华润怡宝上市没（坊间二次传称华润怡宝有意明年香港上市）

日前，据外媒引述知情人士透露，华润集团考虑让旗下包装饮用水子公司华润怡宝饮料（中国）有限公司（以下简称“华润怡宝”）在香港IPO，募资规模或达10亿美元（约合64亿元人民币）。

该知情人士称，华润集团内部讨论过华润怡宝的潜在上市事宜，并与一些投行有过探讨，最早可能在明年上市。他还表示，讨论尚处于早期阶段，规模或时机等IPO的细节可能会发生变化。另据其介绍，华润集团一直在寻求将资产变现，鼓励旗下子公司自筹资金。

这并不是坊间首次传出华润怡宝有意上市的消息。2021年，彭博社也曾报导华润集团考虑让超市业务华润万家在香港IPO。如今二次传出类似消息，恐非空穴来风。但在向华润集团相关负责人求证时，对方表示“不予置评”。

官网显示，华润怡宝前身为中国龙环（蛇口）有限公司，成立于1984年，当时主要生产碳酸饮料。当时市场上碳酸饮料占全国饮料总产量的90%左右。1988年推出“怡宝”商标，并确立法文品牌C’estbon。1990年全国推出600ml*15规格包装的“怡宝”牌蒸馏水，成为中国早期生产销售包装饮用水的企业之一。1991年，万科曾买下中国龙环51%的股份，成为控股股东，5年后，怡宝由华润集团旗下华润创业有限公司用1000万元人民币全面收购，并更名为怡宝食品饮料（深圳）有限公司。在启动“西进、北伐、东扩”全国性品牌发展战略后，怡宝在2008年被列入华润集团一级利润中心序列，2014年启用现名。2015年，华润怡宝营业额突破100亿，五年复合增长率约40%，远超行业增速。华润怡宝官方还表示，迄今已卖出1000亿瓶水。

据了解，中国瓶装水于2007年进入平台发展期，2017年至今为繁荣期，瓶装水厂商生产多元化，瓶装水种类迅速繁荣。统计显示，我国瓶装水市场规模在2014年为1237亿元，到2019年就扩张至1999亿元，年均复合增长率为10.07%，预计到2021年将达到2349亿元。

（图片说明：农夫山泉在中国瓶装水市场的地位暂时无可撼动）

观研天下在2021年5月发布的市场数据显示，我国瓶装水行业集中度较高，农夫山泉市场占有率达到26.5%，位居第一；其次是华润怡宝，市场占率为21.3%；然后是康师傅，占比为10.1%；娃哈哈、百岁山、冰露的市占率分别为9.9%、7.4%、5.3%。不过，欧睿国际的数据显示，2021年，农夫山泉的市场占有率为11.4%，华润怡宝为8.6%，仍位居市场第一、第二的位置，排名第三的百岁山的市占率为5.1%。

从收入来看，瓶装水市场形成以农夫山泉、怡宝两个百亿级品牌为第一阵营，以康师傅、可口可乐、百岁山为代表的50亿级品牌为第二阵营，其他10亿级及以下的品牌构成第三阵营，就级间差来看，瓶装水层级分明，在短期内格局难以改写。

2020年9月，瓶装水第一品牌农夫山泉在香港成功上市，目前市值超过4700亿港元（4月20日数据），公司董事长钟睒睒借着上市成为全球最有钱的华人。从农夫山泉公布的近几年业绩看，其在2017年至2021年的营收分别为174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元、228.77亿元和296.96亿元。

华润怡宝也曾在发布社会责任报告书中公布过自己从2017年至2019年的业绩，总营收分别为100.35亿元、104.35亿元和103.96亿元，其中，华润怡宝在2019年出现了5年来的首次营收下滑。

两厢对比，农夫山泉不仅在体量上是华润怡宝的两倍有余，前者的成长性也明显比后者高出许多。年报显示，农夫山泉2021年的营收比2020年大幅上涨29.8%，显示出农夫山泉在疫情期间依旧有着强劲的成长力。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，华润怡宝单一性的短板非常明显，他将这个短板归类为6个单一：品类单一、产品单一、渠道单一、客户单一以及功能单一、模式单一，而这是很可怕的，因此，朱丹蓬认为相比农夫山泉，华润怡宝的含金量略显不足。他表示，“从自身发展的需求来说，怡宝必须往多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的五多战略去布局。”

据了解，华润怡宝历史上也曾经有过产品多元化的试水。

除了早期推出过豆奶、Feel果味茶和纯茶两大系列饮料，2011年，华润创业与日本麒麟公司以60%、40%的股比成立合资公司华润麒麟，将各自在中国市场内的非酒精饮料业务注入合资公司，华润怡宝推出了午后奶茶、火咖和魔力等一系列新产品（午后奶茶和火咖为日方授权品牌），2018年又推出蜜水柠檬和小主菌乳味饮料，到了2021年推出假日系列果汁饮料。目前，华润怡宝产品品类覆盖了纯净水、奶茶、咖啡、功能性饮料和乳酸菌饮料等8大品类，拥有9大品牌和35个SKU，但就目前来看，华润怡宝的收入来源仍旧是纯净水业务独大，第二增长曲线还未出现。社会责任报告书显示，2017年—2019年，华润怡宝新品销售额分别为6141.28万元，8671.04万元，2.52亿元，在总营收中的占比为个位数。

2022年2月，日本麒麟公司以10亿美元（当时约合63.4亿元人民币）出售了所持有的40%的华润麒麟股份。这被视为华润怡宝多元化失败的一个标志。

多元化之路走得很艰辛，但华润怡宝不会停止前进的步伐，并且，华润怡宝还面临着农夫山泉、康师傅、可口可乐、百岁山、今麦郎和元气森林等新老竞争者施加的压力，在此过程中，借鉴农夫山泉的作法向资本市场借力符合商业逻辑。

（图片说明：华润怡宝新推出的高端品牌“怡宝露”）

不过值得注意的是，华润怡宝仍旧在加大在瓶装饮用水业务的投入。2021年，怡宝先后在长白山、宜兴、南平及河源等地签署相关资源投资项目，开启新的生产基地布局，总投资额将超过60亿元。今年4月，华润怡宝首次推出高端天然饮用矿泉水——怡宝“露”，官方信息显示，怡宝露水源来自珠海加林山的半封闭谷地中。

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