可转债价值的转换比例（可转债之两大比率）

此篇讨论两大比率。

1.到期收益率

先说几个概念：

复利：俗称利滚利，即本周期的利息，滚到下周期也要和初始本金一样产生利息，任何周期利息的计算，都以“初始本金 之前所有周期累计利息”为基础；

与之对应的是单利，即任何周期的利息，只以“初始本金”为基础计取利息；

货币的时间价值：金融理论中，假设在没有任何风险和通货膨胀的情况下，社会上存在一个平均的资金利润率，即只要你用钱去投资，都能得到一个平均回报；

假设存在这样的情况，那么你现在用货币去投资，经过一定时间，你投资货币增加的价值，就是货币的时间价值；

现实的情况是，存在两个“时间点”的概念--现在和未来，现在的100元，在未来的价值是多少呢？即同样的货币，在两个“时间点”会存在价值差额，这个价值差额，就是货币的时间价值；

现值、终值：货币的时间价值两头分别站着现值与终值，你把100元以5%/年的利率存入银行，1年后的终值就是105元；如果在5%/年的利率情况下，你想1年后从银行取得105元的现金，那么你现在就需存入100元的现值；这个5%，通常叫做贴现率或者折现率。

概念理到这里，说回可转债。

可转债同时具有股性与债性，到期收益率就是其债性的重要体现；

一支可转债的到期收益率，就是使它未来产生的现金流的现值，等于其当前市价的折现率。

假设你买入一可转债，既不转股也不回售，上市公司也不强赎，那么你就可以一直持有到期，得到你计划中的利息与赎回价格，这时，作为“债”的可转债，就必然存在一个到期收益率；

比如你于2021年9月22日以131.93元的价格买入了闻泰转债，从闻泰转债的募集说明书中，我们知道，它采取的是累进利率：

此时，它的剩余年限为5.847年，而它的到期赎回价格为：

因此，它的到期收益率计算公式就为：

然后，算出它的到期收益率为x=-2.87%；

到期收益率为负，你如果买入它，就不是为了持有到期，而是期待着它还会上涨然后赚取差价；

同时，如果你买入一个到期收益率为正比如说3%的可转债，那么涨可卖，赚取差价，跌可守，赚取一个低风险的收益率（上市公司不违约的情况下）；

当然，还会有人问，那如果上市公司执行强赎条款了咋办，如果真是那样了，去看看强赎条款，估计你也不会继续持有，而是喜滋滋的就转股了；

其实，我们自己去计算到期收益率既麻烦又容易出错，基本的逻辑理清楚就可以了，没必要啥都会，真是需要用到指标了，给大家推荐一个网站：集思录，下面是闻泰转债的截图，信息很全：

（这里有税前和税后两个收益率，税后即是对利息要扣除20%的税。）

另外，还有人把到期收益率计算成单利的，那就更简单了，只要按照票面利率计算出每期的利息，然后简单运算加减法和除法就可以了；

比如闻泰转债，你以131.93元的价格买入后，之后六年你的收入分别为0.1元、0.2元、0.3元、1.5元、1.8元、108元，那么你的总收入为0.1 0.2 0.3 1.5 1.8 108=111.9，六年的收益为111.9-131.93=-20.03，收益率为-20.03/131.93=-15.18%，年化为-15.18%/6=-2.53%；

2.转股溢价率

既然是“溢价”，那就必然是涉及到两个变量的相对概念，即到底是谁对谁的溢价？

看公式：转股溢价率=（转债价格-转股价值）/转股价值；

显然，涉及的两个变量是转债价格和转股价值，转债价格就是可转债的实时市场价格，那转股价值呢？

看公式：转股价值=100*正股价格/转股价格；

也就是说，假设你把手持的可转债转股了，那么转成的股票会值多少钱；

这里，100为可转债的面值，不会变动，转股价格在不调整的情况下，一般也不会变动，因此，正股价格便是决定转股价值的最最重要的因素；

从转股溢价率的公式，我们可以明显地看出，转股溢价率有三种结果：

如果转股溢价率等于0，那么转债价格与转股价值是相等的，你转还是不转，执行卖出这个动作后，得到的钱是一样的；

这时候，转债与正股的一致性最强；

如果转股溢价率小于0，那么转债价格小于转股价值，即你直接卖出可转债得到的钱，小于你转股后再卖出股票得到的钱，转股卖出有收益；

这时候，就有套利的机会出现，即买入转债然后再立刻转股卖出，以此获得套利收益；

这样就会产生影响转债的供需力量，即因为有套利机会的存在，对转债的需求增加，继而推高转债的价格，抹平套利。

如果转股溢价率大于0，那么转债价格大于转股价值，即你直接卖出可转债得到的钱，大于你转股后再卖出股票得到的钱，转股卖出有亏损，这个时候，可转债价格是偏高的；

一般情况下，转股溢价率都会大于0，在这种情况下，转股溢价率越低，当正股价格上涨时，转债价格上涨的动能就越大，攻击性越强；而转股溢价率越高时，当正股价格上涨时，转债价格上涨的动能就越小，攻击性越弱；

我们再细细想想，在什么样的情况下，转股溢价率会过高呢？

一种情况是，可转债相对于正股来说盘子小，并且没有涨跌幅限制还是T 0，一旦遭到炒作，转债价格就很容易被拉起来远离转股价值；

另一种情况是，上市公司的可转债违约预期非常小，即投资者都相信它不会违约，所以当正股价格跌跌不休时，可转债“债”的属性就出来了，它的利息收入和到期的赎回价格，支撑着它不再跟随正股价格一直下跌。

3.如何用

又说到实操了，但这东西千人千面，每个人性格不同，资金实力不同，喜欢的东西更是不同，比如有人风险偏好极其高，有人风险偏好又极其低，有人时间容忍度大，有人却设置时间止损，最重要的是，小天转债的收益远远不如股票的；

所以，就把上面的知识点巴拉巴拉算了，操作上就不在这啰嗦丢人了，送上一个图算是可转债知识点系列文章的收尾。

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