投资微笑曲线的意思（万能的微笑曲线）

1992年，时任宏碁电脑董事长施振荣在《再造宏碁：开创、成长与挑战》一书中提出了一个企业竞争战略：

微笑曲线

微笑曲线如下图所示：

从图中我们可以看出，微笑曲线分成左、中、右三段，左段为技术、专利，中段为组装、制造，右段为品牌、服务，而曲线代表的是附加价值，微笑曲线在中段位置的附加价值较低，而在左右两段位置的附加价值较高，如此整个曲线看起来像是个微笑符号。微笑曲线的含意即是：

要增加企业的附加价值，绝不是持续在组装、制造位置，而是往左端或右端位置迈进。

一、微笑曲线与企业护城河

知道了微笑曲线的含义之后，那么我们就可以在投资中运用微笑曲线来看看，我们所投资的企业到底处于微笑曲线的哪段，从而判断企业的附加值如何。

比如可以关注企业是否重视研发，以及研发成果如何，从而判断其附加值如何。

我们以恒瑞医药为例，2020年恒瑞医药投入研发资金49.89亿元，比上年增长28%，研发投入占销售收入的比重达到18%，在药企研发投入2020年年榜中，恒瑞居首位。

那么在这么强力的研发投入的情况下，恒瑞医药的研发成果如何呢？

2020年，备受瞩目的创新药氟唑帕利获批上市，作为中国首个自主研发、拥有知识产权的PARP抑制剂，因其出色的疗效数据，成为抑制卵巢癌复发新选择，另外，卡瑞利珠单抗肺癌领域研究成果登上《柳叶刀》，中位总生存期长达27.9个月，创全球同类最佳。

这说明恒瑞医药非常重视且舍得投入研发，并能够持续产出研发成果，处于微笑曲线的左边，附加值高，这样的企业我们应该给与关注。

而在微笑曲线的右段，品牌的力量同样不容小觑，很多企业重视研发和专利，但往往却忽略了品牌的建设。

知道为什么可口可乐能成为百年企业吗？

就在于它的品牌力量无人可以撼动，任何一家想要做可乐饮料的企业想要向可口可乐发起正面挑战，几乎是不可能的，这也就是为什么可口可乐至今仍被巴菲特视为『品牌价值被严重低估的公司』。

总之，通过微笑曲线，我们可以形成一种思维，通过这种思维我们知道，在投资时，我们选择的投资标的，至少要有在左段或者右段的附加值，最好是两者皆有，只有这样，企业才能形成宽深的护城河，从而获得稳定且持续的增长，为投资者带来不错的回报。

二、微笑曲线与定投

说实话，闻西第一次听说『微笑曲线』这个词，是在学习有关定投的知识时才得知的，那是在李笑来的书《让时间陪你慢慢变富》里：

长期定投会出现微笑曲线，一把梭的人则在经历猥琐曲线。

这就是微笑曲线与定投的关系，也叫『定投微笑曲线』，如下图所示：

与之相反的，就是『哭泣曲线』了，也就是李笑来提到的『猥琐曲线』，如下图所示：

其实，如果我们把微笑曲线和哭泣曲线给接起来，如下图所示：

就变成了一个完整的投资周期，如下图所示：

A点到D点就是一个投资周期，也即我们常说的穿越一个牛熊，其中A点到C点为微笑曲线，而B点到D点为哭泣曲线。

知道定投微笑曲线和定投哭泣曲线的人，都知道应该在从A点到B点的过程中分批买入，降低自己的持有成本，并在B点到C的过程时，分批卖出，获得收益，不断重复这个过程，越赚越多，心里美滋滋。

不知道定投微笑曲线和定投哭泣曲线的人，往往追涨杀跌，在B点到C的过程中，不断加仓，结果持有成本越来越高，之后又在C点到D点下跌的过程中，恐慌的抛出，忍痛割肉，不断重复这个过程，越亏越多，内心在哭泣。

那么，你要选择哪条曲线呢？

结语

其实定投的『微笑曲线』和『哭泣曲线』，本质上还是『你是在低估区开始定投还是在高估区开始定投』造成的，你在『低估区域』开始定投，你就开始进入了『微笑曲线』，你在『高估区域』开始定投，你就进入了『哭泣曲线』。

但有的人，即使通过『低估区域』开始定投从而进入了『微笑曲线』，仍然会把『微笑曲线』定投成了『哭泣曲线』。

为什么会这样呢？

因为他忘记了一件重要的事情——『微笑』。

因此一定要记住，当你是在遵循『微笑定投曲线』的方式在投资时，即使下跌，也要面带微笑，因为：

下跌时赚股，上涨时赚钱。

横竖都是赚，为什么不微笑呢？

正所谓：

爱笑的人运气不会太差！

当你微笑的时候，即使你不小心进入了『哭泣曲线』，它最终也会变成你的『微笑曲线』。

当你微笑的时候，这个世界才会对你笑口常开。

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