三安光电被增资50亿（引进战略投资者）

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三安光电股份有限公司成立于 1993 年 3 月，公司主要从事Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用，着重于砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半 导体新材料所涉及到外延、芯片为核心主业。

三安集团获得长沙建芯和长江安芯增资后，公司拟向格力电器和先导高芯定向增发70亿。

2019年11月11日，三安光电发布定增预案，系引进格力电器和长沙先导高芯，募集资金总额不超过70亿元，发行不超过815,684,985股。

天风证券看好公司在周期下行阶段，逆势扩张市场份额，集成电路业务成为新的快速增长点， 受益国产替代进程。

1、募投资金投向LED产业，业务版图再扩张

天风证券看好公司在周期下行阶段，逆势扩张市场份额，集成电路业务成为新的快速增长点，受益国产替代进程。

当下，公司去库存实现进展，产品结构逐步优化，三安集团获得长沙建芯和长江安芯增资后，三安光电公司拟向格力电器和先导高芯定向增发，先导高芯系长沙国资委全资持有，本次引入两大战略投资者，募资70亿元，为公司泉州南安项目投资落实基础；同时，公司集成电路业务进展顺利，公司第三代化合物半导体受益国产替代催化，加速替代海外供应商。

本次募投项目实施后，将建成包括高端氮化镓LED衬底、外延、芯片；高端砷化镓LED外延、芯片；大功率氮化镓激光器；特种封装产品应用四个产品方向的研发、生产基地。预计达产后年收入82.44亿元（不含税），年利润19.92亿元，营收与利润等同再造新“三安光电”。

2、布局高端化业务，避免低端周期竞争

近年来，公司已陆续开展高端、新兴市场产品布局，产品类型已涵盖汽车照明、MiniLED、红外/紫外LED等，公司本次募投项目将令产品结构持续优化，拓展公司高端、新兴应用领域产品的产能，顺应LED行业产品结构性调整的发展趋势，利用公司规模优势和研发优势前瞻性布局高端、先进的业务，周期属性削弱，避免了LED行业的低端竞争格局；同时，公司在高端业务上往下游延伸，形成一定垂直整合。

投资建议

天风证券看好公司受益LED行业供需回暖，公司产品结构调整顺利，MiniLED成本下降打开市场空间；同时，看好公司集成电路业务受益国产替代催化，加速替代海外供应链厂商，目标价19.22元，维持“买入”评级，

风险提示

LED芯片价格持续下降、集成电路不及预期、存货降低不及预期、达产不及预期、非公开发行失败风险。

干货研报先生

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