天使投资与融资的区别（金融行业天使投资人）

我们一般能接触的最常见的道上混的包括：

天使投资人

VC：Venture Capital，风险投资

PE：Private Equity，私募基金，

IB：Investment Bank，投行，

FA：Financial Advisor，财务顾问

一：各类投资人的区别　　

我们先说一下他们之间的区别，再简单描述一下各自的特点，其实区别主要体现在两个方面：

1)投资阶段和规模；

2)谁的钱和结构；　　

投资阶段和规模我就直接找了一张图供参考

先解释图上各阶段：

Angel Investors: 天使投资人

Venture Capital：风险投资

Private Equity：私募基金

Debt Investments：债券投资

Mezzanine Financing：夹层融资

　　时间段的区别是：

​天使投资基本属于种子阶段及初期，依次类推，中间有交叉，

​大家可以看图就比较明白。　　

机构掌管的资金规模的区别：　　

机构掌管的资金规模也是按照上面的顺序(投行不算)出钱人的区别：　　

天使投资一般是自己腰包里的钱，或是天使团，

​即：几个天使抱团一起拿自己的钱来做。　　

而其他机构都是别人的钱，

其中：

VC其实是PE的一种，只是规模和种类不同，他们的钱来自于LP(Limited Partner 股东)，而我们说的VC或者PE其实就是帮着管这些有钱的人或机构(LP)的钱。　　

IBanking(投行)自己的balance sheet（资产负债表）上可能有钱，但是基本他们会用别人的钱，如果是做债的话很可能有部分是自己Book上的钱，但是很多也是别人的钱，一般是PE的钱或者一堆有钱人的钱，而且经常是有了项目再找钱。

而PE、VC实际上钱已经归他们管理了，只是可能不放在他们账上。

赚钱的区别：　

　天使：赚他们股份退出时赚的钱

　VC和PE：

他们是帮别人管钱、投钱的，所以作为投资公司本身赚的是管理费、以及他们投的公司赚钱之后他们股份退出，从帮LP赚的钱中他们提取的一定比例作为奖金。　

　说白了，这些公司也是帮人管钱，拿到的是辛苦钱和赚钱之后的赏钱，但是他们赚的钱不是定数，赚的时候能赚很多倍，赔的时候也赔的乱七八糟，这一点上VC比PE更是体现的明显。　　

投行：

而投行一般比较稳健，他们一般是做债，M&A（企业并购），当然债的形式很多(以后章节里再具体描述)，后期还帮助做上市。

除了收手续费(叫法不同，有叫Structuring fee(构建费)，也有叫arrangement fee(安排费用)，字面确实不一样，后面显得比较诚实，因为叫做安排费，实际表示从别人那里拿钱)，他们都会要求一个固定的回报值(相当于利息，当然他们要计算IRR内部报酬率)[内部回报率 Internal rate of return]，

另外还拿些相当于股权的东西，如果上市或者企业被卖他们总是能赚钱，他们的风险小得很多很多，但是如果投的公司表现特别好，他们赚得会比VC和PE少得多得多。

二：各类投资人的详细介绍天使投资

他们一般是投公司初期阶段，在这个阶段，你可能只有一个想法(idea)，或者你刚刚有产品的初期阶段，市场营销什么的还没有开始，所以对你感兴趣的往往是所谓的天使投资人，天使投资人用freelancer来描述比较好，有就是自由职业的投资人。　　

天使投资人一般是什么样的人呢?一般是做企业成功赚钱了，自己懒得再冲冲杀杀日夜担心受怕，所以拿出一些钱来投到他看好的企业；还有就是一些在VC、PE公司工作的人，一般是Partner级别以上的比较多，也有投行的人，他们赚了不少钱，但是都是帮自己投资公司和他投过的企业赚了大钱，心里痒痒的，总是想自己有机会做一个公司赚大钱，在没有利益冲突的情况下，他们可以投。

其中当然有不少过去尝到甜头，连续投资的天使投资人。当然，说白了有钱人投一些初期企业，自己不直接管理的现在都在外面号称“天使”，总之，现在“天使”满大街，我也算一个。　

　天使投资人与机构投资人的最大区别是：他们不是机构，机构投资人掌管相对大的资金要投出去，从而导致投资金额比较大，因而可能不愿意投小的企业，因为投小的企业和大的企业花的调研、谈判时间一样很多，所以就投一个小数目还不如直接做大的项目，并且这个阶段风险也较大。　　

而相反天使投资人比较看重你的前景，对现阶段的状况不如其他几类投资机构那么紧张，主要原因是他们投的金额相对于他们本身的资产总额不是大数，并且是自己的钱，所以他们决策也比较容易一些。

​天使投资人的名字是比较好听，但是把他们叫做超早期投资人比较合适，投资都追逐利润，风险大但是回报可能高，所以他们就是超早期的VC(“天使”这个称呼有点太美丽了),但是他们之间也有区别：　　

他们与VC的区别是：VC的资金来源不同、有比较完善的结构，有较完善的研究人员，以及成型的决策机构，比如说决策委员会等。因为没有这些约束，天使投资人的决策可以非常快。　　

天使如果是个人，那比较好的天使应该是你或者你的好友认识的人，最重要的一点不在于他们的名气多大，而是他们的人品怎么样，当然你自己的人品也绝不能含糊。

VC和PE　　

VC实际上是PE的一种，结构都差不多，VC和PE公司都是拿别人的钱来进行投资，其实对他们的解释在几个术语中就能解释清楚：　　

1)LP–Limited Partner，一般指的是给钱给VC或者PE进行管理和投资的人，换句话说就是真正给钱的人，他们才是股东；　　

2)GP–General Partner，指的VC或者PE的管理人员，翻译不一样，有时候叫一般合伙人，实际上是这些公司管事的人，他们就是我们平常说的公司的职业经理人。

3)Fundsize：指的是基金的规模，有的公司可以有几只基金，每只基金有自己的年限，比如说5年，10年这种。VC和PE做的基金的钱也是从外面融来的，也就是他们也是在外面找投资人，即：LP。一旦一个基金的钱用的差不多了，他们会接着再找钱，也就是说他们自己也要融资。　　

4)Management Fees：指的是管理费，也就是说做VC和PE的人赚的钱的一个组成部分，如果你管了10亿美金，每年抽出一定的比例作为管理费，理论上是做为人吃马喂等用，其实最终怎么用还不好说。一般管理费是2%-3%，名气大的公司则高，小的则低；但是如果管理的金额太大，比例有可能低一些　　另外，管理费也一般也会逐年递减，比如说头一年3%，第二年则减为2%……　　

5)Hurdlerate：指的是给LP的保底回报，这个是变动的，一般是8%-12%不等，非常牛的投资公司因为他总是给别人赚钱，所以可以只给LP非常低的保底回报。　　

6)Carried interest：说白了就是完成任务(hurdlerate)后的提成奖金，当他们投得项目给LP带来的回报高于hurdlerate的时候，他们可以提出投资赚的钱中的一部分，一般是20%左右，有的特别牛的公司可以要到30%。　　

7)Exit：退出。投完钱之后只有退出时才能把自己的股份变为赚的钱。退出一般分成两种：IPO(上市)和trade sale(公司卖了)　　

8）Investment committee(投资委员会)，就是最终决定是否给你投钱的决策机构，一般包括几个GP，重大项目LP也可以参与。一般负责任的投资人在给你Termsheet(投资条款清单)之前会至少跟投资委员会沟通一下　　

9)Capital Call叫钱：一旦签署SPA(Share purchasesa greement股权购买协议)之后，投资公司需要向LP要钱，一般LP会在一周左右把要的钱汇过来　　在这个市场上VC和PE非常多，VC本事就是PE的一种，只是小一些，另外VC更偏向于高科技等风险更大，比较早期一点的项目，而PE则偏向于中后期的公司。PE的投资规模会比较大，一般是5000万美金或者1亿美金开始投，当然规模小的PE会更小些。　　PE可能参与的事情比VC多，其中可以参与MBO(管理层收购)，M&A(收购兼并)等资产重组的项目投行　

投行与我们国内平常理解的银行不一样，他们不接受存款，业务分为front office(前端业务)，middle office和back office业务，我们平常说的投行业务都是front office业务，主要是提供他们的专业知识帮助企业进行融资、重组以及IPO等业务。　　

其实投行自己的钱也从资本市场找的，一般来说有了业务之后他们开始找钱。　　投行更保守，前端业务做得好一般是旱涝保收，他们主要开支就是人吃马喂等行政性的之处。　　

投行一般帮企业做的都是中后期业务，包括Debt(债)，M&A(重组兼并)，IPO。

他们要求的回报有个保底的IRR(内部报酬率)，收入包括constructing fee（建设费）或arrangement fee(这两个一码事，就是说帮你做这笔生意他们收的一个比例)，Interest(或叫Coupon，说白了就是利息)，同时，他们也通过早期的金融创新，使用包括Warrant和Convertible等等金融工具来享受企业上市或者trade sale.

​FA(财务顾问)　　

对了，我还忘了说FA(财务顾问)，FA其实自己没钱，但是因为他们的专业性，认识的VC，PE和投行的人多，他们帮助你从外面找钱，他们与投行的区别是，他们一般只收一个找钱的费用， 从这一点来说有点像拉皮条的，有的大的也会自己投一些，比如说世面上包烦的China Renaissance,Hina,还有我哥们王冉的ecaptial(他好像也做VC)。

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