周六福环境分析（现金流不稳深陷诉讼泥潭）

在我国珠宝首饰行业，“周氏家族”成员众多：周大福、周六福、周大生、周生生与其他几个品牌相比，目前尚未上市的只剩周六福了不过很快，周六福或将拥有自己的股票代码，下面我们就来说一说关于周六福环境分析?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!

周六福环境分析

在我国珠宝首饰行业，“周氏家族”成员众多：周大福、周六福、周大生、周生生。与其他几个品牌相比，目前尚未上市的只剩周六福了。不过很快，周六福或将拥有自己的股票代码。

近日，周六福的运营主体周六福珠宝股份有限公司（以下简称周六福）第二次向证监会递交招股说明书，依旧将目光标准A股市场，拟发行不超过5000万股，募集10.9亿元用于项目建设和补充流动资金。

值得注意的是，周六福于2019年5月首次向证监会递交了招股说明书，但受审计单位广东正中珠江会计师事务所（以下简称正中珠江）被证监会立案调查的影响，周六福的IPO审查被“中止”。而更新后的招股说明书显示，周六福2019年财报的审计单位仍为正中珠江，这一情况引发了业界的广泛关注。踩雷正中珠江、卷入超百起诉讼、自身存在运转资金不足……周六福闯关A股IPO迷雾重重。

现金流不稳

与周大福、周大生和周生生的创始人均姓周不同，周六福的创始人并非姓周，而周六福也并非来自中国香港。据了解，2004年，李伟柱和李伟蓬两兄弟在广东深圳创立了周六福，经过十几年的发展，周六福在国内珠宝界站稳了脚跟。招股说明书显示，李伟柱、李伟蓬兄弟通过直接、间接等方式合计持有周六福94.58%的股份。

虽然创始人不姓周，但周六福一开始就主动加入“周氏家族”，难免让市场觉得有跟风之嫌，尤其与周大福、金六福、六福珠宝等品牌混在一起，更是给人“傻傻分不清”的感觉。

财务数据显示，2016-2018年及2019年上半年（以下简称报告期内），周六福的营业收入为5.32亿元、9.62亿元、16.79亿元和9.85亿元，2017年的营收同比增长81%，2018年同比增长75%；同期净利润为0.56亿元、1.40亿元、3.03亿元和1.78亿元，2017年同比增长153%，2018年同比增长115%。

周六福表示，加盟店数量的增加提升了公司业绩。截至2019年6月底，周六福共有加盟店3050家，报告期内分别增加了182家、489家、529家和269家，而自营店的数量一直只有20家。报告期内，加盟模式收入在公司营收中的占比为90.69%、86.45%、82.18%和80.50%。

更新后的招股说明书显示，周六福近两年营收、净利的增速都远超同行水平，这主要受益于周六福在加盟模式主导下实行的“渠道优先”战略。然而，过度依赖加盟模式，也使其在现金流、产品管控和存货管理等方面，存在诸多风险。

以现金流为例，虽然加盟商助推了周六福的业绩，但其现金流却并不稳定。报告期内，周六福的经营现金流净额为0.53亿元、1.28亿元、0.82亿元和-0.42亿元。

有分析认为，周六福经营现金流不稳定的另外一个原因是“突击分红”。据招股说明书披露，周六福曾于2017年6月、2017年8月、2018年5月和2018年8月四次分红，累计分红金额2.31亿元。

深陷诉讼泥潭

如果说分红与募资是周六福主动而为，那么，深陷超百起诉讼泥潭，则是周六福激进、野蛮扩张中惹下的麻烦。

动画作品《喜羊羊与灰太狼》可以说是家喻户晓，周六福就曾被该作品的制作方广东原创动力文化传播有限公司（以下简称原创动力）告上法庭。原来，周六福销售的系列形态吊坠带有“喜羊羊与灰太狼”系列卡通形象。原创动力以周六福及其部分加盟店侵犯其《喜羊羊与灰太狼》系列作品的卡通形象著作权等为由，将其列为被告起诉至法院，要求立即停止侵犯并赔偿经济损失及合理开支。

诉讼历经多年，直到2019年3月，山东省高级人民法院作出终审裁决，周六福败诉，并赔偿原创动力相应损失。截至2019年9月11日，周六福实际支付了上述判决所确定的赔偿款及诉讼费。

与香奈儿的诉讼也备受业内关注。2017年3月至201年7月期间，香奈儿以周六福及其加盟店为被告提起的商标侵权纠纷诉讼案件达13宗，理由是其认为周六福部分加盟店销售

侵犯其商标权的商品。去年12月，双方达成和解协议，周六福及其部分加盟商赔偿香奈儿55.99万元，涉案加盟店进行了关店等整改措施。

除了香奈儿，周六福还与行业国际巨头卡地亚发生商标侵权纠纷。2019年2月，双方经法院调解达成和解协议，周六福及其部分加盟店合计赔偿卡地亚80万元。

类似侵权纠纷不在少数。2019年5月，宏联国际贸易有限公司以周六福销售的“大嘴猴”不同形态的黄金产品侵权为由，将周六福、山东九州商业集团等告上法庭，要求停止侵犯其美术作品复制权、发行权行为并赔偿损失。

最新的一起诉讼案是由深圳诗普琳珠宝有限公司发起，其称周六福电商使用“MEMORA/诗普琳品牌形象设计”作品构成侵权，将周六福及周六福电商告上法庭，要求停止侵犯并赔偿损失。

据媒体不完全统计，截至目前，周六福摊上的诉讼超过120起（含其为原告）。周六福惹上的麻烦不断，或将是未来持续发展的绊脚石，亦或是本次IPO的重要障碍。

此外，周六福还面临对加盟商品控不力、商标侵权纠纷等情形，这些问题都可能对周六福的IPO造成影响。

据媒体报道，周六福旗下的加盟门店所售商品曾多次被爆出贵金属质量、标识不合格等问题，由此被广州、上海、深圳等地的质检部门处罚。

对此，周六福表示，公司一直高度重视对加盟店销售产品质量关的把控，从上游采购、中游生产、下游督导等各环节的把控措施，未来将继续严格、细化流程及实务操作，不断减少此类问题。

（综合自：长江商报、国际金融报）

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