微盟融资分析（微盟财报透露数字商业增长逻辑）

2020年疫情让数字化成为全行业的焦点，在各行业都在寻求数字化升级的浪潮之中，SaaS数字化服务商获得了前所未有的发展机会。

微盟集团（2013.HK）近日发布了亮眼的财报显示出数字化带来的增长红利——2020年微盟集团总收入20.64亿元人民币，大涨43.7%；经调整EBITDA同比大增78.3%至2.99亿元人民币；经调整净利润1.08亿元人民币，成为行业内首家连续三年实现经营性盈利，稳坐“新经济SaaS第一股”的龙头宝座。

除了数字化浪潮带来的红利，2020年微盟集团启动了大客化、生态化、国际化集团战略，致力于通过数字化系统、数字化营销、数字化运营全面助力商户实现数字化转型。这一套数字商业解决方案在智慧零售、智慧餐饮等板块得以施展，带动微盟在业绩提升方面取得了显著成效。

全链路营销推动智慧增长

2020年，根据国家统计局的数据，由于疫情对社会各领域消费的影响，全国社会消费品零售总额下降3.9%至39.2万亿元。然而线上消费却迎来了逆势增长，2020年全国网上零售额达11.76万亿元，同比增长10.9%，实物商品网上零售额同比增长14.8%。与此同时，从中央到地方密集出台政策以鼓励企业加快数字化转型升级，各行业加速推进线上化经营，积极响应政策的春风。

微盟集团作为智慧商业服务提供商、SaaS行业的佼佼者，在2020年数字化浪潮中实实在在吃到了红利。根据微盟2020财报，集团在营收、净利等各项业绩指标上均获得了亮眼的成绩。

为了更好地体现提供数字化服务的实质，微盟集团在2020财年优化了营收结构以提升盈利能力，主营业务细分为数字商业和数字媒介两大业务。其中，数字商业涵盖了订阅解决方案和商家解决方案。

订阅解决方案主要为商家提供商业及营销SaaS产品以及ERP解决方案，而商家解决方案在提供SaaS工具的基础上，还帮助商户获取公域流量，并辅以全链路服务和运营，支持商家从流量（Traffic）到工具（SaaS）再到运营（Operation）的“TSO”全方位需求。

数字商业整体收入12.46亿元人民币，同比增长44%，占集团营收的60%，表明SaaS工具相关的服务已经成为支撑微盟整体业务的中流砥柱，SaaS作为订阅解决方案以及商家解决方案的核心引擎，未来将进一步带动数字商业板块的业务增长。

这其中，订阅解决方案的收入为人民币7.18亿元，同比增长41.6%；商家解决方案的收入为人民币5.28亿元，同比增长47.4%，精准投放的毛收入为人民币97.64亿元，同比增长111.9%。另外，在商户数据上，订阅解决方案付费商户数增长23.2%至98002名，每用户平均收益人民币7326元，同比2019年增长15.0%；商家解决方案付费商户数达到45698名，对比上年同期增长了40.8%，每用户平均收益增长4.7%至人民币11560元。

可以看到，商家解决方案由于能够为商家提供流量、工具、运营三位一体的整体服务，为商户提供从数据分析、诉求匹配、创意及拍摄、流量投放、SaaS系统转化与留存的一站式运营闭环，更能满足商家全方位数字化升级的需求。

随着微盟进一步对接主要头部流量平台，通过与腾讯、头条、百度等多个流量方开展深度合作，可以满足商家多元化的流量推广需求，其规模和变现能力有望进一步扩张，未来或将成为支撑数字商业板块的主力，带动更多商家探索「广告 小程序」一体化解决方案，通过全链路营销升级助力商家品效双赢。

随着企业数字升级的深入，企业将不再只需要单一的数字化服务或解决方案，尤其对于头部的大客而言，更需要公域广告等形式引入多元化流量，通过公私域合营的方式，让企业私域流量能够得到持续增长。

财报显示，在数字商业的商家解决方案和数字媒介业务中，微盟集团合计助力4.8万商户投放毛收入达106.8亿的精准广告用以获取流量，毛收入同比增长102.2%，公域广告对商家营销一体化发展的重要性不言而喻。

大客化战略奏效

在2020年疫情带来的数字化浪潮之中，零售行业由于受人流等因素的冲击最大，成为了数字化转型的先锋，电商直播、小程序等工具被广泛应用到零售行业中，带动了零售行业向智慧化大步迈进。微盟数字商业的智慧零售板块在过去的一年受益于此，从收入到签约数量获得了大幅增长超出预期。

报告期内，在微盟2020年数字商业的营收中，智慧零售收入为人民币1.45亿元，较2019年大幅增长224.5%，占订阅解决方案收入的20.2%，相比2019年8.8%的占比提升了近12%个百分点；零售商户数量上升到3682家，对比2019年的商户数翻了三倍有余，智慧零售成为拉动SaaS订阅解决方案的主引擎。

这其中，智慧零售的大客代表——品牌商户达到了618家，是2019年同期商户数量的近3倍，品牌商户的每用户平均订单收入高达28.2万元人民币，对比2019年的12.5万元增长了126%。可见，在微盟大客化战略下，智慧零售品牌商户的数量、客单价以及头部品牌市场占有率均有显著提升。

在时尚零售领域，微盟集团的智慧零售解决方案已经处于了行业领先地位，根据中国连锁经营协会发布的“2019-2020年中国时尚零售企业百强榜”，微盟集团服务的零售品牌占比高达34%。

目前微盟智慧零售服务的商户包括联想、梦洁家纺、巴拉巴拉、林清轩、上海家化、立邦、鄂尔多斯、雅迪等各零售行业内的头部品牌，为3C数码、服饰、美妆护肤、家居家纺、电动车等行业的数字化智慧升级树立了标杆。

另外，在大客战略方向上，2020年微盟集团还通过收购控股零售软件商“海鼎”成功切入了商业地产、连锁超市等领域，海鼎的优质大客户资源众多，在商业地产、连锁超市、连锁便利店等零售领域累计服务超1000 家品牌客户，包括家乐福、华联超市、世纪联华、盒马、万达、名创优品等等。

2020年，直播电商与小程序商城运营的结合成为微盟助力商家实践智慧零售的一大亮点。微盟推出了小程序直播平台“微盟直播”后，帮助众多商家探索出公私域联动、异业合作等私域直播玩法。

在微盟直播运营团队的助力下，联想的乐呗会员嘉年华直播活动通过“泛娱乐”布局打造直播间，动员全国超3200家门店首共同参与直播，并通过微信公众号矩阵 社群、乐呗商城小程序等路径盘活各个渠道资源引流至直播间，最终该场直播当日引爆1.2亿元销售额，观看量超440万人，成为小程序私域直播的典范。

联想乐呗小程序直播战绩

在智慧餐饮领域，微盟大客化战略同样成绩显著。微盟集团在2020年加速业务布局，左手进行业务投资收购，通过控股雅座、投资商有并进行业务整合成立智慧餐饮公司，力推“堂食 外卖 商城”三店一体的私域运营解决方案，赋能餐饮企业全链路数字化升级；右手完善业务能力，接入微信小程序直播、企业微信、支付宝小程序等能力和平台，以全场景技术助力餐饮品牌数字化运营。双管齐下，报告期内微盟集团餐饮商户6996家，收入4481.7万元人民币，较2019年增长13.0%，占订阅解决方案收入的6.2%。每用户平均订单收入1.9万元人民币，对比上年的1.3万元提升了46.2%，并远超2020年度订阅解决方案的整体ARPU。

除了在智慧零售和智慧餐饮方面取得的重大突破，2020年微盟在SaaS产品上继续深度打磨，在电商、酒店、本地生活等行业继续领跑市场。在电商领域，微盟推出了“个人直播小店”解决方案，降低个人直播开店门槛；打造了异业私域合作平台“超级联盟”，整合旗下优质品牌资源共建超级私域流量生态。

在智慧酒旅板块，微盟通过“小程序 公众号”一体化智慧酒店解决方案，助力酒店精准直销，增加管理效率，为旅游业客户提供智慧旅游解决方案，实现在线预订、SCRM客户管理等功能。

生态化布局完善产业链

为了进一步完善各业务线的营销场景和产品功能，微盟在2020年大力推进“生态化”战略以开发流量生态，拓宽业务边界，助力商家全渠道智慧经营，完善产业链布局。

在流量生态方面，微盟为商家拓展多流量平台，帮助商家获取多元化的流量。在微信端，微盟率先接入微信小程序分享至朋友圈和微信视频号直播能力，并开放短链接导流小程序等功能，支持商家在微信生态内开启全方位多渠道全网获客模式。

在微信外部流量渠道，目前微盟集团的SaaS产品已接入QQ小程序、QQ浏览器、支付宝小程序、抖音小店等平台，另外微盟还表示未来快手、小红书、B站等都将成为微盟流量生态重要的布局方向，流量渠道从腾讯系平台扩展至其他头部平台，进而实现从微信内到微信外，全方位为商家大规模扩容导流，帮助商家实现全渠道、全流域经营升级。

在投资生态方面，微盟集团先后在多个领域展开投资并购扩展业务版图，以强化“TSO”链路中的SaaS产品和运营能力。在智慧零售领域，纳入海鼎这一员大将；智慧餐饮领域，通过收购雅座投资商有完善智慧餐饮业务线；在短视频和直播业务方面，投资了秒影工场和构美，教育业务线迎来了小麦助教项目的落地。

通过一系列的投资布局，微盟极大丰富了各业务板块的产品能力，进而为各行业商家都能提供更专业的一站式运营解决方案。微盟表示未来将持续加大投资并购力度，建设智慧商业生态服务矩阵。

在为商家提供更契合的商业解决方案方面，微盟云平台的发展也功不可没。财报显示，2020年微盟云平台的服务市场有超过560名活跃企业开发者，累计提交超过1000个应用，已为超过100家大型商家提供了个性化服务。

微盟表示未来将继续构建开放生态，加大对微盟云PaaS平台的投入推动微盟云平台成为数字新商业的价值整合者，拓展更多的云服务品类，在商业云领域将重点拓展美业、教育等行业。

“TSO”一体化的全链路智慧增长解决方案，也为微盟的国际化布局提供了强大的助力和支持。2020年，微盟集团的数字商业已在全球十多个国家和地区进行布局营运，服务了1009家海外客户。微盟表示，2021年将助力更多国家的知名品牌搭建线上商城，实现数字化转型。

微盟集团董事会主席兼CEO孙涛勇还进一步透露，除了帮国际商家“走进来”，未来针对于中国出海商家，微盟还将提供跨境电商一站式解决方案，和海外多平台流量接入，布局海外的服务网络，帮助商家“走出去”。在一些重点的国家会考虑设立直销智慧城市拓展当地客户，不排除未来会做一些探索国际化的并购。

孙涛勇表示，微盟2021年将升级全链路运营能力，深耕行业，继续扩大在时尚零售、家居日用行业的领先优势，同时拓展购物中心、生鲜便利等垂直行业，提升大客业务占比，通过流量、工具、运营全链路智慧增长解决方案助力商家生意增长。

在财报发布前夕，贝莱德等机构纷纷增持微盟集团。

根据中金公司最新发布的研报，随着近两年私域红利在各行业依次渗透，中金预计微盟集团在未来两年加大投入、抢抓机遇，一方面全力突破各行业头部客户，贯彻大客战略，另一方面加力推广 TSO（流量--软件工具--运营） 模式，实现商业模式的升级。

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