寺库上涨（寺库大势已去）

奢侈品是暴利，但卖奢侈品这事本身却并没有那么简单！

我国是仅次于美国的全球第二大奢侈品市场，也是全球增长最快的奢侈品市场，后疫情时代消费的复苏、中产人群的壮大，都意味着奢侈品电商会是条好赛道。

然而，我们的中概股“奢侈品电商第一股”，却惨遭市场冷落，即将走向败局！

如今，寺库正处在风雨飘摇的危急时刻。

今年以来，寺库的负面不断，陆续被曝拖欠供应商货款、拖欠员工工资、用户订单不发货不退款、用户寄售物品拿不回来……疑似资金链断裂，连财报都不敢发了。

上一家因拖欠供应商货款引发广泛关注的上市公司还是乐视网，如今乐视早已黯然退市，创始人贾跃亭出走美国迟迟未归，寺库会是下一个乐视吗？

壹

寺库的寒冬已经提前到来了！

2017年9月，春风得意的寺库敲钟纳斯达克，以13美元发行价发行了850万股美国存托股票，共融资1.1亿美元。

然而5年后的今天，曾经被称为“中国奢侈品电商第一股”的寺库，如今似乎没那么“奢侈”了，在风雨中飘摇不定，等待命运的裁定。

近一两个月来，寺库多次被曝出拖欠员工工资、用户订单不发货不退款、用户寄售物品拿不回、疑似资金链断裂等问题。

今年该公司已被处罚5次，累计罚款金额超过111万，另在黑猫投诉平台，有关寺库的投诉有3000多条。

据天眼查信息显示，寺库涉及司法、监管、经营的相关风波不断。仅今年9月4日更新的关于寺库买卖合同纠纷的民事裁定高达五起，寺库累计被冻结资金约1242万元。

实际上，寺库的问题，不是近期才开始出现。

从2021年年初开始，多家寺库供应商就曾在网上爆料，称未能按时收到寺库的款项，被拖欠的货款少则几十万，多则上千万。

供应商们纷纷组建维权群，统计了欠款情况，相关供应商有上百家。

当时，寺库资金链断裂的消息就已陆续传出。

作为“中国奢侈品电商第一股”，寺库的股价也从13美元的发行价，跌至10月11日收盘的1.31美元/股，目前寺库总市值仅为9255.5万美元。与其股价历史最高的15.48美元相比，寺库的股价跌幅近92%，令人咋舌。

寺库的日子看起来并不好过，上市不到三年半便选择私有化退市，自去年底发布2020年第三季度财报以来，之后便再无更新。

寺库，到底怎么了？

贰

作为曾经的“亚洲最大奢侈品电商”，寺库上市后曾实现连续14季度实现盈利，但从2020年Q4以来，就因为业绩下滑没有公布过财报，年初更是宣布即将私有化退市。

据早前的财报数据显示，2020年前三季度，寺库的营收分别为10.1亿元、13.1亿元与13.7亿元，而2019年同期分别为11.8亿元，17.1亿元和19.4亿元，同比均出现了下滑的情况。

不难发现，公司从2019年开始营收增速放缓，营收同比增幅由2019年一季度的46.5%跌至2020年三季度的-29.26%。

业绩负增长之下，寺库的活跃用户同比增速也从2019年一季度的89.6%降至2020年三季度的7.5%，活跃用户数增长愈发缓慢，出现触及天花板的苗头。

对电商平台而言，活跃用户数是影响营收的一个重要指标，活跃用户数下滑导致寺库营收、净利润增速出现双降。

为了打破困境，寺库也曾进军直播风口，却在刚开始就被爆出数据造假。去年618期间，主播小伊伊主持的快手“寺库专场”宣称成交额过亿，实际上销售金额却仅为912万余元，最终被北京市市场监督管理局罚款20万元，信誉严重受损。

寺库的处境可以说是“四面楚歌”。

不过好在，寺库相关负责人最近表示：前段时间因为微信接口问题积压了不少订单，目前寺库正在陆续给消费者退款中。供应商这块也都在陆续支付中。寺库的资金链没断裂，断裂都是大家说的。至于财报，将在近两周内发布。

叁

作为曾经的“中国奢侈品电商第一股”，寺库至今的业绩表现并不理想，其奢侈品盈利的故事或许难再续写。

关于寺库的故事，要从其创始人李日学讲起。

2007年，在山东做传统家电代理的李日学第一次拿到风险投资，彼时的李日学嗅到了电商的风口，创立高端家电平台绿魔方网。

2008年7月，李日学创办寺库，凭借着奢侈品电商服务的差异化路径，在垂直电商领域寺库获得多笔融资支持。

据天眼查APP显示，寺库累计完成8轮融资，共计融资约6亿美元，投资方包括IDG资本、平安创投、京东数科、趣店等。

成立之初，寺库主营奢侈品网上销售及实体体验会所、奢侈品鉴定、养护服务等服务，但在品牌授权难及假货频发等问题的阴影下；

到了2012年，奢侈品电商经历了大洗牌，其它奢侈品电商在激烈的厮杀中陆续被淘汰，从此消失。这时的寺库变成了香饽饽，被资本市场所看好。

2017年9月，顶着“奢侈品电商第一股”的光环，寺库登陆纳斯达克。但上市首日寺库股价跌破13美元的发行价，由开盘时的12.1美元一路下跌23.08%，最后报收于10美元。

此后，寺库有意淡化“奢侈品电商”概念，开始将业务触角伸向其他领域。

2019年，另一头部奢侈品电商平台尚品网突然破产清算，寺库成为了行业内的幸存者。虽然之后寺库股价也曾迎来“短暂的高峰”，但很快便进入了长时间的跌跌不休。

肆

奢侈品是暴利，但奢侈品电商平台这门生意，如今是越来越不好做了！

今年1月，寺库方面发布声明称接到创始人李日学的私有化要约，寺库拟私有化的股价为每股3.27美元，较当时收盘价溢价35.7%。

尽管寺库方面试图把“奢侈品电商”的标签换成“精品生活方式平台”，但从其财务表现来看，奢侈品售卖依然是其最大的基本盘，而过分依赖垂直领域则造成了寺库今天的增长困局。

寺库的营收主力是奢侈品售卖，作为中间的售卖渠道，寺库只能从差价中赚取利润，而从其利润趋势上看，“中间商”费用已经越来越不好赚。

就属性来说，奢侈品属于稀缺性产品，它决定了奢侈品的高门槛与高溢价。相反，电商平台的调性是带给大家优惠，常用打折、红包或促销来促使大家下单。

一个用高门槛突出稀缺性，一个强调平台的优惠程度，两者的差异也就显而易见了。

虽说奢侈品线上化的趋势没有错，但关键的是，大牌走向线上并不完全等于利好寺库。

因为在机遇面前，寺库迎来了更多更有力的竞争对手。这两年，国内奢侈品赛道越发拥挤，重量级玩家不断攻城略地，寺库的生存空间正在急速收窄。在日益拥堵的奢侈品赛道上，寺库的口碑令人堪忧。

麦肯锡发布的《中国奢侈品报告2019》显示，2023年中国的线上奢侈品市场规模将是2018年的两到三倍。这块增长中的沃土吸引着各路新玩家入局，其中既有以天猫为首的巨头，也有重视技术驱动的Farfetch和烧钱营销的万里目等垂类玩家。

作为垂直领域的玩家，寺库首要的问题在于如何面对综合电商巨头入场抢生意。

垂类电商的目标受众属于特定领域，流量盘子天生小于综合电商。当业务发展到一定程度后，垂类电商的获客成本将越来越高，但商品的重复消费频率和综合运营成本却不会有明显改变。对于寺库来说，要把流量盘子做大意味着扩大商品品类，但这可能损害长期以来形成的高端用户认同感，布局“库店”便是前车之鉴。

寺库如今的处境，用内忧外患来形容正贴切：一方面自身增长放缓，利润空间难以提高；另一方面又有巨头和新玩家入侵自身领地，份额遭到分食的同时，话语权也可能持续减弱。

留给寺库的时间，真的不多了！

参考资料：

《拖欠货款，年报难产，寺库的奢侈品卖不出去了？》，投资家

《欠款欠薪，内忧外患！留给寺库的时间不多了！》，电商行业

《寺库提前“冬眠”：欠款欠薪数月，连财报都不敢发了？》，新浪科技

《寺库资产被冻结，股价暴跌，奢侈品电商第一股内忧外患》，红星资本局

《内忧未解、外患不断，卖了12年奢侈品的寺库怎么了？》，真探AlphaSeeker

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