金融衍生工具现状（衍生金融工具简介）

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金融衍生工具现状

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衍生金融工具主要与现货市场相对应，在经济发展的过程中，金融市场天然的就有很多风险，而且风险具有链式传染效应，为了防范风险，需要利用期货市场进行套期保值，以便于对冲现货市场的风险。

举个简单的例子，比如甲公司是做外贸的，货已经发出，预计三个月后货物到达并验收完毕，将收到货款100万美元。也就是说甲公司确定三个月以后要用100万美元兑换人民币，如果汇率不稳定，甲公司预测人民币将大幅升值，他就可以进行衍生工具操作，进行套期保值，在发货的时候，将汇率定下来。

金融衍生品，一般分为四种：

远期合约（Forwards）

期货合约（Futures）

期权合约（Options）

互换协议（Swap）

这四种衍生品市场是不断发展的。我们以苹果为例来进行讲解。

1、远期合约。甲农场主要种植并销售苹果，农场主张三担心苹果成熟后，苹果大丰收，售后价格很低，甚至没有人购买。他在春天的时候，就跟一家大型超市签订一个合同，这个超市刚好觉得苹果价格可能上涨，等苹果丰收的时候，以每斤2元的价格收购农场100吨苹果。价格和数量都由双方协商确定。

这里面有很多风险因素，首先违约风险高，如果将来苹果很便宜，比如只要0.5元一斤，超市可能会选择违约（最多就是定金不要了，定金罚则，20%）。其次流动性差，超市签订合同后，转手很难，如果超市不想要了（比如夏天的时候预期这批苹果将值1.5元一斤，超市想锁住目前的收益，或者超市经营不善倒闭了等等），很难找到刚好需要100吨苹果的买家。再者就是，没有活跃市场，定价困难。

当然远期合约的好处就是灵活，价格和数量等等都由双方协调确定。

2、期货合约。由于远期合约的种种局限性，就成立交易所，作为中介和担保人，将远期合约标准化，根据供求关系定价。比如每手1吨苹果，期限三个月。期货实行的保证金制度，买入期货的时候，账户里需要有一定数量的保证金，比如标的资产的5%，如果账户资金不足，会要求补足保证金，否则就会强制平仓。期货市场一般情况下都是差额结算，不会要求实物转移。

由于期货合约的保证金制度，期货自带杠杆，5%的保证金，就是20倍杠杆。比如李四觉得苹果价格要上涨，买入10手苹果期货，每手1万元，那么保证金就是5000元，如果苹果价格上涨5%，那么李四的账户就会浮盈5000元，此时收益率就达到了100%，如果苹果价格下跌5%，而李四又没有补充保证金，那么就会被强制平仓，李四的5000元就全部损失了，即便第二天苹果期货价格上涨到每手2万元，也跟李四没有关系了。而股票市场，即便是下跌50%，只要持有就有翻盘的希望。

对于期货而言，看涨并且一直追加，损失是有下限的，最多就是价格跌到0，收益是没有上限的；看跌并且一直追加，损失是没有上限的，而收益是有上限的。当然了，2020年的中行原油宝事件也出现了石油价格为负的极端情况。

回到衍生工具出现的最初原因——对冲风险。假定当前苹果价格为1万元每手，如果农场主张三担心三个月后苹果价格下降，苹果的预计产量为100手，那么他可以以1万元每手的价格卖出100手三个月后到期的苹果期货，如果三个月后苹果价格下降到8000万每手，张三就可以将期货平仓，每手赚2000元，同时将收获的苹果卖出，每手少卖2000元，相当于苹果价格是1万元每手。当然，如果张三预测错了，三个月后苹果价格上涨到12000元一手，那么他在期货市场，每手损失2000元，现货市场每手苹果多卖2000元，相当于苹果的价格仍然是1万元每手。当然前面都是在理想情况下，没有考虑手续费、佣金等交易费用。

运用期货市场操作对冲现货市场风险的好处就是，用较少的佣金来避免风险，但同时也不可能获取超额回报。我们也许会想为什么我们买入期货的时候就有人卖，卖出期货的时候就有人买呢？因为是市场行为，每个人对市场的判断不同，每个人做出一个操作就代表他对市场的一种判断，看涨就买，看跌就卖。当然如果市场形成了一致预期，那么久很可怕。如果你卖出一手苹果期货，没有人买，那么也许你就需要去把苹果拉回家慢慢出售。同样可以参考2020年中行原油宝爆仓事件。

3、期权合约。就是购买或卖出一种选择权，在指定的日期（欧式期权）或者在这个日期之前（美式期权）按照事先确定好的价格买卖一种特定的商品或金融工具的权利。期权的持有方，就会选择对自己有利的情况下才行权。

仍然以苹果为例，如果农场主张三预测苹果价格要下降，那么他可以买入一份苹果的看跌期权，比如约定行权价格为10000元，如果将来苹果价格下跌到9000元，那么张三就可以将苹果以行权价10000万卖给对手方，如果苹果价格上涨到12000元，那么张三就可以放弃行权，到市场上出售自己的苹果。

相比于期货，期权的好处就是有选择权，在降低风险的情况下，还有可能获得超额收益。但是期权的签出方一般风险就比较大了，双方属于零和博弈。

最常见的是股票期权，如保护性看跌期权，抛补性看涨期权，空头对敲，多头对敲等。

4、互换市场。

比如对于储蓄银行而言，其负债主要来自于居民存款，一般期限较短，对利率波动敏感，而资产主要是贷款，期限较长，对利率波动不敏感。如果预计未来短期利率下降，那银行就有利可图，但如果未来短期利率上升，银行压力就比较大。

对于金融公司而言，其负债一般来自于期限较长的贷款、债券等，而资产主要来自于期限较短的消费贷款，比如汽车贷款、装修贷款等，与储蓄银行的状况刚好相反。

这两家金融机构就可以进行利率互换，确保各自的资产与负债受短期利率波动的影响趋同，降低风险。

这里有一个会计考点：以固定利率换取浮动利率，属于公允价值套期；以浮动利率换取固定利率，属于现金流量套期。

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