力实现碳达峰碳中和目标。

此外，在疫情得以控制，复工复产之下，全国各地陆续加码对新能源汽车的购车补贴。

6 月 22 日，国务院常务会议明确指出，支持新能源汽车消费，车辆购置税应主要用于公路建设等，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题；破除新能源汽车市场地方保护；完善汽车平行进口政策，有序发展汽车融资租赁，支持停车场等建设。工信部近期表示，正在加紧研究免征新能源汽车购置税延期问题。

整体来看，目前国家推动政策主要集中在锂电产业链下游新能车及储能领域，以促进新能源汽车产业化和锂电材料技术升级。汽车是国民支柱产业，也是促进消费的重要抓手。“十四五”规划中提及要聚焦新能源汽车战略性新兴产业，显示国家对新能车的高度重视。

此外，抽水蓄能和新型储能是支撑新型电力系统的重要技术和基础装备，为实现碳达峰碳中和，努力构建清洁低碳、安全高效能源体系，国家正推动新型储能快速发展。在国家政策大力推动锂产业链下游新能车及储能领域发展下，锂电板块公司有望再攀高峰。（报告来源：远瞻智库）

2. “白色石油”锂，21 世纪的能源金属

2.1 锂行业浅析

锂是一种金属元素，是已知元素中金属活动性最强的元素，对应的单质为银白色质软金属，也是密度最小的金属。由于锂的电荷密度很大且有稳定的氦型双电子层，使得其容易极化其他的分子或离子，自己本身却不容易受到极化。

目前锂广泛运用于电池、玻璃陶瓷、润滑油脂等领域，在新能源的快速发展下成为最炙手可热的能源金属。作为新能源上游必不可少的关键资源，锂在2016年被国土资源部确定为我国战略性矿产资源。

根据美国地质调查局数据显示，随着各国加快锂矿勘探，2021年全球探明锂矿资源达到8900 万吨，其中玻利维亚、阿根廷、智利的锂资源占比最大，资源较为集中。

目前锂原材料供应主要来自于澳大利亚、智利、中国和阿根廷，2021年澳大利亚锂资源供应量为5.5 万吨，智利 2.6 万吨，中国 1.4 万吨，阿根廷 0.62 万吨。

目前正在进行锂资源开采的国家中，智利储量为 920 万吨，澳大利亚 570 万吨，阿根廷 220 万吨，中国 150 万吨。常见的锂资源形态包括硬岩锂和卤水锂，硬岩锂包括锂辉石、锂云母、透锂长石等，目前澳大利亚是全球最大的硬岩锂生产国，同时是最大的锂资源供应国，当地主要以锂辉石为主，且矿石品位较高。卤水锂资源约占全球总量 60%左右，主要分布于南美智利、阿根廷等国以及我国西藏、青海等地。

2.2 锂产业链上中下游

锂产业链分为上中下游三个环节，上游为锂资源开采，主要包括锂矿开采，盐湖卤水提锂，及各种废旧锂电池回收，目前上游锂资源供给主要来自澳洲锂矿开采，以及南美盐湖卤水提锂。

中游为冶炼环节，将获得的锂盐原材料经过深加工，形成锂电池等领域所需要的基础材料，其中包括工业级碳酸锂、工业级氢氧化锂、氯化锂、氟化锂等基础产品，运用于传统工业，包括玻璃陶瓷、冶金等领域；电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、金属锂等深加工产品则运用于下游锂电板块。

由于动力电池、储能电池等电池的需求暴涨，使得电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂地位不断提升，成为当下众多锂电企业的生产重点。

2021年随着锂电行情大涨，各大锂矿企业、锂盐加工企业及锂电池厂商加速布局锂盐深加工业务，全球锂盐产量持续增加，根据中国有色金属工业协会锂业分会统计数据显示，2021 年中国碳酸锂产量为 29.82 万吨，同比增长 59.47%；氢氧化锂产量达到 19.03 万吨，同比增长 105%。

展望未来，锂产业链上中下游各企业将适时扩产，进军产业链中重 要环节以满足自身业务发展需要。

2.3 海外锂资源供给最多，中国锂盐加工产能世界第一

纵观行业整体，大部分锂资源供给集中在澳大利亚、南美洲等地，由于当地锂资源储备较多，且资源禀赋较为优异。其中锂辉石精矿主要用作制成氢氧化锂，盐湖提锂主用于碳酸锂生产。随着盐湖提锂技术的不断成熟，我国碳酸锂自给率将逐步提升，盐湖提锂有望成为我国锂资源开发的新趋势。

据百川盈孚数据，2021年国内碳酸锂总产量为 23.0 万吨，同比增加 32.97%。目前中国锂盐加工技术相对成熟，且中国下游电池等终端市场规模快速扩张，叠加环保政策相对宽松等原因，使得锂盐加工工厂大部分聚集在中国，中国锂盐加工产能位居世界第一。

2021年全球锂资源供给合计约为 10 万吨，其中澳大利亚 5.5 万吨，智利 2.6 万吨，两国占比达到 81%。

2020 年全球碳酸锂产量为 33.4 万吨 LCE，其中中国产量 16.6 万吨 LCE，全球氢氧化锂产量为 14.06 万吨，中国产量为 11.2 万吨。目前中国锂盐产能占据全球 70%以上，主要锂盐生产商正加速扩产步伐，不少外国企业如雅宝、SQM 等也来到中国建设锂盐加工厂。

以雅宝为例，目前雅宝公司（美国）在广西钦州、四川成都及眉山、江苏张家港、江西新余等地均拥有锂盐工厂。

据雅宝最新披露，广西项目预计今年下半年完成收购，眉山项目已开始选址和初步建设，张家港绿地项目正在建设中。（报告来源：远瞻智库）

3. 锂矿、盐湖供给增量有限，锂盐产能稳步扩张

受到疫情持续影响，澳洲当地劳动力短缺，产量及装运量受到一定限制，叠加主力矿山扩产进程较为缓慢，澳洲主力在产锂精矿项目 Mt Cattlin、Mt Marion、Greenbushes、Mt Pligan 及 Mt Ngungaju 在2022年第一季度供给锂精矿产量为 50.4 万干吨，较 2021Q4 的 50.87 万干吨环比下降 0.93%。

主要南美盐湖产量出现分化，SQM 公司 2022Q1 锂产品销量为 3.81 万吨，同比 59%，环 比 23%；Allkem 旗下 Olaroz 盐湖 2022Q1 碳酸锂产量为2972吨，环比减少 18%；livent 目前碳酸锂产能为 2 万吨，氢氧化锂产能为 2.5 万吨，公司预计于2023年进行扩产。

3.1 海外主要在产锂资源项目

锂矿项目稳中有升。海外目前在产锂矿项目主要为四大澳洲锂矿，Mt Cattlin、Pilgangoora、Mt Marion 及 Greenbushes。

Mt Cattlin 锂矿归属 Allkem 公司所有，2022Q1 产量为 4.86 万干吨，销售均价为 2178 美元/吨。目前 Mt Cattlin 暂无具体扩产计划，预计未来锂精矿年产量维持在 20 万吨左右。

Pilgangoora 锂矿为 Pilbara 所属，赣锋锂业持有 Pilbara 公司 6.16%的股权。2022第二季度 Pilbara 锂矿产量为 12.3~12.7 万干吨，环比大幅提升 54%。

尽管存在疫情及劳动力短缺等影响，但 Pilgan 项目出色的在 2022Q2 实现产量提升，公司预计2022年总产量可达 37.3~37.7 万干吨。 Mt Ngungaju 为 Pilbara 另一锂矿项目，设计产能为18-20万吨锂精矿，预计将于2022年第三季度开始生产。

Mt Marion 锂精矿由赣锋锂业和 Mineral Resources 各持股 50%，目前产能达到 45-48 万吨锂精矿，目前正计划在2022下半年通过工艺优化以及扩大接触矿种以增加产量，预计完成后年产能规模将提升20-30%。

2022第一季度，Mt Marion 精矿产量为 10.4 万吨，2022目标总产量达到 45-47.5 万吨。Greenbushes 锂矿为目前最大在产锂矿，天齐锂业持股 26%，雅宝公司持股 49%，IGO 公司持股 25%，2022Q1产量达到27.05万吨。

Greenbushes 锂矿2021年产量为95.4万吨，矿山总资源量折合碳酸锂当量达到 878 万吨，氧化锂品位高达 2.1%，矿源品质优异。随着尾矿库项目的建成投产，Greenbushes 锂精矿产能扩大到 162 万吨/年。

目前海外新开发矿山较少，增量主要来源澳大利亚锂矿项目复工复产以及改扩建。鉴于目前澳洲各大锂精矿项目均未满产，预计2022年总体锂矿产能将得到一定提升。

南美盐湖新增产量预计有限。

南美洲目前在产盐湖 5 个，分别为智利的 Atacama 盐湖 （SQM）、Atacama 盐湖（雅宝），阿根廷的 Fenix 盐湖（Livent）、Olaroz 盐湖（Allkem、丰田通商、JEMSE）、Sal de los angeles（Lithium-x（西藏珠峰持股 54%）；

目前阿根廷的 Caucharí-Olaroz 盐湖在建（天齐锂业持股 46.67%），未来碳酸锂产能预计达到 4 万吨/年；Sal de Vida（Allkem）盐湖在建，计划 2021 至 2023 年分三期建成碳酸锂产能 3.2 万吨/年。

Atacama 盐湖是目前全球体量最大、锂浓度最高的盐湖，由 SQM、雅宝两大锂生产商共同开采。SQM 对 Atacama 盐湖租赁协议截止到 2030 年 12 月 30 日，允许开采资源量达到 220 万吨碳酸锂。

目前 Atacama（SQM）拥有 12 万吨碳酸锂产能，2.15 万吨氢氧化锂产能。

2021年实际产量为 10 万吨碳酸锂，到 2022 预计碳酸锂产能达到 18 万吨，产量指引为 14 万吨。SQM 配套的 Carmen 锂盐厂计划在 2024 年底扩大到 18 万吨碳酸锂，3 万吨氢氧化锂产能。

Atacama（ALB）租赁协议截止到 2043 年底，允许开采的资源量折合约 247 万吨碳酸锂。

Atacama（ALB）盐湖配套的锂盐生产集中在 La Negra 工厂，目前 La Negra I/II 合计产能 4.4 万吨，La Negra III/VI 于 2021 年 10 月试生产，现已正式投产，整体 Atacama （ALB）设计产能合计达到 8.4 万吨/年。

Hombre Muerto（Fénix，Livent）现有 2 万吨碳酸锂产能，Livent 规划 Hombre Muerto 盐湖扩产计划分为三期，一期将于2023Q1、Q4 分别新增 1 万吨产能；二期计划在2025年底新增 3 万吨产能；三期将在2028/2029年最高增加 3 万吨碳酸锂产能。

Olaroz（Allkem、丰田通商、JEMSE）2022Q1碳酸锂产量为2972吨，据 Allkem 报告， Olaroz 盐湖锂资源储量由 640 万吨提升至 1620 万吨 LCE，Olaroz 与临近 Cauchari 盐湖 合计锂资源量达到 2250 万吨 LCE，开发潜力巨大。

Olaroz 二期扩产项目预计于 2022 下半年投产，Cauchari 计划在2022进行生产。

Sal de los angeles（Lithium-x）盐湖采矿权的资源储量为 204.9 万吨 LCE，资源禀赋非常优异，2021年碳酸锂产量为 2500 吨 LCE。

据西藏珠峰披露，公司正在推进实施建设年产 5 万吨碳酸锂当量锂盐产能项目，规划在 2022 进入试生产阶段，2023 年全年预计将产出 3-4 万吨碳酸锂当量的锂盐产品。

3.2 国内锂资源情况

中国现已探明的锂资源（金属当量）储量约为 540 万吨，其中盐湖资源约占总储量的70%， 矿石资源约占 30%。

3.2.1 国内锂矿资源

四川省甘孜州甲基卡锂辉石矿区为世界第二大、亚洲第一大的固体锂辉石矿。融捷股份拥有甲基卡 134 号矿脉，目前具有 105 万吨/年矿石开采能力及 45 万吨/年矿石处理的选矿能力，2021 年锂精矿产量为 4.4 万吨。

公司正在推进绿色锂产业园 250 万吨/年锂矿精选项目，建成后可年供应锂精矿约 47 万吨。 盛新锂能子公司奥伊诺矿业的业隆沟锂辉石矿项目已于2019年 11 月投产，目前原矿石生产规模为 40.5 万吨/年，折合锂精矿约 7.5 万吨。目前业隆沟锂辉石矿仍在继续进行补充生产勘探，以扩大矿区资源量规模。

江西钨业拥有的宜春钽铌矿，不仅是我国最大的钽矿，也是世界目前探明最大的锂云母矿，现有锂精矿产能超过 10 万吨。2022 年 2 月，永兴材料与江西钨业签订《合作意向书》，拟成立合资公司共同建设 2 万吨碳酸锂项目,项目将分为 2 期建设，每期将建成 1 万吨碳酸锂产能。

永兴材料所属化山瓷石矿年产 300 万吨锂矿石技改扩建项目前期准备工作已经完成进入建设阶段，5 月 13 日，永兴材料公告，公司已取得白市村化山瓷石矿 300 万吨/年采矿许可证，目前正在进行矿山建设。锂矿石生产规模已由 100.00 万吨/年变更为 300.00 万吨/年。

永兴材料2021年锂盐产品产量为 1.14 万吨，折合锂精矿约 9.1 万吨。天齐锂业拥有四川雅江措拉锂辉石矿采矿权，目前一期工程项目尚无重大进展。

川能动力和雅化集团拥有阿坝李家沟锂辉石矿采矿权，川能动力控股子公司能投锂业所属德鑫公司拥有金川县李家沟采矿权，计划每年生产 18 万吨锂精矿，锂辉石矿 105 万吨/年采选项目处于建设中，目前尚未投产。

3.2.2 国内盐湖资源

盐湖股份拥有察尔汗盐湖约 3700 平方公里的采矿权，察尔汗盐湖拥有氯化锂储量 1204 万吨，居全国首位。

目前拥有年产 3 万吨碳酸锂产能，为全国卤水提锂产能最大的在产盐湖。

赣锋锂业间接持有青海一里坪盐湖项目49%股权，资源储量约为165万吨 LCE，目前已形成年产 1 万吨碳酸锂的开采能力。

西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，由西藏矿业控股子公司西藏扎布耶进行开采，2021 年扎布耶盐湖锂精矿产量为9016吨。

青海东台吉乃尔盐湖储量为247万吨 LCE，西部矿业持股27%。

现有产能2万吨碳酸锂， 2021年产量为0.9万吨。西藏捌千错盐湖为锂源矿业所属（金圆股份持股51%），金圆股份7月6日公告，正加快推进捌千错盐湖项目万吨级锂盐项目建设，近日该项目光热实验装置试运行成功。

青海巴伦马海盐湖为锦泰锂业所属（赣锋锂业、蓝晓科技、万邦达等 6 家上市公司均有持股）。目前锦泰锂业拥有 1 万吨/年碳酸锂产能，远期规划将达到 2-3 万吨产能。

3.3 全球主要锂生产公司

I. Albemarle（美国）

Albemarle（雅宝公司）是锂及其衍生品行业的龙头企业，是全球最大的锂生产商之一，主要经营锂、溴等化学品业务，拥有员工超过 6000 千人，业务分布全球 100 多个国家。

Albemarle 在 2015 年初完成对 Rockwood 的收购，自此锂产品成为公司核心业务。

公司主要锂资源来自于智利 Atacama 盐湖以及 Greenbushes 锂矿（持股 49%），Atacama 盐湖配备 La Negra 锂盐厂，目前公司合计设计锂盐产能 8.8 万吨，预计倒2025年将达到 20 万吨锂盐产能。

据公司公告，雅宝 2022Q1 锂产品业务收入同比上涨 97%，其中销售价格上涨 66%，销量 上涨 31%。

目前公司加速扩张，位于智利、澳大利亚、中国等地的项目加快建设，公司预计2022年锂产品业务收入同比上涨20%~30%。

II. SQM（智利矿业化工公司）

SQM 在 20 多个国家设有办事处，公司主要拥有五大产业生产线：特色植物肥料、碘及其 衍生产品、锂及其衍生产品，工业化学品和钾，SQM 是世界上这五种产品的最大生产商。

公司主要资源为智利 Atacama 盐湖，当下设计产能为 18 万吨碳酸锂，以及位于澳大利亚的 Mt Holland 项目，计划在2024年建成投产，规划 5 万吨氢氧化锂产能。

2022Q1 公司营业收入达到 20.2 亿美元，同比上涨 282%，其中锂及衍生产品业务贡献为 14.46 亿美元，同比上涨 970%。

随着锂产品需求快速增加，行业整体景气高涨，与 2021Q1 相比，公司锂产品均价上涨 572%，销量上涨 59%。2022Q1公司锂产品产量为 3.8 万吨，预计锂产品销量在2022年达到 14 万吨。

III. Allkem

2021年 4 月，阿根廷 Orocobre 公司以换股方式收购了澳大利亚 Galaxy Resources 公司 100%的股权，并将新成立的公司更名为 Allkem，总部设于阿根廷。

Allkem 在产锂资源项目主要包括三处，分别是 Olaroz 及紧邻的 Cauchari 盐湖，合计锂资源储量2250万吨 LCE、澳大利亚 Mt Cattlin 锂矿、以及 Sal de Vida 盐湖碳酸锂项目。

公司未来将大力推动 Olaroz、Mt Cattlin、Sal de Vida、Cauchari、James Bay 等锂资源项目的建设及扩建，预计在2026年公司锂产品总产能达到 15 万吨。

IV. 天齐锂业

天齐锂业是全球领先的、集上游锂资源储备、开发和中游锂化工产品加工为一体的锂电新能源核心材料供应商。

公司以 Greenbushes 锂矿为资源基地，四川雅江措拉锂矿为资源储备，同时通过参股 SQM 和西藏扎布耶盐湖的部分股权，实现对国内外优质盐湖锂资源的布局。

2022Q1，天齐锂业实现营业收入 52.57 亿元，同比上涨 481.41%，取得归母净利润 33.28 亿元，同比上涨 1442.65%。未来公司将继续提高锂矿及锂盐产能，同时加大与下游客户的协作，持续优化公司投资组合，完善产业链布局。

V. 赣锋锂业

赣锋锂业是世界领先的锂生态企业，拥有五大类逾 40 种锂化合物及金属锂产品的生产能力。公司从中游锂化合物及金属锂制造起步，目前已实现锂产业价值链上中下游布局。

公司产品广泛应用于电动汽车、航空航天、功能材料及制药等应用领域，且下游客户均为各行业龙头企业。当下公司主要锂资源供给来自澳大利亚 Mt Marion 锂矿，通过持股及收购海内外各锂资源公司已成功保障自身锂资源供给。

2022Q1，赣锋锂业实现营业收入 53.65 亿元，同比上涨 233.91%，取得归母净利润 35.25 亿元，同比上涨 640.41%。

2022 年公司 Cauchari-Olaroz 盐湖有望投产，Mariana 锂盐湖 2 万吨氯化锂项目已获阿根廷政府审批，随着更多锂资源项目建设及逐步投产，公司锂资源得到进一步保障，巩固公司在锂产品行业的龙头地位。

VI. Pilbara

Minerals（澳大利亚）澳大利亚的 Pilbara Minerals 公司拥有 Pligangoora 锂钽矿，包括 Mt Pilgan 项目以及建设中的 Mt Ngungaju 项目，Pilgangoora 伟晶岩矿床是世界上最大的硬岩锂矿床之2022Q2，Pilbara 公司合计锂精矿产量预计达到 12.3~12.7 万干吨，较 2022Q1 环比上涨约 54%。

随着疫情、劳动力短缺等问题得到缓解，Mt Ngungaju 项目将于 9 月进行试生产，公司预计 2022全年锂精矿产量达到 37.3~37.7 万干吨，较 2021 年上涨约 33%。

根据公司 6 月发布的 Pilgangoora 产量提升公告，今年 Pilgan 及 Ngungaju 合计产能将达到 58 万吨/年，未来随着项目不断扩张，产能有望达到或超过 100 万吨/年。

VII. Livent（美国）

Livent 由美国 FMC 公司锂业务分部拆分上市而来，主要资源为位于阿根廷的 Hombre Muerto 盐湖以及加拿大的 Nemaska 锂精矿及配套锂盐厂。

Hombre Muerto 项目产能为 2 万吨碳酸锂，扩产计划将分 3 期进行，Nemaska 项目能年产 25 万吨锂精矿，配套的氢氧化锂工厂正在建设中。

2022Q1，由于锂盐产品价格和销量持续上升，公司营业收入达到 1.44 亿美元，同比大幅增长 56%。公司预计2022年业绩将受益于锂产业持续景气，上调2022年总收入指引至 8.35 亿-7.55 亿美元，较2021年增长约 89%。

4. 新能车、储能持续发力，下半年需求有望高速发展

受疫情反弹、地缘局势等多重因素影响，国内 3、4 月汽车产销大幅下滑。

据中汽协数据，6 月份国内新能车产销量分别为 59 及 59.6 万辆，同比均增长 1.3 倍。目前汽车及各类加工企业复工复产成效显著，国内汽车产销势头正盛。新能车产销同比翻倍增长，足以显示其良好发展态势及高景气。

此前，工信部副部长辛国斌指出，我国既是全球最大汽车生产国，也是全球最大消费国，产业体系完整、市场需求多元，经济修复能力和自我循环能力都比较强，二季度的产销损失有望在下半年得到弥补，全年有望实现稳定增长。在新能源车产销数据积极向好，新能源板块景气高涨情况下，对锂电材料需求将大幅增加。

储能领域方面，国家及地方利好政策频出，储能行业发展前景广阔。

2021 年 10 月，国 务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，提出到 2025 年，新型储能装机容量达到 30GW 以上；到 2030 年，抽水蓄能电站装机容量达到 120GW 左右，比当前总装机分别增长 10 倍和 4 倍以上。

2022 年 3 月，《“十四五”新型储能发展实施方案》中提出，到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。其中，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低30%以上。

据 CNESA 统计，2021年中国累计电化学储能装机规模达到 5.51GW，未来随着储能基础建设快速扩张，到2025年底全国电化学储能装机规模或将达到 40GW。

随着电化学储能规模快速扩张，储能领域将持续加大对锂产品需求。

未来锂产业链下游需求增长主要来源于新能源汽车、储能及消费电池领域，在新能源板块景气高涨，以及国家大力推动储能设施建设等利好之下，预计新能车产销量在下半年持续提升，电化学储能规模快速扩张。此外，消费电池、催化剂等用锂需求预计维持小幅增长。

我们预计2022及2023年全球对锂需求分别达到 78.81 及 99.40 万吨 LCE，锂资源供给分别为 70.99 和 91.07 万吨 LCE，供需缺口将持续拉大。

5. 报告总结

受益于锂精矿及锂盐价格高企，下游新能源板块持续旺盛，锂矿、锂盐及锂电材料板块能保障自身资源供给率的企业将大幅受益。

锂矿锂盐企业方面，产能加速释放，锂资源自给率不断提升的盛新锂能（002240）；资源优势显著，集上中下游产品生产为一体的天齐锂业（002466）；参股控股锂矿锂盐项目较多，积极布局全产业链的赣锋锂业（002460）；携手盛新锂能，加速布局锂电板块的中矿资源（002738）；充分发挥资源储备优势，铅锌、盐湖提锂两大主页共同发展的西藏珠峰（600338）；锂电业务稳定发展，特钢材料占据行业龙头的永兴材料（002756）；锂电设备助推公司业绩大涨，锂矿锂盐业务顺利推进的融捷股份（002192）。

6. 风险提示

1）宏观经济增长不及预期；

2）美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；

3）能源金属价格下跌；

4）新能源下游需求不及预期；

5）企业在建项目建设进程不及预期；

6）行业供需格局改变致使行业竞争加剧；

7）俄乌局势不确定性对金属价格带来的波动影响等。

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