亿纬锂能与天齐锂业对比(亿纬锂能公开唱空)

亿纬锂能董事长的言论,给原本孱弱的锂电产业链一拳重击。

2022年高工锂电年会上,亿纬锂能(300014.SZ)董事长刘金成工表示:“预计最晚后年全产业链都将出现产能过剩,唯一不会出现过剩的是质量上乘、成本低的电池产品。”

亿纬锂能与天齐锂业对比(亿纬锂能公开唱空)(1)

寥寥数语,揭露了行业即将产能过剩的事实,也加剧了投资者对锂电产业链的恐慌!

借着这个问题,一起来聊聊产业链过剩的原因,以及过剩后对上、中、下游的影响,未来行业又会发生怎样的变化?

先说产能过剩的问题。

这个问题其实很好理解,因为锂电产业链属于制造业,而制造业必然难以摆脱“供不应求-供过于求”的市场规律。在过去两年时间里,锂电材料每一个细分赛道都挤进了大量的新公司,以磷酸铁锂为例,新涌入该细分领域的玩家至少有40家,其中不少是传统磷化工巨头。

根据高工锂电的数据,负极材料到2025年的规划总产能相当于当年预计需求的5倍,磷酸铁锂的4倍,电解液、6F、VC、PVDF、铜箔的2倍,隔膜的1.5倍。

再说对上、中、下游的影响。

锂电材料过剩,意味着竞争更加激烈,价格战难以避免,因此对于锂电中游来说,毫无疑问是重大利空。

有人可能会问,为什么短短两年时间就会过剩,难道行业进入壁垒那么低吗?天赐材料(002709.SZ)董事长徐金富是这样回应的:“今后的市场份额需要专业性支撑,不具备专业能力,游戏不是很好玩。”

什么意思?

就材料环节来说,进入壁垒其实并不高,但是,“很多投资机构去年3月之前投了不少钱,随便招了几个人就杀进行业”,真正赚钱又是另外一件事。

那么,上游呢?

上游属于原材料资源,主要包括锂、钴、镍、锰、磷等。其中,以锂矿最为紧俏,使得碳酸锂价格逼近60万元/吨。但尽管如此,锂矿资源也难逃“供不应求-供过于求”的规律,只是与锂电材料两年扩张周期不同,上游锂矿资源的扩产周期更长。

那么,下游呢?

理论上说,上游和中游过剩,对下游电池环节构成利好。但是,正如亿纬锂能董事长提到的,全产业链都将过剩,只是从时间上来说电池环节相对靠后。

亿纬锂能与天齐锂业对比(亿纬锂能公开唱空)(2)

那么问题来了,未来锂电产业链会发生怎样的变化?

第一,跟中游材料环节不同,锂电池的进入壁垒更高,考验资金、技术、规模优势和极限制造能力。根据动力电池产业创新联盟的数据,今年10月,国内前三家电池企业的合计市场份额为80.45%,前十家电池企业的市场份额超过了95%。

因此,理论上新玩家只要能够造出电池就可以进入,但大家又需要掂量掂量。

第二,头部企业大幅扩产,接下来就是产品、成本的竞争。

2019年之前,各电池厂家比拼的是续航,也就是能量密度;2019年之后,电池企业比拼的是安全,市场最忌讳的词是“自燃”;再往后,各企业的自燃率都大幅下降后,大家开始比电池重量、充放电倍率、电池衰减率、热稳定性等等。最后,大家都落脚到成本的比拼上。

低成本靠什么?

一靠规模优势和制造能力,二靠技术创新尤其是材料创新,三靠垂直一体化的产业链布局!

第三,打造垂一体化的产业链布局,在这个布局之外的企业,将面临生存难题。

2018年开始,宁德时代(300750.SZ)开始做全产业链布局,主要通过合资参股或者成立全资子公司的方式参与到上中下游。这会带来什么结果?产业链一体化能够极大的降低摩擦成本和重复建设成本,提高研发效率降低综合成本。

还需要特别强调,车企和电池企业的合作起于研发而不是销售,因此车企通常需要提前2-3年跟电池企业签署合作协议。再加上电池的特殊属性,一旦双方达成合作后,一般不会轻易更换供应商。这也是为何,像2025年之后的车企订单,基本面都已经在2022年前敲定,并且合作期限为2025年-2030年。

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