国企高负债率有影响吗（底层资产重复质押层层转卖）

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者孟俊莲 见习记者 刘佳 北京报道，下面我们就来说一说关于国企高负债率有影响吗?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!

国企高负债率有影响吗

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者孟俊莲 见习记者 刘佳 北京报道

一款名为“大通阳明18号集合资产管理计划”(简称“阳明18号”)的资管产品，曾因融资方名校股东背景，产品顺应潮流涵盖人工智能、人脸识别、人造肉、自贸区等众多光鲜标签，加上1.5年期年化收益率为8.3%，2.5年期年化收益率为8.8%，高于市场收益，吸引了大批高净值客户争相抢筹。

就是这样一款高额回报率的“吸金”产品，原本于2019年3月13日到期的产品，69名投资者合计2.25亿元投资款却迟迟等不到兑付。

这其中，信托机构到底扮演着什么样的角色？在风险出现时为何不监控？在*ST工新股价跌至警戒线、平仓线时为何不及时止损？

带着疑问，记者采访了光大信托北京区域总部领导，相关负责人表示此项目为事务管理类信托，该项目完全根据委托人指令做好事务管理相关工作，不承担实质风险。

通道业务屡遭诟病

据相关资料显示，《光大·大通阳明18号集合资金信托计划之信托合同》(简称“《信托合同》”)条款载明：全体委托人共同指定大业资管作为本信托计划的委托人/受益人代表，光大信托作为受托人，该信托为事务管理类信托(即“通道业务”)。

整个产品交易结构由大业资管作为管理人设立资管产品，大业资管将募集资金投资于光大信托设立的集合资金信托计划，该信托财产投资于哈尔滨工业大学高新技术开发总公司（简称‘工大高总’）所持有的*ST工新6600万股限售股股权收益权。

产品到期后，“工大高总”回购上收益权，大业资管赚取收益，光大信托收取通道费。

有消息称，光大信托已与大业资管签订《信托财产分配暨债权转让协议》，约定将《光大信托与“工大高总”之股权收益权转让及回购合同》项下转让方对债务人享有的债权，全部转让给大业资管，转让债权本金余额为2.25亿元。《信托合同》中约定的信托关系就此终止，光大信托解除信托责任。

记者在拨打光大信托北京区域总部电话时，相关负责人表示，该信托计划现状分配手续已经履行完毕。本信托计划项下全部非货币资金类信托财产均由大业资管所有，所有权利和义务也由大业资管享有和履行。光大信托尽职履责，完全履行了受托人的责任。

一位信托资深人士对华夏时报记者表示，按照行业惯例，一般通道方不会对底层资产做尽职调查、贷后管理、检查等工作。这些都是委托人的责任，会在信托合同里约定清楚。多数情况下通道方仅仅负责事务管理职责，不负有兑付责任的。

由于光大信托抽身离去，不再参与其中。使得投资者以侵权责任纠纷为由将大业资管、光大信托诉至法庭，案件目前均未开庭。

自《资管新规》发布以来，监管层并未对通道业务采取“一刀切”的态度，银监会信托监督管理部主任邓智毅曾表示：“有一些善意的通道是必须鼓励的，但是我们反对进行空转、进行以钱赚钱，恶意的通道我们必须坚决进行遏制“。

那么，光大信托的通道业务属于哪一类别的呢？我们不得而知。

“工大系”与他的资管公司

工商资料显示，大业资管的控股股东为大通期货，大通期货控股股东为“哈尔滨工大集团风险投资股份有限公司”，该公司法定代表人、董事长即为当时*ST工新的董事长、法定代表人张大成。

“工大高总”持有*ST工新16.42%股权，而哈尔滨工业大学(简称“哈工大”)持有“工大高总”100%股权，哈工大为*ST工新实际控制人。

但根据《期货公司资产管理业务管理规则》规定，期货公司资管产品不能投资非标资产，而股票收益权属于非标资产，因此，*ST工新通过资管公司(大业资管) 借助光大信托通道进行投资。

中基协数据显示，大通期货共有30个资管产品备案。其中，多个产品已到期或违约。不仅如此，大业资管发行的其他资管产品违约的消息也屡屡见报。如今，工商资料显示大业资管已更名为“天津大业亨通资产管理有限公司”，一直由大通期货100%持股，并更换了公司办公地。

而法院公告显示，北京朝阳法院依然向更名后的大业资管送达起诉状副本及开庭传票。

值得注意的是，2017年3月16日，“工大高总”为开展融资融券交易与中信证券签署了《融资融券风险揭示书》及《融资融券业务合同》，将其持有的工大高新1.04亿股无限售流通股转入中信证券北京某营业部客户信用担保账户中。

一个担保品既“出嫁”给了大业资管，又“再嫁”给了两融账户，尽调报告为何只字不提？究其原因，记者发现信托合同第16.2.10条称，本项目未设置担保措施。换句话说，大业资管未对担保品采取质押登记措施，而这部分担保品因又被“工大系”用作其在中信证券某营业部两融账户担保品，且两融账户已将这部分股票进行了冻结，最终当大业资管产品出现风险需要处置担保品时，出现担保品已经被其他机构司法冻结，而无法实现回购，致受托资产出现巨大损失的情况。

而尽调方表面是由上海一磊资产管理有限公司(简称“上海一磊”)出具，但大业资管起先的注册资本，是由大通期货与上海一磊共同出资成立。

不难看出，如此的利益“连环套”很难保证投资决策的客观公正性。记者多次拨打大业资管公司的电话，均无人接听。记者又试图拨打控股股东大通期货公司，相关负责人表示大业资管是其子公司，但对其内部管理情况并不是很了解。

无法兑付的资管产品

根据中国证券投资基金业协会官网公示的数据显示，阳明18号一期备案日期为2017年9月21日，到期日为2019年3月13日。

按照信托合同约定，6600万股股票设置警戒线（7.87元/股）和平仓线（6.67元/股），其中股票价值下降到警戒线时，“工大高”总应当在光大信托要求的期限内追加流通股质押，以补足价值缺口。

然而，随着“工大高总”陷入重重经济纠纷，产品风险进一步加剧。

2018年1月31日*ST工新收盘价8.38元/股，随后股价一直下跌，直到2月7日，股价最低收于7.03元/股，此时已经处于回购合同约定的警戒线以下。

2018年3月14日，*ST工新以资产重组为由停牌，并于2018年8月17日复牌，复牌后股价出现断崖式下跌，连续23个交易日跌停。

依据约定，股票触发警戒线或者平仓线后，光大信托要根据大业资管的指令来要求补仓。由于大业资管属于“工大系”的其中一员，这里面包含一连串复杂的关联关系，使得补仓行为举步维艰。时至今日，时间已过去8月有余， 阳明18号一期都无法兑付。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东