无锡闻泰电子厂怎么样（闻泰科技与安世半导体）

闻泰科技与安世半导体

万万没想到，我国功率半导体老大会是一家做手机代工的企业，他叫闻泰科技。

去年8月，闻泰科技宣布将投入120亿在上海建一座12英寸的晶圆厂，用于生产车用功率芯片。预计明年7月投产，年产能40万片晶圆。

今年6月，闻泰科技旗下安世半导体宣布拟在未来12到15个月期间，投7亿美元在欧洲扩建晶圆厂，在亚洲建封测中心，还有建设全球研发基地。

7月5日晚，闻泰科技旗下全资子公司安世半导体正式确认收购英国最大芯片厂Newport Wafer Fab。

粗略算一下，以上几笔投入就是近200亿。但是，根据我们调整后，闻泰科技真实资产负债率高达92%。虽然账面上有47亿的资金，但是也有288亿的债务需要应对。

1.闻泰科技这是在走钢丝吗？会不会重蹈乐视网的覆辙？

2.闻泰科技是如何转型到功率芯片的呢？

1.手机代工

十多年前，张学政以10万元创立闻泰科技，靠做手机主板起家。研发的W100手机主板大卖。

2008年，张学政在湖南以8000万美元，建了一座手机工厂，从而切入到手机代工行业，并采用ODM模式。

ODM，简称原始设计制造商，什么意思？就是如果你想做个手机，平板什么的，可以把想法和需要实现的功能告诉闻泰科技。闻泰科技帮你设计，生产，并且做后期服务。然后再贴上你的牌，你就可以拿去卖了。

而闻泰科技ODM能做到世界第一，还要得益于小米的崛起。2013年，小米发布红米手机，定价799元，大卖。而为小米代工红米手机的，正是闻泰科技。当年，红米出货量就超过1亿，直接将闻泰科技推升为全球最大手机ODM企业。

目前，全球前三大ODM企业：闻泰、华勤、龙旗均在我国，2020年，这三家公司就占了全球ODM厂商74%的份额。其中，闻泰科技收入就高达517亿。

2019年，闻泰科技手机出货量就高达1.1亿部，而全球一年手机出货量大概在14亿部附近，也就意味着闻泰科技占比近8%。

除了苹果和vivo，主流手机公司基本都与ODM厂商合作。而闻泰科技旗下手机客户包括：三星、华为、小米、OPPO、LG和魅族等。

2019年，三星关掉惠州三星电子厂，这也是三星在我国的最后一家手机工厂，之后，订单也给到了闻泰科技。

当5G手机开始成为主流，2018年，闻泰科技加入了高通、联想、OPPO、vivo、小米等联合设立的5G 领航"计划。目前，闻泰科技公司也推出了5G手机、5G平板、5G笔电等。

一切看起来都很顺利，但是，做代工一般利润率都并不高。例如，2018年，闻泰科技收入173.4亿，而净利润仅为0.61亿，意味着利润率不到0.4%。

而且，虽说闻泰科技手机ODM代工做到了全球第一，但基本也看到了天花板。一方面，前三家手机代工企业已经占7成以上市场，再难有集中的空间。

另外一方面，全球手机年销售量这些年基本都维持在14亿部附近，基本不再增长。继续做手机业务，闻泰基本也看到头了。而不安于现状的闻泰，选择的方式是并购。

2.并购安世半导体

早年，张学政在意法半导体工作过，对功率半导体还是颇为了解。

就在2019年，闻泰科技携手格力电器，以268亿收购荷兰安世半导体，成为当年芯片界最大并购案。

如今，格力持股闻泰科技2.9%，是公司的第八大股东。但算上间接持股的珠海融林，格力系持股闻泰科技超10%，是公司二股东。

那格力为何会助力闻泰收购安世半导体呢？因为做空调，也需要大量功率芯片。安世半导体也成功将闻泰科技与格力电器牢牢绑在了一起。

安世半导体，原本是恩智浦的一个事业部，2017年开始独立运营，主要做功率器件，产品就是上万种。其中，二极管和晶体管均是全球第一，市占率25%。逻辑器件仅次于德州仪器，市占率26%。车用 MOSFET仅次于英飞凌。

今年，是第三代半导体崛起的一年。5G和新能源车对第三代半导体需求大增。闻泰科技自然不会放过这次绝佳的扩张机会。

年初，闻泰科技决定在上海临港建设12寸芯片生产线，近期，闻泰科技又收购英国最大芯片制造厂商，新港半导体。

2020年，全球功率器件营收200亿美元，中国营收76亿美元，比为38%，堪称全球第一。但是国内企业主要都是低端产品，高端MOSFET和IGBT芯片90%依赖于进口。

例如，英飞凌就占了我国MOSFET近30%的市场份额。而国内最大的MOSFET公司华润微，占比不到9%。安世并入闻泰之后，自然有利于高端功率器件加速国产替代，因为安世最大的业务区域就是在中国。

2020年，安世半导体收入98.9亿元，总出货量890亿颗。其中车用芯片占比45%。

而安世半导体不仅功率芯片全球领先，旗下在荷兰还有半导体设备研发中心ITEC，ITEC成立于1991年，主要做封测设备，其中的合作公司就包括阿斯麦。

今年，第三代半导体很火，主要代表产品是氮化镓和碳化硅。第三大半导体主要的特点是耐压和耐高温，而这种特点主要用在功率芯片上，用于电能转换。

新能源车对功率芯片的需求起码是传统汽车的5倍，再加上新能源车自身的快速增长。功率芯片进入高景气周期，而要想保持功率芯片技术的领先优势，功率芯片公司都会纷纷布局第三大半导体。

如今，闻泰科技650V功率GaN芯片已经开始批量供货。碳化硅也已经交付了第一批晶圆和样品，显然，第三大半导体，闻泰科技走在了前沿。

但是，闻泰科技并购安世半导体是溢价收购，形成了高达了227亿的商誉。

今年，闻泰科技又计划收购欧菲光旗下得尔塔科技，这一路并购，会不会步子迈得太大了呢？

尽管并购安世半导体后，让闻泰科技的货币资金从2018年的19亿增长到2020年的57.5亿，翻了2倍。但是公司的总负债也从132亿增长到308亿，增长了133%。

财务上，2020年闻泰科技资产负债率51.5%，也没什么大不了。但是，我们扣除掉无形资产和商誉，那么总负债与其他资产之比就高达92%，几乎赶上了银行的水平。

而至于说闻泰科技这样的负债水平是否安全？确实，调整后的资产负债率确实吓人。但依然有一些积极的因素，例如2019年，公司调整后的资产负债率高达124%（437/353），也即是说公司的财务压力正在减缓。

其实，只要有足够的利润支撑，负债率高些也不怕。而没有业绩，低负债率也不安全。

并购安世半导体后，2020年，闻泰科技利润24亿，处理好，财务安全问题倒不是很严重。而对于投资者来说，其实最大的问题还是在估值。

表面上，闻泰科技每股净资产24元，市净率4倍，不高。但是，去掉227亿的商誉和39亿的无形资产，调整后的净资产为32亿，相当于调整后每股净资产2.6元，这就意味着调整后的市净率高达36倍。