海康威视一是龙头二是估值：简评海康威视附估值梳理

海康的业绩预告是略超预期的，具体怎么样可以等年报出来看具体构成。海康因为是证星研究院长期跟进的公司，之前也写过长文细致梳理，《海康威视：研究重点不在于华为的挑战》今天就借着这个业绩预告再梳理下估值。

• 先说一下我们做模型的逻辑。通常我们制造业公司不轻易在现金流贴现模型里做十年长度，但海康我们认为是造钟人级别的公司，海康历史上数十年如一日的好，且目前切入的视觉AI入口、数字化等软化的领域以及工业机器人等空间较大，所以我们认为海康的模型看十年没问题。
• 我们之前做海康的模型是偏保守的，因为考虑到贸易战以来，海康被纳入实体清单，且原材料价格上涨，所以我们之前的模型用的10%这个优秀成熟行业的、仅仅略跑赢实际通胀的增速，结合2020年业绩估值如下，约43.9元/股。所以之前我说海康在45元附近估值合理。现在新一年业绩出来了，理应估值切换。

• 2021年业绩预告出来，增速是25%，我们考虑到过两年实体清单叠加原材料涨价很难的两年海康营收增速都接近20%，利润增速接近10%，那么未来4年我们看15%的增速，之后5年看12%这个成熟制造业增速问题不大。15%是股权激励的目标增速，那么得到约62.7元。其实我觉得公司大概率能超额完成。

• 当然，如果实在想保守，觉得制造业看不了十年，也可以只看五年，做保守模型，看5年，增速15%，大家可以自己用我们的免费小工具贴现试试。也是在目前价格上方的一点。