10年期的美国国债利率（中美10年期国债利率倒挂）

香港万得通讯社综合报道，北京时间4月11日（周一）早盘，美国10年期国债收益率上行5.5bp至2.764%，中国10年期国债活跃券220003收益率持平上日中债估值报2.7525%，中美10年期国债利率自2010年来首次出现倒挂。

近期，受高通胀影响，美联储官员不断强化加息预期，今年剩余6次议息会议中或每次都加息，年内将基准利率提升到2%。导致美国国债收益率不断走高，10年期美债升破2.75%，为2019年以来首次，市场最关注的2年期美债与10年期美债一度倒挂，其他品种美债也分别存在不同程度的倒挂现象。

从历史上看，并非每次美联储加息都会导致美债收益率倒挂，但几乎每次美债2年期和10年期收益率倒挂后，美国经济都发生了衰退，甚至经济危机。

中国国内，受到地产增速放缓以及局部疫情发酵等因素影响，市场宽松预期全面升温。3月资金面几无波澜，月末虽逢跨季且叠加税期推迟影响，但央行坚决加量逆回购投放，维稳资金面，展望4月宽松预期再次加大。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，美国正遭遇40年一遇的高通胀，而当前中国通胀水平温和，这是中美货币政策重新错位的重要背景。鉴于美国货币政策的重心在“防胀”，中国货币政策正在围绕“稳增长”发力，这是中美两国国债收益率利差进一步缩小的主因。这在历史上并非没有先例，十多年前，中美国债收益率经常出现倒挂，甚至长端收益率倒挂的历史一直持续到了2010年上半年。

中国今时不同于往日，经常账户收支不仅依然盈余，而且更加趋于平衡，人民币汇率依然强势但也趋于均衡合理水平。坚持实施灵活的汇率政策，是央行兑现货币政策“以我为主”的关键。大国货币政策对内优先，就是主要服务于国内增长、就业和物价稳定目标，汇率政策负责对外经济平衡，成为吸收内外部冲击的减震器。

对于市场的影响，申万宏源表示，中美周期错配导致中美利差收窄时，A股、港股市场往往承压。

A股市场面临基本面和流动性的双重压力，市场走势整体承压；

受美元流动性收紧更为直接的港股市场跌幅往往大于A股；

而美股市场在美国自身经济需求向好背景下往往趋于上涨。

但就其影响力而言，这个阶段内资自身的系统性减仓或许是更为重要的下跌原因。特别是从陆股通角度看，2015年后中美利差收窄期间外资整体总体上还是呈现流入的趋势。2018年Q4随着美联储加息进入尾声，海外美元流动性收紧，外资的阶段性流出(外资在2018年10月大幅流出193亿元)进一步加剧了市场的波动，导致内资进一步减仓，公募基金仓位出现系统性下行。

二季度总体震荡磨底，结构上暂时规避外资和公募基金配置相对拥挤的方向，下半年随着中美利差拐点的出现(或出现美联储鹰派加息后美股最后一跌)，市场或逐步走出低迷格局。

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