宽幅震荡资金格局与配置建议（研报淘金近1年）

文 | 刘玥婷

编辑 | 郑怀舟

2022年以来，机械板块“跌跌不休”，开年以来机械设备指数（申万）跌幅超20%。有“机械茅”之称的也是一路下跌，近一年最大跌幅已达60%以上。究其原因，主要源于需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，制约着机械工业的运行。

而最新数据显示，2月份制造业PMI指数为50.20%，比上月上升0.1个pct，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；新订单指数为50.70%，环比上涨1.4个pct，重回扩张区间，春节后制造业市场需求释放有所加快。

多家机构认为，今年，由于上游原材料价格上涨和下游需求偏弱，中游制造业面临双重挤压的困境。但是长期来看，仍然看好稳增长领域和新兴成长领域，即工程机械、新能源和半导体设备等。

盘面上看，申万机械设备指数目前基本回到了2020年的水平，在估值上具备相当优势，在目前市场大幅波动的背景下，安全边际是影响投资决策的关键因素。同时，由稳增长驱动，部分子行业基本面长期向好，中长周期下反弹机会亦被市场所看好。

申万机械设备指数走势 wind，36氪整理

券商策略

1. 广发证券

核心观点：需求依然偏弱，稳增长可能更有力度（买入，维持）

当前机械中游制造业受上游原材料和下游需求的双重挤压，设备需求整体偏弱，通用制造业仍然处在底部，出口产业链受成本、海运、汇率三重影响，盈利水平承压。

建议关注3条线索：（1）稳增长链条，聚焦基建和制造业稳增长领域，包括工程机械等；（2）产能周期复苏链条，包括油气设备和服务、矿山设备等；（3）关注中长期产业逻辑通顺，景气度持续加速的新兴成长领域，包括光伏设备、锂电设备、风电设备和半导体设备等。

建议关注：杰瑞股份（002353）、迪威尔（688377）、先导智能（300450）、利元亨（688499）、恒润股份（603985）、新强联（300850）、捷佳伟创（300724）、迈为股份（300751）、永创智能（603901）、（600031）、恒立液压（601100）

2. 华泰证券

核心观点：供应链成本压力高，盈利回升之路添曲折（增持，维持）

受到能源、原材料价格不断上涨的影响，中游制造业今年依然面临两头挤压的局面。

1）锂电设备：锂/镍大幅涨价，锂电需求承压，供应链压力较大，设备端盈利改善道路曲折；

2）光伏设备：风光大基地建设提速，成本压力下，预计22年TOPCon是主流技术；

3）风电设备：1-2月中标机组单价同比下降23.2%，零部件企业盈利压力仍较大；

4）氢能：全球能源价格大幅上涨，自主可控迫切，国内外绿氢装备需求有望快速提升；

5）稳增长链：工程机械/机器人需求同比下滑，环比有望改善，销量有超预期可能。

建议关注：先导智能（300450）、杭氧股份（002430）、江苏神通（002438）

3. 东方证券

核心观点：设备需求有起色，持续性仍待观察（看好，维持）

从通用设备角度看，2月制造业PMI50.2%，继续高于荣枯线，其中新订单指数50.7%，环比提升1.4pct，重回扩张区间。目前设备需求趋势与PMI趋同，景气度有所回升。

从工程机械角度看，2月机械设备需求呈现回暖，随着地产边际改善和基建项目集中开工，有望在3月进一步回暖。但持续性仍有待观察，主要源于近期原材料价格有所上升、地产产业链传导仍需要时间、近期新冠疫情仍有反复或为复苏增加压力。

建议关注：（600031）、（000157）、恒立液压（601100）、杭叉集团（603298）、先导智能（300450）、捷佳伟创（300724）、杰瑞股份（002353）、郑煤机（601717）、天地科技（600582）、迪威尔（688377）、安车检测（300572）、华测检测（300012）、杰克股份（603337）

4. 国信证券

核心观点：2月制造业PMI指数50.20%，维持景气区间（超配，维持）

2022年2月制造业PMI指数为50.20%，环比上涨0.10个pct，维持景气区间。重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司。

1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业；2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司；3）高景气度的产品型公司；4）景气度高的专用/通用装备行业。

建议关注：华测检测（300012）、广电计量（002967）、奥普特（688686）、汉钟精机（002158）、恒立液压（601100）、柏楚电子（688188）、绿的谐波（688017）、奕瑞科技（688301）、国茂股份（603915）、怡合达（301029）、中兵红箭（000519）、黄河旋风（600172）、联赢激光（688518）、杭可科技（688066）

欢迎关注“36氪财经”

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。