2022年不良资产行业回顾与展望（不良资产和资产管理公司行业研究报告一）

不良资产（Non-performing Assets）是一个比较宽泛的概念，它是针对会计科目里的坏账科目而言，包括但不限于银行的不良资产、政府的不良资产，以及证券、保险、基金、信托等的不良资产，企业的不良资产等等。金融企业尤其是银行作为风险行业，是不良资产的主要源头之一。

在国内外复杂多变的经济环境以及国内去杠杆的政策环境下，虽然银行不良率企稳信贷资产质量总体可控，但是随着经济下行压力加大，金融机构的“不良”呈双升态势，不良资产规模仍存在上涨的压力，不良资产的供应增加的状况仍将延续。

目前，我国官方定义的不良资产仅限于银监会和保监会两家监管机构，各自明确了其管辖范围内不良资产的范围，而横跨其他各行业和领域的不良资产定义尚不存在；但是，不良资产的市场交易行为又会存在各种问题，对于不良资产经营者而言，切切实实面临着很大的市场商机。在政策松绑持续催化下，不良资产处置市场被视为蓝海，吸引了更多的参与者纷纷入场。由此，不良资产市场呈现出与此前的政策性不良资产经营完全不同的明显特征，其市场化程度更为成熟，竞争更加充分、透明。

资产管理（Asset Management），通常是指一种“受人之托，代人理财”的信托业务。从这个意义上看，凡是主要从事此类业务的机构或组织都可以称为资产管理公司（Asset Management Companies），简称AMC。

资产管理机构指具有相关牌照资质，主要从事批量收购、管理、处置不良资产的机构，在不良资产处置以及防范金融风险等方面发挥重要作用。中国资产管理机构分为全国性AMC和地方性AMC两类，在不良资产处置以及防范金融风险等方面发挥重要作用，目前共有持牌AMC 63家，已形成“5 2 银行系AIC 外资系 N”的多元化格局。

图 不良资产处置行业“5 2 银行系AIC 外资系 N”

数据来源：资产信息网 千际投行 零壹智库

截至2021年2月，中国共有全国性AMC 5家，1999年批准成立4家，2020年新批准成立1家，注册地均在北京。

截至2021年2月，中国共有地方性AMC 58家，较2020年末增加1家。河北、广东、福建各有待批准AMC 1家，陕西、辽宁各有筹建中 AMC 1家，吉林已解散AMC 1家。

截至2021年2月，中国共有2家上市AMC，均为全国性AMC且都在港交所上市；AMC概念上市公司15家，其中8家在深交所上市，7家在上交所上市。

图 不良资产管理行业产业链投资图谱

资料来源： 资产信息网 千际投行

资产管理行业生态圈由三部分组成，分别为投资管理、财富管理、终端客户，其中投资管理机构创设、募集资金，主要有投行投资管理部门和专注型投资管理公司，财富管理机构作为渠道帮助资管机构销售产品，主要由投行、折扣券商、私人银行、注册投顾（RIAs）、信托银行等组成。1990-2008年整个行业处于高速发展时期，投行通过收购整合资管、保险、信托、商业银行等功能，意图打造金融超市，通过一站式服务吸引客户。

传统处置类业务传统类业务是指不良资产管理公司直接继承原有的债权债务关系，收益主要来自于最终实际收回的现金流与债权收购成本之间的差额。传统类业务在收购时并没有确认处置方式及未来的现金流，因此处置的灵活性和弹性更大。实现收益的方式包括到期正常收回债务、债务重组（若以债转股、以股抵债、追加股权投资等形式进行债务重组则转化为投资类业务）、债权转让或发生进一步违约时的诉讼追偿等，该类业务的处置周期一般为2-3年。

近年来，随着国民经济持续快速增长、人民群众财富积累和实体经济融资需求更趋多元化，我国资产管理行业稳步发展，银行保险资管机构逐步增加，资产管理规模稳步扩大。目前已设立了14家银行理财公司和27家保险资管公司，管理资产合计约18万亿元（不含商业银行自身开展的理财业务管理资产25万亿元），已成为资本市场的重要机构投资者和服务实体经济的重要力量。其中，保险资管公司受托管理保险业69%的资产，在企业年金市场管理的资产超过三分之一，长期资金管理能力不断提升；银行理财公司开业以来，依托母行的客户资源和审慎管理文化，业务发展稳健有序，产品规模超过2万亿元，成为我国资管行业备受关注的新生力量。

AMC分为四大AMC公司、地方性AMC和不持牌AMC。地方AMC不属于金融机构，大多成立于2012年之后，注册资本规模较小。目前各省第一家地方AMC大多由地方政府实际控制，第二家地方AMC的股东背景较为多元化。目前，已完成工商注册并获得银保监会批复的地方AMC共57家。

图 2014-2019年我国地方AMC获批数量走势图

资料来源： 资产信息网 千际投行 银保监会

·公司简介

君坤实业控股股份有限公司(以下简称君坤控股)注册资本5亿元，总部位于京津冀一体化协同发展经济圈中的重点城市——保定。

公司业务以不良资产收购处置为核心，合作机构涵盖银行、律所、专业评估、拍卖机构等，收购管理各类形式的不良资产，致力于在资产收购、处置、经营、管理等方面，为地方企业重组、产业整合、转型升级提供高质量、专业化的服务。君坤控股目前拥有正式员工500余人，先后成立公司20余家，未来将持续聚焦不良资产主业，打造资产管理的联合体和资产处置的产业链，不断提升服务实体经济效益，推动公司实现高质量发展。