亿纬锂能与天齐锂业对比（亿纬锂能公开唱空）

亿纬锂能董事长的言论，给原本孱弱的锂电产业链一拳重击。

2022年高工锂电年会上，亿纬锂能（300014.SZ）董事长刘金成工表示：“预计最晚后年全产业链都将出现产能过剩，唯一不会出现过剩的是质量上乘、成本低的电池产品。”

寥寥数语，揭露了行业即将产能过剩的事实，也加剧了投资者对锂电产业链的恐慌！

借着这个问题，一起来聊聊产业链过剩的原因，以及过剩后对上、中、下游的影响，未来行业又会发生怎样的变化？

先说产能过剩的问题。

这个问题其实很好理解，因为锂电产业链属于制造业，而制造业必然难以摆脱“供不应求-供过于求”的市场规律。在过去两年时间里，锂电材料每一个细分赛道都挤进了大量的新公司，以磷酸铁锂为例，新涌入该细分领域的玩家至少有40家，其中不少是传统磷化工巨头。

根据高工锂电的数据，负极材料到2025年的规划总产能相当于当年预计需求的5倍，磷酸铁锂的4倍，电解液、6F、VC、PVDF、铜箔的2倍，隔膜的1.5倍。

再说对上、中、下游的影响。

锂电材料过剩，意味着竞争更加激烈，价格战难以避免，因此对于锂电中游来说，毫无疑问是重大利空。

有人可能会问，为什么短短两年时间就会过剩，难道行业进入壁垒那么低吗？天赐材料（002709.SZ）董事长徐金富是这样回应的：“今后的市场份额需要专业性支撑，不具备专业能力，游戏不是很好玩。”

什么意思？

就材料环节来说，进入壁垒其实并不高，但是，“很多投资机构去年3月之前投了不少钱，随便招了几个人就杀进行业”，真正赚钱又是另外一件事。

那么，上游呢？

上游属于原材料资源，主要包括锂、钴、镍、锰、磷等。其中，以锂矿最为紧俏，使得碳酸锂价格逼近60万元/吨。但尽管如此，锂矿资源也难逃“供不应求-供过于求”的规律，只是与锂电材料两年扩张周期不同，上游锂矿资源的扩产周期更长。

那么，下游呢？

理论上说，上游和中游过剩，对下游电池环节构成利好。但是，正如亿纬锂能董事长提到的，全产业链都将过剩，只是从时间上来说电池环节相对靠后。

那么问题来了，未来锂电产业链会发生怎样的变化？

第一，跟中游材料环节不同，锂电池的进入壁垒更高，考验资金、技术、规模优势和极限制造能力。根据动力电池产业创新联盟的数据，今年10月，国内前三家电池企业的合计市场份额为80.45%，前十家电池企业的市场份额超过了95%。

因此，理论上新玩家只要能够造出电池就可以进入，但大家又需要掂量掂量。

第二，头部企业大幅扩产，接下来就是产品、成本的竞争。

2019年之前，各电池厂家比拼的是续航，也就是能量密度；2019年之后，电池企业比拼的是安全，市场最忌讳的词是“自燃”；再往后，各企业的自燃率都大幅下降后，大家开始比电池重量、充放电倍率、电池衰减率、热稳定性等等。最后，大家都落脚到成本的比拼上。

低成本靠什么？

一靠规模优势和制造能力，二靠技术创新尤其是材料创新，三靠垂直一体化的产业链布局！

第三，打造垂一体化的产业链布局，在这个布局之外的企业，将面临生存难题。

2018年开始，宁德时代（300750.SZ）开始做全产业链布局，主要通过合资参股或者成立全资子公司的方式参与到上中下游。这会带来什么结果？产业链一体化能够极大的降低摩擦成本和重复建设成本，提高研发效率降低综合成本。

还需要特别强调，车企和电池企业的合作起于研发而不是销售，因此车企通常需要提前2-3年跟电池企业签署合作协议。再加上电池的特殊属性，一旦双方达成合作后，一般不会轻易更换供应商。这也是为何，像2025年之后的车企订单，基本面都已经在2022年前敲定，并且合作期限为2025年-2030年。