美联储加息对市场有什么作用（美联储加息后又缩表）

在两度加息之后，美联储于6月1日开启缩表，每月总计减持475亿美元美国国债和MBS（抵押贷款支持证券），并将在3个月后提高缩表上限至每月950亿美元，下面我们就来聊聊关于美联储加息对市场有什么作用?接下来我们就一起去了解一下吧!

美联储加息对市场有什么作用

在两度加息之后，美联储于6月1日开启缩表，每月总计减持475亿美元美国国债和MBS（抵押贷款支持证券），并将在3个月后提高缩表上限至每月950亿美元。

相关分析认为，“缩表”相当于量化宽松的逆向过程，虽然是以被动的方式进行（即证券到期不续做），但美联储持有的资产也会减少。

通常情况下，美联储资产端系统公开市场账户（SOMA）中持有的国债和MBS规模下降，负债端则是储备金余额下降。储备金是银行放贷的基础，如果储备金下降过多，也会抑制内生货币的创造。

国内市场方面，业内人士告诉《国际金融报》记者，受益于政策持续发力，经济大概率5月见底，6月向上。整体来看，债市收益率已经接近历史底部，继续下行空间也不大。预计债市大概率保持平稳，波动相对有限。

此外，稳增长是当前政府工作的重点，不少行业将直接受益于各种政策红利。因此，较为看好低估值、受益于政策刺激的行业，比如房地产中白马股，以及汽车行业和必选消费行业。

年初以来，美联储于3月、5月大幅加息，并于6月启动缩表计划。与此同时，中国人民银行持续放松货币政策，1月降息，4月降准。不同的货币政策下，两国国债走势也不同。美债收益率大幅上行，而中国国债收益率小幅下行，中美国债收益率利差快速收窄，并一度“倒挂”。

对此，中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者，目前债市既存在推动利率上行的力量，也存在压制利率下行的力量。整体来看，债市收益率已经接近历史底部，继续下行空间也不大。预计债市大概率保持平稳，波动相对有限。

吴照银进一步指出，受益于政策持续发力，经济大概率5月见底，6月向上。年初至今，尤其是全国两会后，政府出台一系列政策稳增长。财政方面，大规模增值税留抵退税1.64万亿元，加大出口退税，央行上缴利润约1.1万亿元，叠加往年结转结余资金，还有约3200亿元社保基金缓缴。

货币方面，除设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款外，1月下调MLF（中期借贷便利）利率和7天逆回购利率10BP（基点），4月下调金融机构存款准备金率25BP，此外还下调存款利率浮动上限10BP，鼓励商业银行降低拨备覆盖率。

此外，近期召开的全国稳住经济大盘电视电话会议拢聚人心，提振士气，有利于中央政府和地方政府统筹合力，推动经济重回正常轨道。

中信证券联席首席经济学家明明表示，6月份债券市场面临最大的基本面变化是本轮局部疫情的扫尾和复工复产复市的加速推进，信贷需求回暖、经济修复的方向明确，但是斜率和幅度存在不确定性。当前市场已经蕴含了后续经济修复路径较为平缓的预期，在各部门落实一揽子稳增长政策过程中，不排除经济修复超预期的可能性。

近日，人民银行、证监会、外汇局联合发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》（下称“公告”），统筹同步推进银行间和交易所债券市场对外开放。

按照“一套制度规则、一个债券市场”的原则，公告统一了境外机构投资者的市场准入和资金跨境管理，推动明确债券市场对外开放整体性制度安排，境外机构投资者也迎来更为友好、便利的投资环境。

业内人士认为，公告的发布将健全多元化投资者队伍，提升债券市场的流动性与稳健性；同时，还有利于扩大资本项目流入，更好地促进国际收支平衡，并统筹利用国内国际两个市场两种资源，更好地服务实体经济。

巴克莱中国宏观、外汇策略师张蒙表示，国债方面，大部分的存量反映了储备管理机构、主权财富基金和被动指数的持仓（长期投资者）。富时罗素WGBI指数纳入带来的相关资金流入将继续提供缓冲，截至2024年第四季度，预计每个季度都将有约100亿美元流入中国国债。

此外，近期国际货币基金组织（IMF）将人民币在特别提款权 （SDR）货币篮子中的权重从10.92%上调至12.28%。对此，德意志银行董事总经理、大中华区宏观策略主管刘立男认为，是对人民币显著的利好，预计海外投资者尤其是中长期投资者，对人民币资产还是会净买入。

股市方面，吴照银告诉记者，看好低估值、受益于政策刺激的行业。比如房地产中白马股，汽车行业和必选消费行业。首先，在不能排除股市下跌风险的情况下，低估值股票更具有防御价值，这是选择行业、个股的出发点。其次，稳增长是当前政府工作的重点，不少行业将直接受益于各种政策红利。

具体来看，房地产行业经历信用困境后，部分业绩扎实的龙头地产股将直接受益于各省市不断放松的房地产政策，值得关注。此外，汽车行业将明显受益于汽车下乡政策，必选消费行业也有望受益于可能出台的消费券政策。

瑞银证券中国策略分析师孟磊认为，目前A股沪深300指数的静态市盈率已低于过去五年历史均值下方一倍标准差。考虑到近期宏观政策支持加码，且宏观流动性环境相对宽松，今年市场的估值底部或已经出现。

5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议召开。瑞银认为，该会议向各级政府传达了“发展是解决我国一切问题的基础和关键”的信号，旨在以积极的政策信号鼓励市场，并确保地方和基层管理者将稳定经济增长放在更加突出位置。

区域政策方面，深圳已发布30条措施促消费政策，其中包括对家电和消费者购买消费电子产品按销售价格补贴15%，以及对新能源汽车消费者给予最高不超过1万元/台补贴。“更多区域和地方层面的促消费政策将在近期推出，且补贴力度有望大于2020年。”瑞银表示。

本文源自国际金融报