蒙牛和达能谁厉害（中法两大乳业巨头彻底）

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 黄兴利 北京报道

在法国乳业巨头达能清空所持有的蒙牛乳业股权一年后，两者之间的资产切割终于宣告了最新进展：5月6日深夜，蒙牛乳业、雅士利国际联合发布公告，宣布达能向蒙牛出售其所持有的雅士利25%股份、低温业务合资公司20%的股份，以及将从雅士利100%收购多美滋中国这三项重要交易。一旦交易完成，也意味着，在股权厘清后，中法两大巨头在合作层面完成了彻底“切割”。

达能与蒙牛彻底“切割”

按照5月6日晚间蒙牛与雅士利的最新公告，三项重要交易被集中披露：达能向蒙牛出售其所持有的雅士利25%的股份和低温业务合资公司20%的股份。与此同时，达能将从雅士利100%收购多美滋中国。

从公告来看，这三项交易涉及的资金量约达35亿元人民币：其中低温业务销售股份的购买价最高不超过人民币16亿元；多美滋中国出售案的总代价为人民币8.7亿元；而在25%雅士利收购案中，雅士利销售股份的总代价为14.24亿港元，相当于每股雅士利股份的价格为1.20港元。

对于这三项交易，达能方面指出，“上述拟议交易无需同时完成。根据满足或放弃每项拟议交易的条件，预计最早的一项交易可能在今年完成。有关满足或放弃（如适用）拟议交易的条件，将根据香港交易所《上市规则》及《公司收购守则》进行进一步公告。”

达能相关方面人士表示，达能已于2021年出售了其在蒙牛持有的9.8%的少数股份。上述交易完成后，双方过去数年的合作就此终止。

此前在2021年5月13日，达能发布声明称，通过战略性出售蒙牛乳业9.8%股份，筹集了154亿港元（16亿欧元），所筹资金多将通过股票回购返还股东。

“中国市场对于达能而言具有高度的战略意义，而此举将进一步提高达能在中国本土生产婴幼儿配方奶粉的能力。根据达能的资产配置战略重点，预期收益将有助于去杠杆化。”达能方面对《华夏时报》记者表示。

公开报道显示，达能与蒙牛“联姻”始于2013年。达能当时通过与中粮的合资公司持有蒙牛4%股份，成为蒙牛战略股东，此后在2014年通过蒙牛定向增发，达能最终坐上了蒙牛第二大股东的位置。

雅士利多美滋各为其主

除了低温业务资产切割外，在中国婴幼儿奶粉激烈竞争的行业态势下，达能与蒙牛之间对于雅士利和多美滋中国两大奶粉业务的“切割”，可以说是“互甩包袱”。

一方面，达能以14.24亿港元变现了其于雅士利的投资。时间回到八年前，2013年6月，蒙牛宣布溢价收购雅士利，拿下超七成股权、涉及金额高达110亿港元。在这笔交易中，蒙牛给出的现金方案下的股份要约价为每股3.5港元。随后在2014年10月，达能宣布认购雅士利25%股份并将成为雅士利第二大股东，当时达能认购价格为每股3.7港元——与雅士利当前长期低于1港元的股价、以及蒙牛给出的1.2港元收购价来对比，不管是蒙牛乳业还是达能，其在入主时候的成本并不低。

而按照雅士利5月6日晚间公告显示，根据公开可得资料，达能Nutrition原本收购雅士利销售股份的成本约为43.9亿港元。仅从数据上看，达能对于雅士利这笔不到8年的投资并不算成功。在此时出售变现，正如达能上述发声所说的，“预期收益将有助于去杠杆化”。

另一方面，蒙牛与雅士利方面以8.7亿元人民币卖掉了多美滋中国。公开报道显示，2015年12月，雅士利以12.3亿港元现金收购达能旗下奶粉品牌多美滋中国全部股权，多美滋中国成为雅士利的间接全资附属子公司。但多美滋中国并入雅士利后，整合难题频现，雅士利的业绩也频频拖蒙牛后腿。

从雅士利净利润数据看，除了连续在2016年及2017年亏损外，自2014年到2021年，雅士利八年净利润总和不及2亿元。即便是在去年营收同比增长两成情况下，雅士利去年亏损8136.3万元，对此，雅士利方面称主要由于计提多美滋商标减值2亿元所致。

而按照雅士利5月6日公告，截至2021年12月31日止年度的未经审核合并财务报表，多美滋中国的未经审核资产净值为人民币-1100万元——对于蒙牛与雅士利而言，能以8.7亿元卖掉多美滋中国也算是转手了一个烫手山芋。

对于多美滋中国出售案，蒙牛也在公告中指出，这是一项适时的交易，“使得蒙牛和雅士利能够重新分配资源，投资于具有更佳协同效应的其他商机。”

与这三桩资产交易同时推进的还有雅士利的私有化计划。5月3日，蒙牛已正式要求雅士利国际董事会，向计划股东提出以协议安排方式将雅士利国际私有化的方案，每股价格1.2港元。

此前，对于蒙牛启动私有化雅士利的动作，高级乳业分析师宋亮曾对本报记者分析认为，其目的其一在于达能顺利退出，其二蒙牛或将整个奶粉业务、包括贝拉米进行整合然后打包再上市，第三则是可能利用私有化重新建立起企业内部管理跟渠道的股权激励机制。