ipo最新排队名单迈瑞（这家来自深圳华强北的低调CVC）

“华强集团CVC投资平台华强创投”，以下简称“华强创投”。

2022年12月30日，佰维存储在科创板敲钟上市，华强创投又斩获一个IPO。

从2019年第一只基金启动投资以来，华强创投短短三年多时间投资了20余家企业，目前已经收获了五个IPO。同时数家企业也即将IPO。这家来自深圳的低调CVC，锐气已经有些藏不住了。

从华强创投的名字不难看出，它与在中国半导体行业大名鼎鼎的深圳华强北渊源颇深。其实华强创投正是坐落在深圳福田区的中国半导体行业龙头的华强集团旗下的产业投资平台。而华强集团旗下之一的华强实业股份也是中国电子元器件分销龙头。除了半导体领域，另一个打造出让人耳熟能详ip“熊出没”的方特文化也隶属于华强集团旗下，同时在国内拥有18家方特主题游乐园，在文化产业有着不可动摇的行业地位。凭借独特的产业资源，华强创投闯出了一条不一样的CVC之路。

一家擅长做减法的CVC

对于华强集团应该不用过多介绍。华强集团运营的华强电子世界是深圳华强北“电子一条街”的地标之一，也是国内最具规模的实体电子元器件及电子终端产品交易市场。2022年12月，国内最大的电子元器件线上交易和信息服务平台华强电子网创业板IPO成功过会，它也同样隶属华强集团旗下。另外，华强集团旗下还拥有国内最大的多品类电子元器件授权分销平台华强半导体。

用一句话总结就是，在中国电子元器件的流通、交易环节，华强集团是一家绕不过去的龙头企业。你叫得出名字或叫不出名字的国内外IC厂商，几乎都跟华强集团有业务合作。下游的终端客户，无论是属于消费电子（手机、电脑等）、工业医疗还是新能源汽车等领域，同样也几乎都与华强集团保持着长期的业务合作关系。这一特点，让华强集团在产业投资上有得天独厚的优势。

于是，硬科技赛道又杀出一家崭新的CVC，华强创投自2019年正式开启第一只基金的投资，一路高歌猛进。

作为一家新生的CVC，华强创投在切入市场之初选择了一条非常务实而稳健的道路。华强创投管理合伙人黄胤告诉投中网：“我们不论大小都是从熟悉做起、从稳健做起，立足于我们的优势，做最接地气的投资。”CVC给人的印象往往是“财大气粗”，但华强创投则擅长做精减。

首先是在投资方向上的聚焦。黄胤表示，华强创投聚焦于“大电子”，起步阶段尤其要集中力量重点围绕半导体布局。到目前为止华强创投投资了二十多家企业，其中60%以上是半导体企业。这种聚焦，是华强创投能够在短时间内出成绩的前提之一。

其次，华强创投在投资阶段上也相当聚焦，选择了甘蔗最甜的一小段。

作为一家CVC，华强创投具备争夺明星项目的能力。比如，2022年底某碳化硅Mos器件厂商宣布了数亿元的融资，华强创投是重要的产业投资方。该项目是一级市场上大热的头部项目，与华强创投同时入场投资方基本都是该产业链上的顶级产业资本或直接终端客户，但对于项目方而言，华强的分销体系其同样倚重。而有不少临近IPO估值迅猛增长的明星项目，虽然也能投的进去，但黄胤却告诉投中网，华强创投并不会只把这一类项目作为投资的重点。

那么，华强创投最喜欢投资的项目是什么样的呢？简单概括就是，产品已经投放市场，但才刚刚起量或者还没有开始起量，也就是最需要关键客户导入的项目。黄胤表示，这个阶段正是华强创投的产业资源’’充分发挥价值“的时候。

出于同样的逻辑，华强创投也不去盲目的“投早投小”。这也并不是说早期项目没有投资价值，而是基于华强创投自身产业资源出发的考量。用黄胤的话来说就是：“你至少要有芯片给我，我才能帮你去导客户。”

应该说，华强创投是一家相当克制的CVC，颇有些弱水三千只取一瓢的意思，这在当下的一级市场是一种稀缺品质。事实证明，华强创投的聚焦策略非常的正确，不仅投资的成功率高，而且在很短的时间内就做出了成绩。2019年华强创投投资了芯海科技、联赢激光两家企业，投后一年多就双双在科创板成功上市，带来了丰厚回报。

最实在的赋能：帮被投企业导客户

说到CVC，赋能永远是大家最关心的话题。在这一点上华强创投的做法也相当的务实。

华强集团旗下业务板块作为中国的电子元器件分销龙头，在整个产业链上的触角既广且深，为被投企业赋能的维度是非常的多样。

先举两个比较简单的例子。华强创投投资过一家做超精密高端设备的公司，它需要用到一款非常特殊的芯片，该芯片由美国某大厂垄断，华强创投借助集团平台资源，在其交货困难的时候帮它解决了供应链的问题。另一个例子是，2021年半导体产业“芯片荒”，很多产品都严重缺货。春江水暖鸭先知，在2020年Q4华强创投在获悉、分析相关市场情况后，作出预判，并提前向被投企业做了预警。

这种赋能对华强创投而言只是“举手之劳”，但在关键时刻起到的作用却十分地关键。比如有被投企业在华强创投的预警下备足了其最关键且短期无法替换的主芯片库存，保障了在2021年的芯片荒中企业运营和业绩没有受到影响，亦确保了企业的IPO节奏没受影响。

当然，华强创投做的最多的赋能，毫无疑问是为被投企业导入客户。黄胤对此有一段很“实在”的总结，他表示：“深圳这座城市的风格就是不搞虚头巴脑的东西，我能给你带来生意，或者帮你把生意做大，这是最实在的赋能。而我们作为深圳的地标性企业，更是要做好表率。”

这方面近期上市的佰维存储就是一个典型的例子。华强创投在投资该企业时，集团分销体系同时位列它的前五大供应商和前五大经销客户。亦基于此，该项目的投资决策非常迅速。佰维存储的主要产品是存储器，它一方面通过华强集团分销产品，同时也通过华强集团采购上游晶圆。这个案例可以说是华强创投“产业协同，合作共赢”理念的具体落地。

华强集团与半导体产业链下游的大厂们有长期、紧密的合作关系，这种资源对于前面提到的成长期的创业公司而言价值尤其巨大。华强创投常做的工作，就是通过业务团队的伙伴们帮被投企业去推产品、去拿品牌的认证。到现在为止，华强创投已经帮被投企业导入了3C产品、医疗设备、光伏、新能源汽车等不同终端品牌，为被投企业的业务上台阶提供了直接助力。

众所周知，半导体赛道的投资主线之一是国产替代。实际上大部分海外IC厂商的产品也是由华强集团旗下公司-代理分销的，当市场环境发生变化，客户不得不采用国产IC做方案替代的时候，国内IC创业公司就有了机会，华强创投也会帮被投企业导入客户。

周期低谷，未必不是投资的好时机

2022年以来，原来火热的半导体赛道有明显的降温趋势。消费电子行业不景气、二级市场估值下调等因素，都在影响着一级市场投资人的信心。这种情况下，很多人都在问一个问题：VC/PE们今后要怎么继续投？

对此，黄胤的看法是：周期的高点不一定是投资的好时候，周期的低点也不一定没有投资机会。

黄胤回忆，在2021年半导体赛道最火的时候，华强创投曾经看中了一家显示驱动芯片创业公司，当时给的估值比较合理，甚至低于预期。但过了没多久，因为上游Fab厂8寸产能异常紧张，显示驱动芯片价格一时被炒得很高，这家公司也顺势给出了之前谈的估值的3倍左右。而我们华强创投果断终止了该项目的投资。

相反的，虽然2022年以来半导体产业及二级市场不景气，华强创投也并没有停止该赛道的投资。实际上，有些项目华强创投跟踪了一年多，在2021年市场热情高涨的时候没有投，等到了2022年热潮过去才选择出手。这种逆周期的投资节奏，体现了华强创投的耐心和定力。

黄胤表示：“如果一个项目团队很优秀，产品做的有特色，基本盘扎实，创新有突破，估值合适，华强的业务线也能够帮到它，不管行业的周期是高是低，我们大概率是会投的。”

另一方面，华强创投接下来也将拓宽投资领域。华强创投的定位是聚焦“大电子”，除了半导体赛道之外，也涵盖了下游的应用。过去三年多，华强创投在高端制造、物联网、新能源等赛道也进行了布局。黄胤表示，接下来华强创投在新能源、双碳领域会有更多投资布局。

黄胤认为，新能源等产业的发展才刚刚开始，虽然下游厂商在过去一段时期已经火了，但它们使用的IC元器件大部分还是国外的，从22年开始已经开始出现国产替代的趋势，而未来几年或将产生爆发的机会，行业规律正如过去我国消费电子领域所经历的国产化的爆发机会。

作为一家CVC，华强创投背靠“接地气”的产业平台，这或许也给了华强创投更多的从容。当下一级市场人人都说“难”，但黄胤却向投中网表示：“做投资每年都说难，反正我们只要坚持住、不投机、做好自己就行了。”华强创投IR负责人乔琳茹讲到：“我们确实是有一定的背景优势、产业优势，但真正令到我们勇往直前、一路长虹的是因为我们有一个很优秀的团队并且秉持同样的理念，正是上文中黄总讲到的我们不搞虚头巴脑的东西，我能给你带来生意，或者帮你把生意做大，这是最实在的赋能。我们要做的事情其实很简单，就是发挥我们的优势和专业对得起信任我们的每一家企业。”