利率对于投资需求的影响(是如何影响各类资产的)

文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处),下面我们就来聊聊关于利率对于投资需求的影响?接下来我们就一起去了解一下吧!

利率对于投资需求的影响(是如何影响各类资产的)

利率对于投资需求的影响

文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)

利率,会带来市场短期波动

今天,我们接着来读《投资最聪明的事》。

上一篇,我们提到过,人力资产、投资、城市化、科技创新,这四个因素推动市场长期向上。

不过,市场也并不是均匀向上的,短期的波动是很常见的,比如2022年。

2022年全球市场都出现了一些波动。海外市场,股票、债券、房地产都下跌了:

• 美股欧股一度下跌25%以上。

• 美债今年也创下了2008年金融波动以来,最大的单年度跌幅。

• 美股房地产信托基金今年跌幅也不比股票小。

这些资产出现波动,都离不开一个原因:利率上行。

今年因为海外通货膨胀率比较高,为了抑制通货膨胀,美股欧股普遍加息。

美股10年期国债收益率达到3.1%上下。相比2020年时的0.5%提高了非常多,也是最近五六年的偏高水平。

利率为啥会影响各类资产

那么,利率为啥会影响各类资产的价格呢?

利率代表了资金的使用成本:

• 如果利率处于比较低的水平,资金使用成本低,市场上的钱多。这些钱一部分流入市场,会推动资产价格上涨。

• 反之,如果利率上升,资金使用成本提高,市场上资金减少,就会导致资产价格下跌。

关于这一点,巴菲特说过一个很形象的比喻:利率之于市场,就好比地心引力之于物体。

• 利率变小后,水涨船高,很多资产的价格就起来了。

• 而利率越高,各类资产向下的力量就越强。

比如,2020年的时候,全球大放水。不同资产价格都有一波上涨。

企业融资、扩张也比较容易,市场不差钱。

不过到了收水的时候,利率上升,如果手里没有现金流的企业,日子就比较难熬了。

也就是巴菲特说的,「当潮水退去的时候,才知道谁在裸泳」。

所以今年大家看到,一些杠杆率较高、负债较高的企业,过的就比较艰难。

前几天,看到任总的一篇文章,大概的意思,是华为将从追求规模,转向追求利润和现金流,收缩和关闭边缘业务。

提高利润率、提高经营的效率、砍掉不赚钱的业务,这些都是提高企业利润和现金流的方法。

这跟巴菲特的投资理念也有一些类似:

• 一般市场比较贵的时候,巴菲特手里持有的现金和债券的比例比较高。

• 到了市场比较低迷的时候,这些现金和债券就可以提供购买力了。

利率波动,对不同资产价格的影响

利率对不同资产价格的影响也会有先有后。

1909年,一位叫巴布森的统计学家,出版了一本书,叫做《货币积累的商业晴雨表》。

书中分析了,利率波动,对不同资产价格的影响。

▼利率上升阶段

(1)债券价格下跌

因为利率=利息/债券价格。

利息短期里变化不大,往往利率上升,就是债券价格下跌带动的。

(2)股票价格下跌

利率上升对股票市场也不利,不过,不同风格的表现并不完全相同。

比如,通常利率上升阶段:

• 成长股受到压力会更大。

• 价值股往往有较高股息率、现金流,受到压力会小。

像2022年加息阶段,全球价值股表现普遍比成长股好一些。

(3)大宗商品价格下跌

加息有时是为了抑制通货膨胀。通货膨胀比较高,跟商品、能源价格较高也有关系。

加息周期的后期,商品、能源的价格也会下降。

(4)房地产价格下跌

最后,利率上涨,会体现在房地产价格上。

▼利率下降阶段,就反过来了

(1)利率下降,债券价格上涨。

(2)股票价格上涨

并且,成长股、中小盘往往在利率下降周期表现更抢眼,价值股涨幅可能会弱于大盘。

(3)商品价格上涨

债券、股票市场反应速度快,之后是商品市场。

(4)房地产价格上涨

最后,利率下降,体量最大的房地产市场也开始上涨。

2014-2017年,A股就出现过类似的情况。

2012-2013年,当时A股利率处于较高水平,买个货币基金都有6%-7%的收益。利率上升,导致2012-2013年「股债双杀」,A股也回到了5星级。

2014年下半年,开始了连续的降息。利率下降,市场上资金多了,带动债券、股票市场出现「股债双牛」。

2015年上半年,出现了中小盘股牛市,A股也涨到了1星级。但因为股市过于昂贵,2015年下半年股市下跌。

不过随后商品市场,房地产市场延续了一段时间的牛市。

特别是房地产市场,2016-2017年还是表现较好的阶段。

基本上,平均每隔若干年,就要经历一轮这样的周期。

当然具体的时间长度,每次都不一样。

如何应对利率波动

面对这样的波动,我们投资者该怎么办呢?

其实也不用太担心。

(1)利率有升也有降,总是循环往复的。

(2)利率上升周期,资产价格下跌,容易出现4-5星级低估买入的机会;

利率下降周期,资产价格上涨,容易出现高估卖出的机会。

我们只需要坚持「低估买入、高估卖出」的投资大原则就可以了。

就像《史记·货殖列传》中所说的:

贵上极则反贱,贱下极则反贵,贵出如粪土,贱取如珠玉。

这也是我们一直在做的事情。

作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)

PS:对指数基金感兴趣的朋友,欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。

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