贝莱德量化合理估值（贝莱德全球首席投资策略师李薇）

21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

随着全球告别过去40年的稳健增长时代，投资者必须要对投资组合进行深度调整。9月24日，全球最大资管公司贝莱德全球首席投资策略师李薇在“全球财富管理论坛2022秋季峰会”上表示，全球正在从稳健增长的模式向一个新的模式转型，宏观经济会有更大的波动性，投资组合会有更高的风险溢价，需要加快对投资组合进行战术和战略调整。

（贝莱德全球首席投资策略师李薇）

在李薇看来，如今央行的决策面临更加艰难的取舍和抉择。传统的模式是央行看到通胀就加息，然而受到加息影响最大的经济行业几乎都不是造成通胀的元凶，而且通过加息也无法解决供应链方面的瓶颈。

虽然央行仍然可以通过大幅加息降低通胀，不过代价就会高很多。李薇警告称，如果美国想在2023年实现核心通胀率回落到2%，可能需要在明年承受-2%的经济衰退，还有5%的失业率，也就是说会新增300万失业人口。

投资者应当如何应对新局面？李薇表示，构建投资组合需要考虑6大因素：股债资产的风险溢价会更高；新的模式不适合抄底；之前的股6债4的配置方法可能行不通，根据历史趋势和相关度来去进行对冲和风险配置也可能行不通；我们在一个挑战更大的环境之中，分析必须要加大颗粒度，也不能够只停留在行业层面的分析；必须更好地认识并改正行为上的偏差来优化重大投资决策；市场必须要加快调整投资战术和战略。

李薇还提醒，当前全球供应链因为贸易摩擦而进行了调整，例如“友岸外包”、“近岸外包”等扰乱了全球的供应链。此外，还有新冠疫情造成的商品贸易的波动，俄乌冲突、地缘政治也成为了净零排放的限制因素。

但这可能恰恰会成为机遇，在李薇看来，在实现净零排放的转型之中，肯定会有很多波折，但是向低碳社会转型并没有充分反映在估值之中，这就恰恰给我们创造了机会，贝莱德也愿意帮助客户甄别这些机会，去适应长期的转型，并相应调整投资组合。

从投资角度看，未来必须要更好地考虑到气候和转型的影响。李薇警告，除非是出现了根本性的改变，否则根据现在的转型速度不可能实现净零排放。要想做到这一点，就必须加强政策，推动技术进步，改变投资的偏好。贝莱德会更多地推动资本市场对气候、风险的意识，也会把它贯穿于所有的业务活动和估值之中。

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