拉卡拉互联网支付（国内领先的第三方支付公司）

前言思考

证监会第十八届发审委自3月12日正式履职，至4月11日最新一次发审会时刚好“满月”。在这一个月里，IPO审核呈现新态势：审核提速且过会率上升至88%，明显高于前一届发审委56%的过会率。

评：过会率显著上升，并不意味着审核放松。新一届发审委坚持严审的态势并未改变，且主要关注企业信披质量及持续经营能力等方面。过会率的提高与上会企业资质较好有一定关系。在15家过会企业中，拟赴主板上市企业上一完整年度净利润最低为9500万元，拟赴创业板上市企业上一完整年度的最低净利润也在5000万元左右。

一 基本申购情况

2019年4月16日，有1只新股申购（基本情况请看下图）

• 二 重点剖析个股

拉卡拉—国内领先的第三方支付公司

2017年以来，随着微信支付、支付宝等手机应用端移动支付方式的冲击，公司的个人支付业务交易规模和市场占有率均有一定程度的下滑，公司也针对市场的发展变化情况进行战略转型，重点服务中小微商户，大力发展公司的收单业务。从下表可以看出，收单业务的比重快速上升，占营收近9成。而个人支付业务2018年下滑到只有1.9%。

公司是中国领先的第三方支付公司，截止本招股说明书出具日，公司POS机具及扫码受理产品累计覆盖商户超过1,900万家，2018年收单业务和个人支付业务交易总额超过3.9万亿，发行人已经成为了国内排名前列的综合性支付公司。公司在业务规模、合作伙伴数量、使用用户等层面均处于国内行业领先地位。竞争对手包括银联、蚂蚁金融服务集团、京东数字、通联支付等等，对手非常之强大。

也正因为如此，公司的毛利率逐年下滑，从2016年的72.23%下降到44.85%，下滑比例非常之快。不过，相比同行业，毛利率还是相对较高的。

得益于行业的快速发展，公司的营收保持较快增长，利润也保持30%以上的增速。值得注意的是，2018年营收增长一倍，但净利润只增长了30%。

本次募投项目主要用于加码主业，不过项目建设期要3年，业绩释放仍需时日。

随着移动互联网的快速发展、新兴支付技术升级以及大众消费方式变化带来的新的应用场景出现，二维码、NFC、人脸识别等创新移动支付技术的出现改变了用户实现支付的接入方式，新的支付技术能够更好处理交易支付并提供积累零售客户的解决方案。因此，传统的支付介质被新型支付方式所替代，成为更好处理交易支付和积累零售客户的解决方案。新兴支付技术及支付场景推动了支付行业产业升级及商业模式更新迭代，这对包括拉卡拉在内的第三方支付公司提出了新的挑战。

随着网络支付技术的普及，在个人支付业务领域，用户习惯由线下刷卡支付逐渐变更为移动支付。2017年以来，随着微信支付、支付宝等手机应用端移动支付方式的冲击，公司的个人支付业务交易规模和市场占有率均有一定程度的下滑，公司也针对市场的发展变化情况进行战略转型，重点服务中小微商户，大力发展公司的收单业务。

三 总结

公司是国内领先的第三方支付公司，营收和净利都保持较快增长，在细分市场是有一定竞争力的。但2017年以来，随着微信支付、支付宝等手机应用端移动支付方式的冲击，公司的个人支付业务交易规模和市场占有率均有明显下滑，所占营收比例只有1.9%，公司转而大力发展收单业务。整体来说，值得保持关注。

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