美联储隔夜逆回购历史规模（美信学堂逆回购）

昨日美联储加息，随后中国央行上调隔夜常备借贷便利（SLF）利率20个基点至3.30%，上调7天SLF利率10个基点至3.45%， 上调1个月SLF利率10个基点至3.8%；中国央行200亿元的7天期逆回购操作中标利率2.45%，此前为2.35%；200亿元的14天期逆回购操作中标利率2.6%，此前为2.5%；400亿元的28天期逆回购操作中标利率2.75%，此前为2.65%。央行开展3030亿元MLF操作，上调利率。

虽然央行全线上调逆回购，MLF及SLF利率，但是这种行为并不是加息，因为SLF，MLF，逆回购这些都是央行为达到货币政策目标而采取的手段，多为短期行为。今天就来介绍下这些货币政策工具。

货币政策工具有哪些？

一般性的正常工具有再贴现率，法定存款准备金率，公开市场业务；选择性政策工具有证券市场信贷控制，消费者信用控制，不动产信用控制，优惠利率；直接信用控制包括贷款限额，利率限制，直接干预；间接信用控制有道义劝告，窗口指导这些。

曾经很长一段时间里，货币政策以信贷规模、现金计划等工具直接调控。1998年以后，主要采取间接货币政策工具调控货币供应总量。现阶段，中国的货币政策工具主要有公开市场操作、存款准备金、再贷款与再贴现、利率政策、汇率政策和窗口指导等。

2013年11月6日央行网站新增“常备借贷便利(SLF)”栏目，并正式发布常备借贷便利开展情况。2014年9月，央行又创设了MLF。简单的说，后来出现的SLF、PSL、SLO……是为了弥补1年期以下公开市场工具灵活性不足而创新的产物。而近年来，长期的常规性的货币政策工具很少动用，一般多采用这些新型的货币政策工具。

这些新型货币政策工具是什么意思？

我们经常能听到逆回购、SLF、MSL这些，它们是什么意思呢，来给大家简单介绍下。

逆回购：最常见的金融工具。逆回购本质就是授信，就是贷款，这种融资形式上是以有价证券（主要是债券）的交易实现的，出资方买入融资方的有价证券，其实这些证券是担保，因为未来还要卖还给融资方，买卖差价就是利率。逆回购相当于变相的贷款。

股民也经常把国债逆回购作为现金管理的工具，国债就是担保品，逆回购就是市场交易，你把账户里的现金用交易软件在场内逆回购操作就相当于放贷了，一般年底缺钱时逆回购利率可能飙涨，股民可趁机赚点利息。央行逆回购就是由央妈来扮演出资人的角色，向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期卖还给一级交易商的交易。本质上就是央行把钱借给商业银行，向市场上注入流动性。

SLF（Standing Lending Facility）：戏称酸辣粉，全称常备借贷便利。它是中国人民银行正常的流动性供给渠道，就是央妈以有价证券为质押对商业银行发放贷款。期限为1-3个月。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。因为面对对象比较广泛，只要商业银行缺钱就可以来央妈这里借头寸，所以利率较高，被认为是利率走廊的上限。

MLF（Medium-term Lending Facility）：戏称麻辣粉，全称中期借贷便利，是央行提供中期基础货币的工具，也是央妈以有价证券为质押对商业银行发放贷款。期限比SLF长，3个月，可以展期，发放方式是质押贷款。MLF相比SLF有对象和用途的要求，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，用途是三农、小微企业等特定领域。简单说，MLF相当于重点照顾，定向滴灌。

虽然央行经常使用这些手段，但是逆回购、SLF酸辣粉、MLF麻辣粉，与老百姓没有直接关系。因为这些手段是作用在银行间市场的。中国的银行间同业拆放利率就叫Shibor（Shanghai Interbank Offered Rate），这个Shibor是完全市场化形成的价格，反应了金融系统流动性的紧张程度。央行用这些手段来控制金融市场的利率及流动性。