聚乙烯后市表现（聚乙烯强成本支撑下）

建投点评

回顾2022年春节后聚乙烯行情，可以发现聚烯烃价格走势与原油走势高度一致，聚乙烯产业本身定价能力弱，价格跟涨跟跌原油。近两周原油价格反弹后，聚乙烯受其自身需求拖累，库存及基差表现均偏弱，价格弱势震荡，并未向之前一样跟涨原油，或者说跟涨力度较小。那么是否可以理解为聚烯烃开始脱离原油走独立行情？本文将从成本、供应及需求分别进行分析。

聚乙烯合成路径有3种，油制工艺产能占比为68.90％，煤（甲醇）工艺产能占比为17.80％，轻烃工艺制PE产能占比为13.30％。以110美元/桶布伦特原油价格计算，PE油制成本10099元/吨，原油价格上调1美元/桶，PE成本大约上升75元/吨。本周原油价格较上周，波动幅度在3美元/桶，而PE价格波动幅度仅100元/吨，PE价格波动幅度小。目前PE油制利润亏损达1697元/吨。

PE生产成本依然处于高位，生产利润被挤压。在成本压力重压的情况下，上游石化降产降负荷力度虽有下降，但依然高于往年同期。5月供应端压力不大，无新增产能，在强成本支撑下，上游供应端缩量的预期依然明显。按目前的检修计划来看，5月PE预计产量损失达27.9万吨，4月检修及降负荷损失在47.4万吨，环比减少41.1 ％，但同比来看，检修损失依然高于往年同期。据悉，中韩二期30万吨，低压6月继续停车，原计划6月1日开车。卫星石化40万吨低压装置6月初停车。因此预计5-6月检修依然处于高位。

近2周下游开工小幅上涨。地膜需求基本结束，棚膜需求平淡。包装膜类及管材类开工小幅有所上涨，需求逐步恢复，但按目前的订单来看，下游需求仍偏弱。加之物流运力受阻，工厂担心成品无法运输等，采购心理仍以刚需采购为主，这也是近期拖累价格的主要原因。对于后市，需求端市场存偏好预期，预计随着疫情的缓解，各地开始复工复产，随着消费需求的上升，PE需求也会随之好转。

短期来看，弱现实，强预期的格局仍未变。目前的主要矛盾依然是成本支撑，但需求偏弱，库存表现一般，虽有去化，但去化速度及幅度低于往年同期。或者可以理解为社会库存去化的主要原因依然是上游降负荷，并非终端消费。所以这两周即使原油反弹，聚乙烯价格也不跟涨，维持在8600-8700窄幅震荡。强预期在于供应压力不大的前提下，需求有转好迹象。

对于后市，我们认为，聚乙烯价格的上下震荡区间仍旧跟随成本端尤其是原油端波动，如果原油维持在105-115美元/桶区间，聚乙烯也将维持震荡，难以走出趋势性行情，且底部支撑较强，下方空间有限，8500元/吨附近可逐步布局多单，但注意设置好止盈止损点。目前的操作仍推荐以震荡的思路去操作，高抛低吸，降低收益预期。

本文源自CFC能源化工品研究