光线传媒近几年盈利能力分析（净利下滑七成哪吒不常见）

光线传媒2020年营收实现11.59亿元，同比降幅为59.04%，继2018年之后再次出现负增长。同期，其归母净利润同比下滑69.28%，较2019年31%的跌幅进一步扩大

《投资时报》研究员 董琳

2020年，影视行业受新冠肺炎疫情影响，遭遇到前所未有的沉重打击。各大影院自2020年7月才开始陆续复工。在全行业普遍亏损背景下，龙头公司北京光线传媒股份有限公司（下称光线传媒，300251.SZ）虽免于亏损，但业绩仍处下滑态势。

日前，光线传媒发布2020年年报。数据显示，该公司实现营业收入11.59亿元，同比下降59.04%；实现归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比下降69.28%；扣非归母净利润则为2.9亿元，同比减少72.93%。

从营业收入构成来看，2020年该公司电影及衍生业务占公司营业收入的比重为81.20%，仍为其核心业务，但该业务表现不佳，年内仅实现9.41亿元营收，同比大幅下降62.82%。同时，光线传媒还面临现金流转负、市场竞争日趋激烈等问题。

针对该公司年度业绩等市场广泛关注的情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至光线传媒相关部门，截至发稿尚未得到该公司回复。

爆款电影难救业绩下滑

光线传媒业绩的高光时刻往往与爆款电影关联颇大。如2016年，光线传媒凭借《美人鱼》创下33.86亿元高票房，并实现64.2亿元年度票房收入。

然而爆款并不常有，没有了高票房电影加持，光线传媒业绩亦难现高光。

《投资时报》研究员注意到，2017年，光线传媒共参投15部影片并确认收入，实现总票房33亿元，相比2016年下滑近一半。

而2018年，《唐人街探案2》增厚了光线传媒业绩，但因为投资份额有限，光线传媒在这部电影身上获得的收益极少。其13.73亿元净利润的实现并不是靠票房等影视主业，而是由于转卖了新丽传媒股权，如若扣除出售新丽传媒的22.83亿元投资收益，光线传媒扣非后净利润亏损2.85亿元。

2019年，在没有投资收益的情况下，光线传媒净利润为9.48亿元，同比下滑31%。好在《哪吒》为光线传媒挽回僵局，这一年，该公司共参与18部电影的制作、发行和推广，而《哪吒》的营收占了全年总营收的三成。

时至2020年，光线传媒将希望寄托于《姜子牙》，但其未能续写《哪吒》的辉煌。2020全年，光线传媒计算票房的影片总票房约为67.87亿元。对于票房相对较高的《八佰》和《金刚川》，光线传媒仅作为这两部电影的联合出品方获益较少。其余三部主投兼发行的院线电影《姜子牙》《妙先生》《如果声音不记得》票房依次为16.02亿元、0.13亿元、3.34亿元，合计不足20亿元。

或受此影响，光线传媒2020年营收实现11.59亿元，同比降幅为59.04%，继2018年之后再次出现负增长，归母净利润已同比下滑69.28%，较2019年31%的跌幅进一步扩大。

光线传媒营业收入按产品构成情况（元）

数据来源：公司公告

经营活动现金流转负

尽管光线传媒没有像其他同业公司一样出现大规模亏损，但其同样面临现金流压力。2020年，该公司经营活动产生的现金流量净额为-1426.53万元，较2019年同比下降100.88%，与归母净利润呈反向增长。

此外，《投资时报》研究员注意到，光线传媒截至2020年末应收账款余额为6.33亿元，较上年同期增长45.85%。为此其大比例计提了应收账款坏账准备，总计提金额为8962.17万元，进一步吞噬了该公司的经营利润。

截至2020年12月31日，光线传媒账上现金及现金等价物余额为19.25亿元，同比下降23.27%。

值得注意的是，在公布2020年报的同一时间，光线传媒发布公告称，为最大限度发挥公司闲置资金的作用，该公司拟在不超过人民币26亿元的额度以内使用闲置自有资金择机购买理财产品。

除了要以复杂的收益结构对冲主营业务下行风险外，光线传媒还要面对强势入局的互联网巨头。

近年来，阿里百度腾讯（BAT）通过并购或内部孵化的方式，基本建立了各具特色的“互联网 ”泛娱乐生态。在电影方面，前述三家已实现从出品、发行、宣传、售票到衍生品的售卖的一整条电影全产业链。影视剧集方面，从起初各家斥巨资购买版权，到与其他影视公司展开合作，再到目前部分内容完全自制，互联网大厂优势日益明显。

虽然光线传媒背后也有阿里影业支持，但阿里影业不止投资光线传媒一家，其还投资了华谊、博纳等同业公司。同时，阿里影业一直在做电影产业闭环的打造，与光线传媒也存在一定的竞争关系。

2021年，在号称“史上最强春节档”票房之争中，阿里影业作为出品方手握《你好，李焕英》《刺杀小说家》《新神榜：哪吒重生》三部电影，而光线传媒仅有一部参投与发行的影片《人潮汹涌》上映，票房收入仅为7.62亿元。

未来，市场竞争会更加激烈。面对巨头公司在市场份额上的强势攻占，光线传媒的生存空间恐将进一步压挤。

光线传媒主要会计数据和财务指标情况

数据来源：公司公告