定投止盈的诀窍（定投止盈法最大回撤止盈法）

市场瞬息万变，或许有些投资者会发现，前面介绍的三种止盈方法并不能满足他们的投资需要。尤其是当市场出现指数不断上涨、点位已经接近历史高点的情形时，投资者往往最纠结——想赎回又怕错过后市的机会，但观望又要承担高点的高风险。

因此这一次，老罗为大家介绍另一种实用的定投止盈方法——最大回撤止盈法。

在了解最大回撤止盈法之前，我们首先需要了解“最大回撤”的定义：

最大回撤是指在选定周期内任一历史时点往后推，在净值下跌出现一个谷底时，谷底的最低点与谷底之前的最高点之间的差值，通常用百分比来表示。

简单说，选定指数的一段时间区域并挑选其中的任一时点，指数最（极）高点位与之后回落的最（极）低点之间，所得出的最大跌幅的绝对值，即为所求最大回撤幅度。

1 如何使用最大回撤止盈法

操作方法：在牛市开启后，当定投收益率超过止盈信号线后，应每日监测基金净值（指数收盘价）的回撤，一旦回撤幅度大于所设最大回撤阈值，则清仓锁定牛市定投的收益。

假设：当定投累计收益率达50%（止盈信号线）考虑回撤，每周五定投1000元，选取区间为2007年年初至2015年年末。当定投收益率超过50%时，开始用下面的最大回撤阈值进行止盈，当触发最大回撤阈值时，之前定投的金额全部止盈卖出。

另外，按照每周五定投1000元继续下去，当定投收益率再次达到50%时，开始考虑之前设定的最大回撤阈值，如此反复。

表1 沪深300的不同最大回撤阈值

数据来源：WIND，统计区间：2007/1/1-2015/12/31。

依据上表中测算的结果，当最大回撤阈值从5%增至15%时，沪深300指数定投累计收益率和年化收益率皆呈现了下降趋势。从中可知，当最大回撤阈值设置过大时，投资者所承受的风险更高。因为若市场依然持续下跌，则收益率持续降低，亏损增多。

然而，这是否意味着，最大回撤阈值越小，收益率越高？让我们以中证500和创业板指数为例，依然将最大回撤阈值的范围设在5%至15%之间，或许会有新的发现。

表2 中证500的不同最大回撤阈值

数据来源：WIND，统计区间：2007/1/1-2015/12/31。

表3 创业板指数的不同最大回撤阈值

数据来源：WIND，统计区间：2013/1/1-2017/12/31。

中证500和创业板指的测算表明，即使最大回撤阈值逐渐减小，收益率也并不一定是逐渐提高的。出现这种情况的原因在于，市场是波动起伏的，当最大回撤阈值设立得过小时，投资者很有可能会错过“当前小幅下降，但后续上升迅猛”的更大的牛市，从而失去获得更高收益率的机会。

因此最大回撤的设定必定有一个较为合适的范围（值）。根据以上结果，我们知道：在中证500和创业板指数中，当最大回撤阈值设置在10%左右时，投资者能够获得此方法止盈的最大收益。

此外，通过对有无最大回撤点的累计收益率进行比较，我们也可以认为：当最大回撤点设置得较为合理时，所获得的收益远多于不设回撤点所带来的收益。

2 最大回撤止盈法的局限性

1、最佳的最大回撤点不易确定。倘若设定的阈值过小，则容易错失之后更大的牛市；若设定的阈值过大，投资者所要承担的风险也就更高，因为谁也不知，现在的低点之后要面对大幅下降的预兆，还是迎接历史高点的转折。

2、使用最大回撤止盈法，就意味着无法在最高点位卖出。即所卖出的价位一般是在最高点位之后的相对高点。

3、若止盈信号线设置得过高，会错过一些小牛市的收益率。例如将止盈信号线设置为50%，会错过定投收益率为30%~40%的机会，所以止盈信号线的设置要依据你个人对盈利收益率的预期。

正常情况下，能够在最高点位卖出的人少之又少，毕竟这种择时需要有极好的运气。因此，在相对高点抛出，获得的高收益已经足够让投资者窃喜了，不必过于追求所谓的“最高点位”。

以上便是最大回撤止盈法的介绍。其实，每一种止盈方法都有它的最佳适用背景，投资者不应盲目乱用。只有把止盈方法用到实处，“对症下药”方能突破常规，摘取定投之“硕果”！

老罗有话说

单单依靠一种止盈方法是有风险的，更不要盲目地认为设置好止盈点后就可以高枕无忧，坐享收成了，往往越是简单的策略越容易忽略重要的行情变化因素。一般来讲：

（1）估值止盈法更加适用于估值历史走势有规律、未来估值高点容易预测的指数；

（2）目标收益率止盈法适用于对自己的目标收益、风险偏好有清楚认识的投资者；

（3）市场情绪法更适合作为辅助方法，“强迫”投资者多关注市场，弥补前两种定量止盈方法的局限。

（4）最大回撤止盈法则适用于市场指数不断上涨，点位已接近历史最高点的情形。

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