燃料油期货主力（380燃料油期货重新起航）

16日，上期所保税380燃料油期货合约成功挂牌。

作为连接航运市场和原油市场的纽带，保税船用油行业承受着来自上下游产业的压力，同时受到成品油市场价格波动风险和航运市场行情的影响，市场对于保税船用燃料油期货的需求日趋紧迫。为深入贯彻“金融服务实体经济”的要求，顺应行业发展趋势，上期所对燃料油期货合约及相关规则进行优化完善，将燃料油期货合约交割品级由180燃料油调整为保税380燃料油，采用“净价交易、保税交割”的交易模式。

上期所燃料油期货180转保税380挂牌仪式暨燃料油期货服务实体经济发展座谈会同日在上海举行。中国石油和化学工业联合会副会长傅向升，中国石油流通协会会长邸建凯，中国船舶燃料有限责任公司总经理孙厚刚，中国石化燃料油销售有限公司总经理刘祖荣，中石化中海船舶燃料供应有限公司总经理鄂宏达，华东中石油国际事业有限公司总经理于吉友，上期所总经理席志勇、监事长陆文山等交易所领导，以及来自海关、石油企业、指定交割油库、指定检验机构、期货公司、投资公司、资讯机构的120余位嘉宾出席会议。上期所副总经理滕家伟主持仪式。

傅向升表示，保税380燃料油期货的上市将形成更加贴近我国市场的基准价格，不断提升我国船用油领域议价能力，助力东北亚燃料油加注中心建设。邸建凯表示，保税380燃料油期货将为我国成为未来全球加油中心、海事服务中心、国际航运中心的中远期目标贡献力量。孙厚刚表示，保税380期货的上市是落实服务实体经济的有利举措，必将开启保税船加油行业的新篇章。刘祖荣表示，中国燃料油市场有巨大的增长潜力，上期所上市保税380燃料油期货为全球投资者提供了更加丰富的品种选择。鄂宏达表示，国内航运业的快速发展、国家政策扶持及舟山东北亚船加油中心的建设，推动了保税燃油现货市场的发展，将为保税380燃料油期货交易活跃度提供源源不竭的动力。于吉友表示，保税380燃料油期货挂牌后，保税船供油企业在价格选择等方面将更具主动性和灵活性，使企业能够根据各自的需求进行价格管理，降低价格风险。

上期所总经理席志勇表示，燃料油期货是我国第一个能源类期货品种，承载着“先从燃料油期货起步，积累经验，创造条件，逐步推出多品种的石油期货”的重任。今年是上期所“三五”规划的开局之年，上期所将切实抓好服务实体经济、防范金融风险和深化金融改革三大任务，做精做细现有产品，丰富产品供给，创新业务模式，尽快研究探讨在大宗商品交易平台上引入保税380燃料油期货仓单交易，进一步推动期现创新发展、产融合作，更好地服务实体经济，满足企业的多元化需求。

上期所监事长陆文山表示，服务实体经济是期货市场始终秉承的使命。作为原油期货之后的又一个能源期货品种，保税380燃料油期货平稳运行后，将适时引入境外投资者，更加注重市场化、法治化、国际化发展，切实贯彻绿色发展理念，引导石油资源优化配置，促进企业健康、稳定、可持续发展。

在燃料油期货服务实体经济发展座谈会上，各位参会代表各抒己见，共同为燃料油期货市场的未来出谋划策。

截至昨日收盘，保税380燃料油期货总成交量59658手（双边，下同），成交18.04亿元，总持仓量10840手。其中，主力1901合约合计成交52616手，成交金额15.90亿元。主力1901合约收盘价2994元/吨，较基准价上涨0.2%。

据期货日报记者了解，当日参与集合竞价达成首批交易的企业包括：中国石油国际事业有限公司、中石化浙江舟山石油有限公司、中国联合石油有限责任公司、广州市华泰兴石油化工有限公司、上海高英石油化工有限公司、摩科瑞能源贸易（北京）有限公司、杭州哲实实业有限公司以及上海海通资源管理有限公司等。

详解：380燃料油期货

文 | 海通期货 杨安 董硕

7月16日，上期所以380保税船用燃料油作为交割标的燃料油期货重新启航。说起燃料油期货在我国期货史上也算是一个承前启后的品种，就在世纪初的前几年我国期货市场规范整顿之后平稳运行后，2004年上期所在时隔多年以后再次推出了新的期货品种—180燃料油期货合约，当时交割品标的为发电用燃料油，上市以后经过几年发展在2008年金融危机前后，成交量突破100万手/天，一度是期货市场的明星品种。但随着2009年开始消费税的不断上调，燃料油期货成交量开始大幅下降，2011年交易所将合约交易单位从10吨/手调成从50吨/手大合约，交割标的由电厂用燃料油改为内贸船用燃料油，加之品质较为混乱，市场参与度逐渐降低，直到2017年10月份起交易量彻底归零淡出市场。此次380燃料油期货重新上市，它将给市场带来哪些机会？

关于保税380燃料油期货合约挂牌注意事项

（一）挂牌合约及时间

挂牌合约为FU1901、FU1902、FU1903、FU1904、FU1905、FU1906、FU1907。挂牌时间为2018年7月16日，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。

（二）交易时间

每周一至周五上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-23:00。法定节假日（不包含周六和周日）前第一个工作日的连续交易时间段不进行交易。

（三）基准价 ：在合约挂牌前一交易日公布。

（四）交易保证金和涨跌停板

交易保证金为合约价值的10%；涨跌停板幅度为6%。第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的12%。

（五）持仓公布

当某月份合约持仓量达到10万手（双向）时，我所将公布该月份合约前20名期货公司会员的成交量、买持仓量、卖持仓量，以及该期货品种期货公司会员、非期货公司会员的总成交量、总买持仓量和总卖持仓量。

（六）交易手续费 ：成交金额的万分之零点五，平今仓暂免收交易手续费。

2016年10月27日，国际海事组织（IMO）在伦敦召开的会议上作出决定：自2020年实施0.5%的全球硫限制，而不是推迟5年至2025年。即2009年通过的《国际防止船舶造成污染公约》附则VI下的要求——在硫排放控制区（ECA）以外航行的所有船舶使用硫含量不高于0.5%的燃油。

2018年7月9日中国交通部就《船舶排放控制区调整方案》发布征求意见函，其中明确就排放提出要求：其中第一条就是硫氧化物和颗粒物排放控制要求，具体要求如下：

自2019年1月1日起,船舶在沿海控制区内航行及靠岸停泊均应使用硫含量不大于0.5% m/m的船用燃油。

自2020年1月1日起,船舶在沿海控制区内航行应使用硫含量不大于0.5% m/m的船用燃油,靠岸停泊期间应使用硫含量不大于0.1% m/m的船用燃油。船舶进入海南水域航行及靠岸停泊均应使用硫含量不大于0.1% m/m的船用燃油。

对于上述含硫量的要求将在未来2年半时间内的燃料油价格起到重要影响。

上期所另批准中石油燃料油有限公司、广州南沙振戎仓储有限公司、广州发展碧辟油品有限公司、中国石化燃料油销售有限公司广东分公司、珠海中燃石油有限公司等5家单位成为保税燃料油期货备用交割油库。

燃料油现货市场发展状况

全球燃料油市场现状：年产量约5亿吨，其中约3-4亿吨在公开市场上进行贸易。

我国燃料油市场现状：2017年，中国燃料油产量为2700万吨，中国累计进口燃料油1336万吨，出口1100万吨左右；保税燃料油则基本依赖进口，表观消费量约在3000万吨。

燃料油与原油市场价格关系

我国保税燃料油进口定价：采用新加坡燃料油现货价格（普氏离岸现货估价MOPS价格 贴水方式）

我国保税燃料油价格=新加坡燃料油价格 升贴水 运费 仓储

380燃料油期货上市后带来的交易机会

380燃料油期货上市后将为我国保税船用燃料油提供一个更加公开公平合理的定价市场，逐步修正我国保税燃料油市场相对不利的定价模式，逐步与新加坡燃料油市场定价模式靠拢，在为燃料油相关产业客户提供风险管理平台同时，也丰富了能源市场期货品种，进而派生出更多的交易模式：

（1）上海原油期货与380燃料油之间的裂解差机会

（2）380燃料油期货与新加坡燃料油掉期（SWAP）的跨区价差机会

（3）380燃料油期货月间差机会

（4）380燃料油与沥青期货等高相关性品种间的跨品种套利机会

380燃料油期货上市后运行情况预期

燃料油期货入场无特殊门槛，再加上其“净价交易、保税交割”的特点，与原油价格波动必然有高度相关性，这有望让素有“小原油”之称的燃料油市场重新恢复活力，为燃料油贸易商、原油加工企业、船供油企业、航运企业、交割油库等相关产业客户风险管理的得力工具，同时也让众多投机者多了一个博取价差收益的机会，尤其对于前期不能参与原油期货的投资者来说,重启燃料油期货对其来说提供了难得的参与机会。

本文综合来源：期货日报

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