深圳海底捞上市（粤式火锅龙头捞王IPO）

又一家火锅店要上市了！

近日，据港交所披露，粤式火锅连锁餐厅捞王向港交所主板提交上市申请，计划募资2亿美元。若成功上市，捞王将成为继海底捞、呷哺呷哺后第三家火锅上市品牌。

捞王属于捞王（上海）餐饮管理有限公司旗下品牌，成立于2009年，2010年在上海开设第一家门店，公司注册于2015年，创始人之一、董事长为李裕成。与川渝火锅的爆辣红汤不同，捞王为粤式火锅，以煲汤、菌汤、海鲜等“清新养生”风格为主。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2020年收入计算，捞王是中国排名第一的粤式火锅餐厅，占有1.7%的市场份额；并在整个中国火锅餐厅市场中排名第四。

截至目前，捞王在中国内地的25个城市开设了135家餐厅，在台北开设了1家，所有餐厅均为直营。

对比来看，截至2021年上半年，海底捞全球门店数达到1597家，中国内地有1491家；呷浦呷浦集团旗下共有1077家呷哺呷哺门店和149家湊湊门店。捞王的门店规模与凑凑接近。

业绩方面，今年上半年，海底捞、呷哺呷哺和捞王营收分别为200.94亿元、30.47亿元、6.467亿元，同期三者的净利润分别为9652万元、-4992万元、2145万元。

和君咨询连锁经营专家文志宏告诉时间财经，捞王的知名度，相对呷哺呷哺、海底捞而言不是很高，它选择上市有扩大品牌影响力的考虑。尤其是近几年创业板实行注册制以来，中国餐饮企业已经开始进入到一个资本竞争时代，捞王也是不进则退，它选择港股，可能是因为港股上市更加快捷。

人均消费超海底捞

捞王目前经营捞王、锅季和捞王心灵肚鸡汤三个品牌，其中旗舰品牌捞王锅物料理以粤式火锅为主，适合家庭、朋友和同事等聚餐场景，捞王锅物料理业务板块是公司主要收入来源。锅季属于套餐和快餐品牌，聚焦一人食的消费场景。捞王心灵肚鸡汤，一家为少人聚餐提供快捷便利的用餐体验的快速休闲餐厅，代表我们在零售业务方面对满足年轻顾客个性化需求的探索。

捞王认为，多元化品牌策略对公司的持续成功至关重要。

根据弗若斯特沙利文预测，粤式火锅餐厅将是火锅餐厅市场中发展最快的品类，中国所有粤式火锅餐厅自2020年至2025年的复合年增长率为15.3%，增速超过其他类型火锅餐厅。预计到2025年，粤式火锅餐厅的市场规模将从630亿元上升到1285亿元，占中国整体火锅餐饮市场的15.1%。

作为粤式火锅领头羊，捞王的店面数从2018年的75家增至2021年6月的130家，2018年至2020年每年净增店面18家、18家、32家、今年净开5家。

招股书显示，捞王IPO募集所得资金净额将主要用于为建设2号中央工厂提供资金；在全国乃至全球开设新餐厅，2021年、2022年、2023年、2024年分别计划开设约32、49、75和103家餐厅，主要在新一线城市、二线城市与其他城市。

对比来看，捞王增长较为保守。在扩张方面，2017年到2020年，呷哺呷哺门店总数从759家升至1061家。海底捞更是在今年上半年净增299家店面。

营收方面同样如此，2018年至2020年分别营收8.71亿元、10.95亿元、11.25亿元、年均复合增速约为8.90%。海底捞2018年、2019年的营收增速均超50%，呷哺呷哺同期增速接近30%。

但捞王在毛利方面有相对优势。2018年至2021年上半年，捞王毛利率为65.6%、65.1%、63.1%、63.8%。2021年上半年，海底捞的毛利率为57.7%，呷哺呷哺毛利率62.75%。

其毛利率高与人均消费分不开。2018年、2019年和2020年度，捞王的餐厅顾客人均消费分别为120.3元、123.7元和128.1元，整体呈现增长态势。2021年上半年为123.9元，较2020年同期的130.1元有所下滑，但仍高于同期内海底捞的107.3元和呷哺呷哺的62.2元。

翻台率超呷哺呷哺

作为连锁餐厅，其高增长是资本最为期许的，门店数、客单价、翻台率共同构成了火锅连锁店的增长引擎，同时这三者也容易相互掣肘。

以海底捞为例，公司的客单价变化不大，2021年上半年的顾客人均消费为107.3元，2020同期为112.8元，2019年顾客人均消费为105.2元。

翻台率和门店数是海底捞一直努力的方向，新开门店显然是最直接的。海底捞创始人此前张勇称，“一旦我整合好现在的门店，我还会扩张……稳定下来就再冲锋，直到海底捞倒下来为止。”

海底捞也曾将翻台率做到了5以上，但张勇此前透露，当海底捞翻台率达到5以上的时候，消费者要等1个小时，影响消费者体验。后来公司摸索觉得降低翻台率到4.5比较合适。

捞王的翻台率一直较海底捞要低，但2021年的数据要高于呷哺呷哺。巅峰时期的呷哺呷哺，部分门店翻台率高达7次/天。但总体来看，呷哺呷哺主品牌翻台率从2018年的2.8次/天降至2020年的1.8次/天，子品牌凑凑的翻台率从2019年的4.1次/天下滑至去年的2.9次/天。

2018年、2019年和2020年度，捞王翻台率分别为3.1（次/天）、3.0（次/天）、2.5（次/天），2021年上半年为2.4（次/天）。惠誉称，海底捞翻台率下降的主要原因是来自新餐厅的稀释，新餐厅往往在上升期的翻台率较低，并蚕食现有餐厅。

据捞王招股说明书，捞王已在华东市场外的其它城市开设捞王锅物料理门店19家，覆盖北京、深圳、重庆、成都、西安、武汉等地。上述新开门店大多数都能够在开业1至2个月之内达到盈亏平衡，一般平均现金投资回报期为13个月。这颇为投资者提振信心。（北京时间财经 陈世爱）