资源板块上涨原因（最值得看好的资源板块）

君临一向旗帜鲜明地看好锂资源的十年级别的大周期机会。

其中特别强调了在资源民族主义和逆全球化的背景下，国内优质锂矿资源和拥有优质海外锂资源的企业会迎来的估值重构。

当下，华为、小米、百度、阿里等手机和互联网巨头纷纷投身电动车行业之际，一轮汽车革命也似乎正在向我们走来。

一方面是下游智能电动车的技术进步和需求拉升，另一方面是之前行业低迷时锂矿供给的出清（其中还夹杂着大国博弈），锂精矿的价格不可避免走向复苏，矿端逐渐掌握了产业链的议价权和利润。

这些多重因素的共振之下，国内的优质锂矿企业和拥有海外优质资源的企业，走出了一波强阿尔法的行情。

国内目前最优质的矿山，拥有位于世界第二大、亚洲第一大的甲基卡锂辉石矿区134号脉矿的融捷股份，从3月10日到4月30日五一假期收盘，累计上涨高达87%。

同期，坐拥海外泰利森和SQM的天齐锂业，也累计上涨23%。

优质锂矿的阿尔法属性正在被市场逐步地认知。

但是我们要注意的是，行情总是在动态变化着的，行业也是在动态变化着的，我们需要跟踪以明确手里的投资策略的确定性。

同时，在这期间，行业也发生了一些比较重大的事件。

所以今天，君临将带着大家一起跟踪梳理一下锂矿，明确在现阶段、中短期，以及长周期，应该怎么看锂矿。

01

近期的一些重大事件

1. CME上市氢氧化锂期货

5月3日，CME芝加哥期货交易所上线首个锂期货合约，以中日韩CIF氢氧化锂价格作为结算标的，首单成交价在14.25美元/kg（折RMB9.2万/吨 ）。

而最近的现货氢氧化锂（中日韩cif）价格fastmarkets报价为12.5-13.5美元/kg，首单期货价格溢价成交体现市场对锂价未来展望乐观。

特别要注意到的是，LiOH中日韩CIF的现货交易里面，更多为上下游大厂为了平滑锂价波动签订的锂盐长单。

它的波动率远远小于中国碳酸锂的现货价格，头部企业ALB、赣锋、天齐、Livent等一直就以长单的模式和日韩大电池厂供应锂盐（包括氢氧化锂和碳酸锂）。

因此期货的溢价，反映出的信息就是，未来锂盐的价格中枢大概率要在9万 软妹币以上。

很多人可能会因此担心锂盐涨价导致电动车成本上升，从而抑制下游消费。

对于这一点，马斯克“锂是沙拉上的盐”的评论，已经从专业角度做出了解答。

在电动汽车电池组中，锂并不是最主要的成本驱动因素，无论锂短缺对价格造成什么影响，规模经济都将持续降低每千瓦时的电池成本。

下游对锂盐的涨价，忍耐性是比较高的，无须担心锂盐涨价冲击锂盐需求。

2. 锂矿又合并，寡头进一步，行业垂直化——中国可能再无便宜的进口锂精矿

路透社4月19日消息，Orocobre（ORE）公告将吸收合并Galaxy Resource（GXY）100%股权，在未来新公司中，ORE原股东将持股54.2%、GXY原股东将持股45.8%。

本次合并将打造一个拥有1520万吨LCE资源量、在产产能4万吨、在建产能2.5万吨、规划再增8万吨（至14.5万吨）、远期还将增加2.5-5万吨（至17-19.5万吨）、从锂资源到锂化合物一体化、地域多元的全球锂巨头企业，将塑造一个全球前五的大型锂资源--锂化合物垂直一体化生产商。

其中，Orocobre的核心资产包括阿根廷Olaroz-Cauchari盐湖（在产）、日本长滨氢氧化锂苛化工厂（投产在即），GXY的核心资产包括西澳Mt Cattlin锂矿（在产）、阿根廷Sal de Vida盐湖（DFS）、加拿大James Bay（PEA）。

特别值得注意的是，丰田通商是ORE的单体第一大股东（持股14.18%），另在Olaroz资产中持股25%，并在阿根廷盐湖提锂以及日本工厂的建设中提供了充裕的低息贷款支持。

也就是说，在合并之后，银河资源GXY被纳入了日本财团的势力范围，而且日本人已经开动了锂盐厂的建设。

那么接下来，不仅雅化集团的包销权的到期续约，GXY和ORE合并后的Galacobre（这是Joe Lowry为他起的绰号）整个的外供锂精矿都是很大的问题。

（Joe Lowry是环球锂业公司(Global Lithium)总裁。）

要知道，现在在产的西澳矿山中，外供锂精矿的只有GXY和Pilbara, 另一个外供的Altura去年10月26日被破产管理公司KordaMentha接管，随即12月份被Pilbara收购。

至此，原澳洲七大矿山，只剩5家独立，行业进一步寡头化:

1. 泰利森矿山，股东：天齐锂业子公司控股51%，雅宝参股49%；以较低价格按权益比例供货给股东；其中雅宝收购了七大矿山中的Wodgina60%的股权实现控股。

2. Mt Marion, 赣锋锂业持股50%，此前按市场价格每季度调整包销价并全额包销；但是2020年2月后，MRL可于任何一年选择包销总产量51%的锂精矿；2020年后赣锋每年包销不少于19.3万吨锂精矿，Neometals有权自2020年2月起在矿山的整个生命周期内每年从Marion购买多达5.7万吨的锂精矿。

3. Mt Cattlin, 股东：银河资源，暂时外供。

4. Pilgangoora, 由Pilbara和Altura下属的矿山组成，股东：Pilbara，Pilbara旗下原矿山暂时外供；Altura原旗下矿山暂时停产，根据Pilbara2021Q1的业绩交流会，可能将会于2021Q3复产。

5. Bald Hill, Bald Hill 矿山由江特电机（50%）和 AMAL（50%）通过合资公司 Alita 持有，目前处于破产重组状态，而银河资源目前正积极谋划收购Bald Hill。

更要命的是，在Pilbara2021Q1的业绩交流会上，其CEO Ken Brinsden透露将于近期决定是否对韩国项浦制铁氢氧化锂工厂投资，并充分表明了向下游拓展、成为垂直一体化巨头的兴趣。

这就是说，将来Pilbara也可能不外供锂精矿了。

那中国的锂盐厂，将来可以到哪里去买锂精矿呢？

……

这些事件，反映出一个趋势：那就是，未来拥有锂矿资源的企业，将不再仅满足于矿山的角色。

通过拓展下游，建立垂直一体化的产业链，谋求更大化的利润，将会是矿主们的主要趋势。

未来，有矿将走遍天下，无矿将寸步难行。

而且有矿的现在正在强强联合，背后还有着国家背景。

在天齐锂业向澳大利亚割地求饶之后，锂矿世界，俨然已经是欧美独霸。

老美带着小弟弟澳大利亚、日本等国，近乎搞定了全球所有的优质矿山，雅宝等一众欧美企业的寡头趋势已不可阻挡。

全球比较大（资源量和储量较丰富）的固体锂矿， Manono, Mt Holland, Pilgangoora, Wodgina, Jadar，Goulamina，分别掌握在了AVZ（澳大利亚），SQM、Wesfarmers(智利、澳大利亚)，Pilbara(澳大利亚)，ALB（美国），力拓（英国），Birimian（澳大利亚）手中。

皆为英美澳旗下公司。

其中在产的矿山有，Mt Holland，Pilgangoora。

较大的矿中，只有Greenbush目前还在中国企业天齐锂业的控股之下，但是通过子公司TLEA增资的方式，其权益也已经被澳洲企业IGO分去了一半，算是割地求饶了。

天齐锂业未来的规划也只能按着澳大利亚政府的意思走了：停止泰利森锂精矿进口，在澳洲建锂盐厂（奎纳纳工厂），然后再高价进口锂盐回中国。

也即是，以后中国将再无便宜的进口锂精矿了。

02

财务投资，是否太过小气？

似乎是对于锂电池需求的信心不足，也或许是对于锂矿的供给比较乐观，这几年享受到国家补贴电动车红利的企业，比如宁德时代，并没有对锂矿资源进行大手笔布局。

反观王传福的表哥吕向阳，早在本世纪初就搞定了四川甘孜的甲基卡锂矿，为比亚迪的全产业链自主可控作出了卓越贡献。

而赣锋锂业、宁德时代等企业在全球锂矿的投资，大多是财务投资，终究受制于人，最后连包销权都不一定争取得到。

并且优质的锂盐，在行业景气，需求紧缺的时候，通常是不会给外人的，要是你生气了，想退股，人家更是拍手叫好。

2017年，澳洲企业AVZ搞定了刚果金的Manono大矿，这个是被公认为有可能成为世界级锂矿的一个矿，目前AVZ已经对该项目持股达到75%。

AVZ 于 19 年和17 年引入大股东天宜锂业（背后是宁德时代）和华友国际，目前分别为 AVZ 第一、三大股东，持股 8.22%和 7.49%。

但是直到目前，一期项目设计的产能70 万吨锂精矿和 4.56 万吨硫酸锂，仍旧预计于2023 年 H2 正式投产，计划资本支出分别为 3.2 亿美元和 1.79 亿美元。

澳洲企业的手段确实高，17年买的矿，还得等到2023年下半年才能投产，而且还只是预计，难怪会那么大方邀请宁德入股。

2019年5月23日披露的马诺诺项目概况研究中，对于5.8%品位锂精矿的现金生产成本评估为 323美元 /吨。

其中，矿山的露天开采成本评估仅需33美元/吨（低剥采比）、选矿成本也仅需58美元/吨，但运输成本则高达223美元/吨，另外还需管理成本9美元/吨。

这个基建条件，再配上刚果金的穷政府，估计在这里开矿要大出血。

开矿企业估计先得为地方基建作出一下卓越贡献，宁德加油，刚果金需要你。

所以AVZ这个矿嘛，等他修好路再看，目前这一轮的锂精矿上涨，他可没份了。

然后等到修好路了，会不会出幺蛾子，也很难说。

澳大利亚人的算盘打得劈里啪啦响，精得很哪。

不过其实也能理解宁德时代这些企业，不敢大笔布局海外资源，也是有苦衷的。

想当初，美国打卡扎菲的时候，咱们在利比亚的多少投资就此清零啊。

要是当初能有几个中国的航母战斗群在边上，美国是不是会坐下来在谈判桌上解决问题？

没有祖国的深蓝海军撑腰，收购谈判时是不是腰杆不够硬？底气不够足呢？

衷心希望祖国的核动力航母战斗群尽早面世，海外利益已经攸关民族未来发展了。

哎，终究还是阴差阳错，优质锂矿山资源大局已定，天齐锂业都已割地求饶。

03

锂矿的品质问题：高端稀缺，低端过剩

近年来，随着锂离子电池在动力电池与储能领域方面的广泛应用，高能量密度、高电位与高安全性能已成为未来主要发展趋势。

其中，安全性能可谓是锂离子电池的最关键的性能指标，特别是今年来由于锂离子电池的安全性能问题而引起电磁着火、爆炸造成人身伤害与财务损失的报道屡见不鲜。

锂离子电池正极材料的生产过程中，不可避免的会渗入一些磁性杂质，这些磁性杂质以极微小颗粒状态存在，会严重影响电池的安全性能与可靠性。

比如锂离子电池的充放电过程中，杂质会形成棱角或尖刺，在正负极运动时刺穿电池隔膜，造成电池内部的短路、发热、燃烧、甚至爆炸。

同时，微量磁性杂质的存在，也会降低材料的能量密度，导致电池的一致性、使用寿命和安全性降低。

这些杂质的渗入途径有两条，生产设备端和生产原料端。

生产设备端，主要是生产时磨损剥落的金属碎屑；生产原料端，主要是硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等各种生产原料的杂质。

无论是哪一端，随着行业的安全性、能量密度要求越来越高，下游厂商对上游设备的精密度、原料的纯度要求也会不断提升。

在这种情况下，低品质的锂盐，已经无法满足下游车企的品质要求了。

Joe Lowry 甚至判断，未来即使是最优质的SQM的盐湖锂盐，其品质也无法达到特斯拉这种车企的要求，SQM在电动车市场中将会走向没落。

不同品质锂盐的市场表现，以及车企的动态，已经反映了这一趋势。

低价锂盐厂商代表Orocobre在最近一个季度将碳酸锂平均价格从3,200美元/公吨上调至5,700美元/公吨，预计下一季度价格在7,500美元/公吨左右。

Orocobre的定价调整体现了低质量锂盐供应过剩时的市场分歧。

作为对比，日韩进口的高质量电池级碳酸锂平均价格保持在10,000美元/公吨以上。

在上次锂供应短缺时期，质量标杆雅宝无法满足全部下游需求时，Orocobre的锂盐产品以可观的溢价出售。

而到了供应过剩的时期，Orocobre的产品价格是主流市场中电池级锂盐价格的三分之一。

而据戴姆勒官网披露，未来梅赛德斯奔驰的动力电池将仅从经过认证（IRMA）的锂矿、钴矿进行采购。

奔驰2020年11月13日官网的这个信息，也和去年7月2日，赣锋传递出来的车企态度，交叉验证，即“德系车企明确表示不愿意用卤水工艺锂盐，德系车企的验证比较麻烦，包括ESG/二氧化碳排放等，SQM等的卤水用到地下水”。

其实也不仅是电动车，储能领域电池也会遇到类似的问题。

4月22日消息，中国铁塔日前正式发布关于“梯次磷酸铁锂电池产品到货抽检不合格情况的通报（第一批次）”，结果显示比亚迪锂电池有限公司交付并经中国铁塔抽样的梯次磷酸铁锂电池产品检测不合格。

这次不合格原因应该是电池一致性不好。

电池组的实际放电容量取决于电池组中容量最小的电池，如果电池一致性不好，电池组串联数量越多，对电池组放电容量的影响越大，电池组的利用率就越低。

这不仅影响充放电容量和续航时间，还容易引发热失控等故障，特别是大功率动力、储能电池组。

我们认为，未来锂盐价格将会走向两极分化。

高端电动车、大规模集中式储能，对安全性、能量密度要求极高，将主要由稀缺的固体锂矿石供给，导致其长期的供不应求；

低端的电动车、零散化的家用储能，在成本制约下，将主要由低品质的盐湖矿山供给，由于盐湖的锂资源丰富，供给过剩，价格差将会拉大。

显然，只有高品质的锂矿，才是值得投资者重点关注的。

比如，天齐锂业澳洲的奎纳纳工厂，虽然目前还在建设，但是其氢氧化锂产能已经被欧美电池厂或正极材料厂用长协提前预定了：

LG化学：2020年至2022年，单一年度不低于奎纳纳项目的15%。

SKI：2019年7月至2024年底，奎纳纳项目的20-25%。

Ecopro:2019年7月至2023年底，奎纳纳项目的20-25%。

Northvolt：2020至2025年，奎纳纳项目的6-10%。

一个未投产的产能，其61%至75%的产能就已经被提前预定。

见微知著，可见高品质锂盐是多么的抢手和稀缺。

04

锂精矿价格涨起来后，

矿山产能会迅速提升吗？

在上一个锂矿周期中，多个矿山在短时间内迅速投产。

Mt Cattlin重启，Mt Marion、皮尔巴拉锂矿和Altura锂矿项目纷纷投产。

但是那个时候，政策补贴驱动的中国市场电动汽车增长缓慢，同时澳大利亚锂精矿开始超量生产，使得前驱体材料价格下降至澳大利亚厂商的成本线以下，澳矿们先后进入煎熬岁月。

中国的碳酸锂价格在经历了 2016 年的疯狂上涨以及 2017 年的高位盘整后，2018年开始终于进入到了下跌通道。

这个过程中，澳矿一个接一个地倒下，高昂的产能建设的资本支出背后的高负债，在锂精矿低迷价格带来的杯水车薪的现金流窘境下，难逃被收购与破产、重组的命运。

有了前次的教训，加上锂矿下行周期中的寡头化资源整合，这一次，锂矿的产能扩张势必小心而又谨慎。

比如在本次周期中，Mineral Resources（与雅宝合作运营wodgina锂矿）还会出售DSO吗？

不会了！Chris Ellison（MRL CEO）通过与雅宝的合作对出售增值锂盐产品的好处深信不疑。

Wodgina项目尽管目前在维护中，但是已经能够运输锂精矿，而不再是DSO。

Altura被Pilbara Minerals收购，后者在耐心等待足够高的锂价才会考虑满产运营。

随着需求持续超过产能重启和扩张，中国锂盐厂商的成本曲线将保持在较高的水平。

锂矿的矿山建设周期至少需要2年时间，而盐湖提锂的建设周期需要的时间则长达5~8年。

如果锂精矿价格不能长期地维持在800美金/干吨的水位以上，谁敢豪赌这个产能建设的资本支出？

如果矿区位于基础设施落后、政局不稳定的非洲，那么风险和成本或许将更加高。

总之，这一轮锂矿的供给，并不会因为锂精矿价格而盲目扩张，所以其价格的持续性将会更好。

05

更长周期的视角

有时候投资是需要信仰的，当价格短期下跌的时候，是什么支撑你坚定的持有呢？

唯有长期的信仰。

1. 王登红：且看顶级科学家如何看待锂矿

王登红，自然资源部深地资源成矿作用与成矿预测重点实验室首席科学家，二级研究员，博导。

曾任中国地质科学院矿产资源研究所稀有稀土贵金属研究室主任，现任矿产资源研究所副所长，《中国矿产地质志》总主编，国家重点研发计划深地探测“锂能源金属矿产深部探测技术示范”项目负责人，中国地质调查局“大宗急缺矿产和战略性新兴产业矿产调查工程”首席科学家。

他带领团队自2011年以来在赣南、粤北、川西连续取得锂矿、钨矿、铜矿等方面的找矿突破，相当于每年为国家发现一处大型矿产地。

川西的甲基卡锂矿勘探成果，就有他的卓越贡献。

在他主持的“三稀”找矿项目中，将川西甲基卡作为重点靶区，经过多年探测钻探，甲基卡已经新增氧化锂资源储量超过百万吨！

在王登红的眼里，锂矿资源在未来将会是影响国家命运的核心资源，是21世纪的能源金属。

为何顶级科学家会如此重视锂矿资源呢？

2. 人类社会能量密度提高：唯一选择

从农业文明的薪柴和牲畜、人力，到工业文明前期的煤炭，再到现代工业文明的石油，社会生产力的进步，本质上是文明的能量密度的升维性提高。

拥有更高能级的能量密度的文明，对低等文明形成的是降维打击。

于是乎，大航海时期，煤炭支撑下的欧洲工业文明干翻了全球的农业文明，欧洲殖民者能轻松杀戮美洲原住民，也打开了东方古国的大门。

而二战中，石油大国美国，更是携战胜之威，成了二战后至今的国际社会的老大，直到今天依然凭借着石油美元和强大的美军，制霸全球。

到了21世纪的今天，石油经济已经难以持续，征兆也很明显了。

比如沙特的Ghawar超级油田，是全世界最大的传统油气田，长约200公里，最宽处36公里。

在这个狭长的超级油田里，产出了沙特历史上超过一半的石油，高达60-65%左右。

过去，外界一直估计这个超级油田的最大产能有5.8百万桶/每天，占全世界石油产量的6%左右。

但是2019年的数据显示，这个超级油田老化严重，最大产能只有3.8百万桶/每天，下降了三分之一，相当于整个中国石油消耗的40%。

更大的问题是，这个开采了70年的超级油田，现在必须不断注入海水，才能压出石油。

在有的区域，开采出的石油的含水量已经接近50%，这就有点像大庆油田后期的情况了。

更关键是越来越严峻的影响人类生存的环保问题：石油基础上的现代工业文明的碳排放，对于地球生态系统来说已不堪重负，碳中和已是全球共识。

如果继续展望未来，人类终究是不能被局限在小小的一个地球里的，走出太阳系是必然的选择。

否则，在这个有限的空间中，人类的命运有可能沦落到老鼠实验那样的结局。

上世纪60年代，在美国家心理卫生研究所，一个生态学动物行为学家约翰·卡尔霍恩（John B Calhoun）进行了一个不可思议的老鼠乌托邦实验，从这个实验我们可以一窥人类的终极走向。

卡尔霍恩当时想，如果把老鼠放在一个物欲横流，但空间有限的理想乐园里，最终会出现什么结果？

于是他将一个谷仓改建成这样一个乌托邦式的世界，里面无限供给食物、水和筑窝材料，也没有天敌，唯一的限制就是这个有限的空间。

然后他将4只老鼠像亚当和夏娃那样放入了这个“伊甸园”里。

结果是令人匪夷所思的，一开始老鼠的种群不断繁衍，数量飞速增长，但是等他们的数量挤满了空间以后，内卷就开始了。

最终，老鼠种群走向了消亡。

没错，整个老鼠乌托邦内，再没有一只老鼠幼崽出现，虽然之后出现过怀孕迹象，但并没有新幼崽诞生。

最后这个实验的结论是：当所有的空间都被挤占，所有的社会职能都被填满，个体的竞争和压力会导致复杂社会行为的崩溃，最终导致种群的消亡。

人类的未来也将是同样的，因此走出太阳系，突破有限的空间禁锢，才是唯一的出路。

但是走出太阳系，凭借着石油水平的工业文明之能量密度，怎么可能做的到呢？

目前，依人类的知识水平来看，终极的解决方案只有一个：可控核聚变。

光伏风电这种级别的能量密度，也不过是过渡时期的产物而已。

3. 锂金属：终极的能源金属

就目前来看，核聚变所产生的能量是人类目前所掌握的物理理论中，能够利用的最高能的一种能量来源。

核聚变是真正的绿色能源，不仅没有核裂变放射性的污染，同时可以榨干现有物理理论的能源极限，能量的转换效率是最高的。

而氘化锂和氢化锂，是核聚变的主要原材料。

单地球上的锂资源，目前探明的已经是足够人类核聚变发电用上万年了。

而另一种原料，氘，在地球的海水中的储量有40万亿吨，足够亿年使用的了。

接着有了巨量能源，就能冲出太阳系，那么地球之外的丰富矿产，也是手到擒来了。

所以一言概之，就是：可控核聚变=源源不断的、巨量的、超低成本的电力！

有了这么巨量的能源，接踵而至的就是各种科技革命。

物质由原子组成，原子和原子连接的玩意儿叫“化学键”，化学键的断裂和重组，就是化学反应，和离婚结婚差不多。

日常生活中的一切，都是这些“化学键”在作祟，不管是蓬勃朝气的生命诞生，还是遭人唾弃的白色污染，抑或叹为观止的科技结晶。

几乎没有什么化学键可以抗住一万度的高温，所以，只要把温度加热到几万度，就能让所有的化学键灰飞烟灭，把所有的原子打回到离子状态，再拾掇拾掇就成了最基础的元素，又可以再次被利用。

所以只要有了充足的电力，就可以把元素直接分离出来，然后控制元素重新组合成形，得到想要的工业制品。

人类的工业文明就进化到了新的维度，生产制造就变成了以下公式：

元素=设备 电力；

设备=元素 设备 电力；

粮食=元素 设备 电力；

武器=元素 设备 电力；

······

甚至，我们掌握了足够的和高能的能源，我们还可以控制质子、中子，甚至夸克，制造我们所需要的的元素！

矿床里的铁元素不够，直接新造呗。

黄金是稀有金属？？？直接合成吧，想要多少有多少！

告别了化学反应的时代，新工业文明能够制造的材料、设备，相较于石油时代，能不是完全体进化成究极体吗？

By the way，虽然目前氢气的热值是石油的两倍多，听起来挺像那么回事，或许可以当做下一个时代能源储存形式。

但是一旦到了核聚变年代，氢气那种能量密度的储能方式，算个屁啊。

标准煤的能量密度是农业文明的木柴的300倍左右，汽油则是400多倍。

而氢气仅仅只是石油能源储存方式的三倍不到，用氢气储能扛起下一个文明时代的能源大旗，这本身就是个笑话。

吐槽完毕，回到正题。

总结下来，我们可以得出的结论就是：

未来谁率先掌握了可控核聚变，谁就将决定地球和太阳系未来的前途命运。

按照目前的进度，中国规划2050年之时，就将实现可控核聚变的商业化，届时，中国将迈进工业文明的新时代。

而在此之前，锂将作为新能源的储能方式主要材料和航空航天中轻量化装备（锂是最轻的金属）主要材料，持续地扮演着战略性新兴矿产的战略作用。

对于这一些的方方面面的问题，国家首席科学家王登红已经在他的论文中指出：

锂是未来改变人类生活方式、能源结构和战略格局的终极能源金属！

06

全球共振，锂矿的周期还在持续

2000年前，美国和亚洲四小龙需求周期过后，除了偶有供应问题（什么地缘政治、矿井爆炸、地震罢工等）带来的价格脉冲，整体波动率和空间都是很低的。

2000年后，中国的崛起带来了全球商品需求的增量 格林斯潘开启了大宗商品的金融杠杆。

2000-2005年，是来自于中国崛起后下游订单扩张，利润增加，对全球原材料需求的增加。

2005-2007年，既有真实的需求，也有金融性的需求。由于价格的不断上涨，越来越多贸易商的加入，潜移默化的增加了投机性需求的比重，更多的金融衍生化对大宗在各个层面的加杠杆。

2009-2012，经历了2008年金融危机重挫，即便4万亿，也不过是打平，真正的推手是“贸易套利”。

2012年起，全球大宗商品的大周期，彻底结束。

2016年，供给侧改革带来的“短期波动”

供给曲线扰动行情，但是没有真正的需求曲线大举的外扩，你看到的商品终究只是一种供应扰动的波动，而不是“大周期”的概念。

“供应”决定短周期波动，而真正的超级周期是需要“需求的故事”。

而在新能源电动车，光伏风电储能，还有各国正在烧钱推进的可控核聚变，这些全球需求的共振之下，锂矿的大周期，也许，仅仅只是一个开始。

但是，在参与的过程中，也提醒大家要在心中有下面这张图：

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