华谊还有机会翻身没有（华谊英雄）

停牌两月华谊兄弟（300027.SZ）酝酿的“重大资产重组”，想必大家都已经知道了。

11月24日晚间，华谊兄弟发布公告称，华谊兄弟拟以发行股份的方式购买国内移动电竞龙头——北京英雄互娱科技股份有限公司（新三板：430127）部分股份。

也就是说，继去年11月华谊兄弟投资19亿获得英雄互娱20%股份成为其第二大股东以后，将再度增持。从达到重大资产重组公告的要求来看，一旦收购完成，英雄互娱将成为华谊控股子公司。

不过，这一公告与近期坊间传闻大为不同。就在前几日，为《我不是潘金莲》“撕葱”的华谊兄弟还被曝因缺乏在院线方面的布局，在排片方面吃尽万达院线的苦头，而此次停牌正是为了打破这一窘境，并将收购矛头指向了一家同样身处新三板的院线公司。

这意味着，对于当下的华谊来说，在加码游戏和布局院线这两个都能助力电影的选择之间，华谊再次将“影游联动”作为优先项，传达出其对移动电竞行业未来发展的强烈信心。而早在一年前，华谊兄弟就以19亿元认购英雄互娱20%股权，彼时英雄互娱估值就近百亿。如今一年后，英雄互娱市值已飙升至150.66亿元，问鼎新三板逾80家游戏挂牌公司。

作为国内第一家进入手游领域并投出了一个“游戏军团”的影视娱乐公司，华谊兄弟先后投资布局了包括A股第一家上市手游公司掌趣科技、打造出近2亿累计用户的爆款手游《时空猎人》的银汉游戏等游戏公司。最近举行的银汉游戏15周年庆典，还公布了《时空猎人》IP计划，影视剧、文学等多领域的延展，意味着影游联动不再是一句空话。

对于游戏在华谊版图中的角色，在今年的Chinajoy期间，王中磊在接受数娱梦工厂专访时还曾有过这样一个表态，在华谊，游戏最开始只是一个投资板块，后来发现它是一个互动的板块，未来希望它可以变成华谊兄弟用户的一个集结地。他还尤其提到，华谊兄弟也参与投资了《魔兽》，其实它只有在中国成功，但是这个已经足够刺激华谊可以开始着力在这方面（影游联动）。显然，收购英雄互娱的逻辑正在此。而对于一家聚焦在移动电竞的企业，它与华谊之前收购的游戏公司，又有所不同。

1移动电竞第一股英雄互娱，集邮了一众投资大佬

这家由前中手游高管应书岭再创业设立的公司，在成立之初就可谓备受关注。

作为国内领先的互联网体育公司，英雄互娱主打“移动电竞”概念，并以此概念获得众多投资大佬的关注。从去年9月王思聪的普思资本入股英雄互娱再到11月华谊入股，各路资本的垂青让其估值也迅速攀升至百亿。

2015年11月，华谊兄弟公告拟向英雄互娱投资19亿元，认购其股份总额的20%，英雄互娱估值近百亿，王中军与王中磊也随之加入英雄互娱董事会。当时英雄互娱董事会、监事会成员共有16位，集齐了王中军、沈南鹏、包凡、徐小平（监事会主席）、王中磊、王思聪等明星股东。事后证明，这一投资是有远见的，今年三季度英雄互娱整体估值飙升至150亿元。

今年7月，又一业内大佬相中英雄互娱。江南春的分众传媒（002027.SZ）宣布全资子公司分众创享以3亿元领投英雄互娱旗下子公司天津英雄体育管理有限公司（以下简称英雄体育），交易完成后分众创享将持有英雄体育8.242%的股权。

而这位应书岭的华师大校友、分众传媒CEO江南春对于投资逻辑的阐述，或许可以一定程度上成为大佬扎堆“移动电竞”市场的一个注脚。他表示，互联网体育我认为是几千亿级的市场，与英雄互娱的合作是一拍即合。从大的趋势来讲，电竞市场已经超越足球篮球，成为年轻人，90、95后的第一运动，而英雄互娱又是这一领域的佼佼者，投资垂直行业内的头部力量也符合分众传媒的一贯逻辑。

确实，对于90后的网生代群体来说，移动电竞已经成为其不可分割的娱乐需求之一，而中国已经成为全球移动电竞的第一大市场，并且规模在加速扩张。根据易观《中国电子竞技赛事专题报告2016》显示，目前，在中国移动电竞产品研发商中，英雄互娱排名第二，仅次于腾讯。

资料显示，英雄互娱旗下业务包括游戏研发运营、移动电竞赛事、VR内容及营销、VR赛事、体育生活等，已经形成围绕年轻消费群体的高成长性业务生态。

在产品端，英雄互娱旗下拥有包括全球首款FPS竞技手游《全民枪战》、全球首款音舞类手游《舞创天团》、全球首款TPS海战竞技手游《巅峰战舰》以及《影之刃2》《弹弹岛2》《抢滩登陆3D》等十余款高品质移动电竞手游。其中，《全民枪战》VR版也即将于2016年年底上线，并可满足全国多人实时联网对战。英雄互娱Q4发行的《影之刃2》也获得了苹果的青睐，App及衍生作品已全面登陆 App Store, Apple Music 以及播客。

在赛事端，英雄互娱组织发起了大东亚地区最大的移动电竞赛事HPL(Hero Pro League)英雄联赛，包含线上赛、巡回赛、职业联赛、校园赛、海外赛和总决赛等专业移动电竞赛事，已成功运营近两年，目前英雄互娱的赛事游戏的注册用户已达到4亿。

这也直接反映在英雄互娱的财报上。根据英雄互娱近期发布的2016年三季报，公司前三季度实现归属于挂牌公司股东的净利润约3.69亿元，同比增加2151.76％。其对华谊兄弟的业绩对赌看起来也无忧，2016年英雄互娱对华谊兄弟的业绩承诺为5亿净利润，截至第三季度已完成70%。

然而，身处新三板的英雄互娱，虽业绩抢眼但流通性差，此次拥抱华谊实现“转板”，英雄互娱可借助A股的资本助力，进一步拓展其业务格局，巩固行业优势。

2收了那么多家游戏公司，所以影游联动到底是违命题还是只欠东风？

对于华谊兄弟而言，此举似乎已经不再新鲜，因为要知道，华谊是第一家收购游戏公司的电影公司，目前已经囊括掌趣科技、银汉游戏、咸鱼游戏等多家游戏公司。不过，考虑到英雄互娱所处的移动电竞和互联网体育领域，其依然拥有独特的价值。

早在两年前，王中军就在ChinaJoy公开演讲提到在互联网的模式当中，真正能赚到钱的，除去广告以外，只有游戏模式。所以无论是从资本收购还是游戏与影视IP的打通上面，一定具备巨大的想象空间。这或许可以解释华谊为何一直非常热衷收购游戏公司。

华谊兄弟的三季报显示，今年1-9月，包括游戏在内的互联网娱乐板块贡献了华谊超过两成的收入，三大板块之间的协同的效应则进一步增强。

华谊兄弟正以优质娱乐内容的原创能力为核心，通过三大业务板块的联动，努力完善“大娱乐”全产业链条：影视娱乐板块生产的优质内容向线上流转，可以衍生为游戏、网剧、网络大电影、粉丝经济等等产品；向线下流转，可以得到旅游小镇、主题公园等等衍生品；同时，这些产品所收获的利润和影响力，又能源源不断地反哺华谊兄弟在内容生产上的资金需求和品牌含金量。

显然，对于英雄互娱的收购，秉承这一相同的逻辑。华谊兄弟副董事长、CEO王中磊曾表示：“华谊兄弟所有的对外投资、并购，主要基于业务协同联动的角度出发的布局，我们最看重的一直是新业务能否与现有业务产生化学反应、拥有联动空间。”

英雄互娱作为国内领先的互联网体育公司，旗下所拥有的游戏、赛事、衍生品等等业务链条均可在华谊兄弟的“大娱乐生态圈”当中寻得更多合作可能，比如英雄互娱的游戏IP和华谊兄弟的影视IP之间的相互转化或者营销合作；或者前者的电竞赛事线下落地也可以和华谊兄弟的实景娱乐项目、院线业务进行高效对接，实现资源共享和业务联动。

事实上，在去年华谊入股英雄互娱以后，双方的合作就已经陆续开展。2015年底，华谊旗下贺岁片《老炮儿》上映，向英雄互娱及旗下《全民枪战》授权使用《老炮儿》的素材，进行影游联合推广；在艺人合作：今年，华谊旗下艺人魏晨成为《舞创天团》的代言人，陈赫成为《全名枪战》的首席创造官。而即将成为华谊子公司的英雄互娱，其化学反应料将进一步释放。

王中磊曾向数娱梦工厂解释，为何收购一系列游戏公司以后，“影游联动”为何比较进展较慢？他表示，“这个慢并不是说没有达到预期，而是我觉得要非常谨慎来做这件事情。因为从成熟市场的案例来看其实它是一个非常困难的，或者是一个非常需要工业基础的一个转换，像美国的工业基础这么成熟，其实它从游戏转变电影的这个成功案例其实也并不太多。”王中磊表示。

他也坦言，包括也参与投资《魔兽》并在中国市场成功，已经足够刺激华谊可以开始着力在这方面。因为中国的观众真的是跟全球的观众、或者跟北美的观众有很大的区隔，他们对于这种互动、参与感的要求其实是非常强的。这也奠定了我们可以做影游联动。

值得注意的是，在收购银汉游戏三年后，今年11月15日银汉游戏15周年庆典上，千呼万唤的《时空猎人》影视计划正式出炉，正式公布《时空猎人》IP计划，影视剧、文学等多领域的延展。这意味着在多年摸索后，华谊在影游互动上的探索并未停滞，只是因为其难度而更加谨慎。

与银汉游戏类似的是，英雄互娱均有自主开发的优质游戏IP，玩家基数庞大，具备改编影视作品基础。而华谊兄弟拥有影视制作的优势资源和能力，并且拥有在全国20个实景娱乐项目的领先布局，伴随着双方的股权融合，双方在IP转换、影游联动、线下项目合作等领域的合作空间料将进一步释放。