黎明将至冲破黑暗（黎明将至其黑尤烈）

周末消息面：美联储在本周三宣布加息75个点，联邦基金利率上调至3%-3.25%，为 2008 年初以来的最高水平。此外，鲍威尔在昨日举行的“美联储倾听”活动上并未提及货币政策，也没有就经济前景提供更多细节，令市场担忧情绪加剧。道琼斯指数在盘中一度下跌逾600点，截至收盘跌幅缩窄至近500点，跌幅达1.6%，下破3万点大关，创下2020年11月以来新低。

截至收盘，道指跌486.27点，跌幅为1.62%，报29590.41点；纳指跌198.88点，跌幅为1.80%，报10867.93点；标普500指数跌64.75点，跌幅为1.72%，报3693.24点。值得注意的是，这也是美股连续第四个交易日下跌。此外在惨淡的欧洲经济数据出炉后，周五欧洲股市集体迎来暴跌。想到这里我就对于下周a股的行情走势，忧心忡忡，不知不觉碗里的面越吃越心酸流泪了。

一、一日杀一白马祭天

白马祭天，法力无边，近期，虽然A股行情相对平淡，市场无明显热点题材，沪指围绕3100点展开拉锯战，两市成交量连续多日不足7000亿，但市场的热闹程度堪比美国大片，先是传出诺安成长的基金经理蔡总失联，后蔡总紧急晚上辟谣澄清，表示自己在度假，我也是十分佩服蔡总的心态。

9月23日，IGBT（功率半导体）龙头斯达半导与三花智控再次上演了大跌，重仓半导体的基金受创颇大，其中诺安创新成长年内同期收益率为-40.99%。昨日收盘后，重仓斯达半导的基金经理立即给出解读以安抚投资者，基金经理们用“天之将明、其黑尤烈”来形容当前的半导体行业。呼吁，多给半导体产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间，一定会有优秀的公司证明时间的价值，一定会有扎实靠谱的深度研究来引领市场共识。但我们的蔡总还在度假，可以看到蔡总是不怕夜跑的时候一不小心掉进黄浦江里面的。其实一日杀一白马并不是9月23号才出现的，只不过出现了升级，一只变成了两只，买一还送一，让广大股民哭笑不得。

9月22日，“中药茅”片仔癀放量大跌7.2%，股价收报260.85元，创下年内新低，总市值1574亿元。9月21日，迈瑞医疗也大跌7.21%，市值一天蒸发近250亿元。更早前的9月15日~20日，宁德时代、东方财富、爱美客、三安光电等千亿公司均遭重锤。　在A股，“每天崩一只白马”的现象并非首次。数据显示，2020年10月中旬，以及2021年4月中旬都出现过千亿白马股连续重摔的情形，这两次分别发生在三季报与年报披露期间。三季度业绩是决定上市公司全年业绩的胜负手，但目前A股市场还没到三季报披露时间段。截至22日傍晚，仅65只股发布了三季度业绩预告，且业绩预喜率约70%。

我认为市场行情变动的主要诱因，尤其是最近上证50不断创新低，市场没有信心，成交额每天只有6000亿左右，另外就是私募和资金较大投资者的退出，私募资金的退出易引发蝴蝶效应，近期资金撤出主要集中在两方面，一是4月底估值没有修复板块，二是估值拉升过快的板块。

另外老韩认为目前三季度业绩是决定白马股命运的胜负手，手里有这类股票的不妨耐心等一个月，10月底三季报会大部分预披露，如果业绩证伪则可以完全卖出，如果业绩经得起市场的检验，那么从价值投资的角度出发，后面可能反而是机会。

二、展大国翱翔翼，圆百年飞天梦

近期国产大飞机捷报频传，有消息称，国产大飞机C919即将获得民用航空器适航证，并正式迈入商用阶段。受此消息影响，军工板块集体爆发，大飞机板块更是独立走强。

C919 大飞机脱胎于 2007 年国务院批准的“大型飞机研制重大科技专项”，是中国首款完全按照国际先进适航标准研制的单通道大型干线客机，具有中国完全的自主知识产权，最大航程超过 5500 公里，性能与国际新一代的主流单通道客机相当，2017 年 5 月 5 日成功首飞。C919，全称COMAC919，COMAC是C919的主制造商中国商用飞机有限责任公司的英文名称简写，“C”既是“COMAC”的第一个字母，也是中国的英文名称“CHINA”的第一个字母，体现了大型客机是国家的意志、人民的期望；同时，“C”也寓意打破 A 和 B 的垄断，营造 ABC 三足鼎立的竞争格局。

大飞机被称为“现代工业之花”和技术发展的火车头：对增强我国综合国力、科技实力和国际竞争力至关重要，是实现现代化的必经之路。大飞机发展正走上正轨，驶入快车道：充分汲取了中国民航工业史中的经验教训，坚持走“立足自主化 推动商业化 实现产业化”的正确道路。C919取证交付将成为具有双重意义的关键性节点：不仅是进入商业化运营的标志性节点，更将成为我国民机产业化发展的重要里程碑。据中国商飞预测：2021-2040年我国将

接收50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元，占全球的22.95%。国产大飞机预计交付数量逾千，价值达1.6-1.62万亿元：ARJ21累计订单达740架，价值约1856亿元；C919客户已达28家，在手订单达到1015架，价值约6632亿元；到2045年CR929预计交付约1000架，价值约7491-7775亿元。

投资主线：机体结构产业链，重点关注大部段制造商、航空锻造&零部件加工供应商和新材料供应商。

①：机体结构产业链

【中航西飞】我国高端航空装备制造业龙头，参与 C919、ARJ21 飞机核心部件研制工作，在机身、机翼部件集成制造核心技术等方面优势明显。

【洪都航空】我国教练机龙头，承担 C919 大飞机主要机体结构研制生产及民航客机外贸转包零部件的生产制造。

【中直股份】我国直升机和通航飞机龙头，子公司江西昌河承担 C919 主要机体结构研制和生产任务。

航空锻造&零部件加工供应商：

【中航重机】航空锻造龙头，旗下宏远锻造、安大锻造均为中国商飞锻件供应商。

【爱乐达】承接 ARJ21/C919 机体结构件订单、赛峰起落架国际直接订单。

【通达股份】公司全资子公司成都航飞主要从事飞机结构零部件及大型关键结构件结构件的高端精密加工制造服务，产品覆盖多款军用机型及 C919、CR929 等。

【利君股份】辊压机龙头进军航空制造，子公司德坤是航空主机厂核心配套商。

【豪能股份】公司全资子公司昊轶强公司获得成飞多个重要项目订单，涉及各类军用和民用飞机（ARJ21、C919、波音、空客等）的结构件、标准件、试验件、钣金件、工装模具等多个产品。

【广联航空】公司多项复合材料产品相关专利成功运用于 C919、CR929 国产大飞机零部件，部段的研发试验。

新材料供应商：

民用飞机的轻量化用材可以节约大量燃油，保证经济性，大量使用钛合金和碳纤维复合材料是大飞机的发展趋势，我们建议关注钛合金&碳纤维供应商。 

钛合金：

【宝钛集团】我国最大的钛及钛合金生产、科研基地，未来钛行业在大飞机领域有较大市场机遇。

【西部超导】高端钛合金、超导材料和高性能高温合金材料龙头，公司产品补上了我国新型战机、大飞机、直升机、航空发动机、舰船制造关键材料的“短板”。

碳纤维及复合材料：

【中航高科】航空新材料龙头，CR929 前机身复合材料唯一供应商，持续推进民航刹车盘副国产化替代。

【光威复材】高性能碳纤维及复合材料顶尖企业，获得中国商飞 PCD 预批准，认证范围包括 T300 碳纤维、阻燃预浸料生产过程控制【楚江新材】国产大飞机 C919 碳刹车盘预制件唯一供应商，产品已成功应用于波音、空客等主流民用飞机和多种军用飞机的替换碳刹车盘。

【中复神鹰】公司的 T800 级碳纤维已实现批产，正在与中国商飞展开合作。

②：机载系统产业链

机载系统包括机电系统和航电系统，目前国产大飞机机载系统成品件主要依赖国外供应商，

国内厂商参与度正在逐步提升，关注元器件供应商和系统供应商。

元器件供应商

【中航光电】航空特种连接器龙头，中国商飞Ⅰ级供应商。

【航天电器】连接器龙头，从事高端连接器、微特电机、高端继电器、光通信器件（光电模块）等产品的研制、生产及销售，产品用于航空航天、电子、兵器、船舶、通信、轨交、能源装备等高技术领域。

系统供应商

【中航电子】国内顶尖的航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台，多家子公司成为 C919 或 ARJ21 飞机航电系统供应商。

【中航机电】国内航空机电产品龙头，依托军机核心技术优势，大力拓展民用航空产品，受益国产民机产能释放，以及民机机电系统国产化率提升。

【北摩高科】刹车轮盘产品进入民航后市场，机轮刹车组件有望国产替代。2021年收购陕西蓝太，正式进入民航刹车轮盘后市场。

【博云新材】国内先进碳复合材料龙头企业，与霍尼韦尔成立合资公司，为C919大飞机提供机轮和刹车系统。

【四川九洲】国内空管监视与通信系统龙头，C919 大型客机一级供应商。

③：航空发动机产业链

C919 大飞机目前采用 CFM 国际公司的 LEAP-1C 发动机，未来有望使用国产 CJ-1000 发

动机实现国产替代，建议关注高温合金产业链和航空发动机龙头企业。

高温合金：【抚顺特钢】我国实力雄厚的国防军工、航空航天特殊钢材料的生产研发基地。

【钢研高纳】国内航空航天高温合金龙头企业，具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和 ODS 合金的生产技术与能力。

航空发动机龙头企业：

【航发动力】国产商用航空发动机核心供应商，积极参与发动机研制和国产替代。

【航发控制】国内航空发动机控制系统龙头。

【航发科技】国产航发关键零部件供应商，具备航发研制/生产/试验/试车能力

三、VR产业链投资机会

VR，全称 Virtual Reality，即虚拟现实。VR 利用计算机生成一种虚拟环境，用户通过佩戴

头部设备进入虚拟环境，通过手部设备或者其他传感器与虚拟环境进行互动，产生沉浸式体

验。

1）虚拟环境生成：VR 呈现的虚拟环境由计算机生成。

2）立体画面呈现：人的双眼看到的画面有所差别，这种差别可以通过大脑处理，让事物以

立体形式呈现给人。VR 眼镜利用了这种视觉差别，给双眼投影不同的画面，从而产生立体

效果。

3）与虚拟环境互动：通过各种追踪技术实现对用户动作、视线的追踪，实现虚拟场景与用

户动作的统一。部分 VR 设备实现了碰撞检测等功能，使用户与虚拟物件的接触感更真实。

受技术进步、生态完善、价格下探、疫情催化等多重因素共振，VR 终端设备市场进入高速增长期。据智研咨询预测，2021 年全球 VR 头显出货量达 1095 万台，2024 年有望达到2631 万台；据 IDC 数据，2021 年中国 VR 出货量为 138 万台，随着中国市场潜力不断激发，2025 年有望达到 1162 万台。由于消费者对无绳化、便携化的需求，VR 一体机成为 VR 终端设备的主流趋势。光学组件作为 VR 设备的重要组成部分，将迎来快速发展机遇。Wellsenn XR 预计全球 VR 光学市场规模将于 2023 年达到 22 亿元，2030 年有望达到 500 亿元。

VR 光学作为 VR 设备的关键环节，技术壁垒较高，目前仅歌尔、舜宇等少数厂商可提供高性能光学方案。从受益标的看，在 VR 代工领域从整机到零部件一体化布局的立讯精密、歌尔股份，具备光学膜组供货能力的三利谱，以及 Micro OLED检测设备领先企业华兴源创；建议关注长盈精密、舜宇光学、鸿利智汇、隆利科技、科森科技、创维数字、智立方、杰普特。

四、钠离子电池迎来爆发元年

钠电规模化后具备明显成本优势，近两年技术进步显著，在储能、低端动力领域应用空间较大。锂电池性能优异一直是主导的电池体系，但21年中以来碳酸锂价格飙升，锂电池成本大幅提升，给产业链带来压力，从而企业寻求新材料体系进行突破，钠电池因为天然的成本优势而成为首选，大规模量产后成本有望降低至0.5元/wh（pack），相较于10万/吨碳酸锂下的磷酸铁锂电池仍具成本优势；

同时碳酸钠对应的国内供给充足，供应链更为安全；随着各方在纳电上的研发投入纳电研发进展快速，钠电池技术及材料逐步具备产业化的可能，同时钠离子行业标准制定在即，预计年底钠电池技术和材料体系有望基本定型，23年为钠电产业化元年，实现小批量出货，24年实现大批量量产，规模有望达到30GWh，预计未来首先取代铅酸电池，并逐渐切入A00级电动车和储能领域，预计25年钠电池全球需求超100GWh，未来有望成为锂电池的一个有效补充。

钠电基本承接锂电成熟产业链，但正极、负极、电解液的规模化供给不稳定。钠电池大部分非活性物质（集流体、粘结剂、导电剂、隔膜、外壳）可借鉴锂电池成熟的产业链，但核心的正负极材料和电解液等活性材料的规模化供应渠道依然缺失，其来源稳定性无法保证，进而影响生产工艺过程和产品质量的稳定性。其次钠电池的工作电压上下限与锂电池不同，并且具备较强的过放电忍耐能力，现有的BMS系统无法满足钠电池使用要求，需要重新设计开发。

受益标的电池端主要企业有中科海钠、宁德时代、钠创新能源、立方新能源、鹏辉能源等；正极企业有中科海钠、钠创新能源、振华新材、容百科技、当升科技等；负极企业有贝特瑞、华阳股份、璞泰来、杉杉股份等，电解液企业有天赐材料、新宙邦、多氟多等；隔膜企业有恩捷股份、星源材质、中材科技等；铝箔企业有鼎胜新材、南山铝业等；此外上游原材料端主要以纯碱/锰/钒企业。

五、节前行情展望

本周市场的高队维持在5板，新华联5板后走弱，然后是5板高度龙头利仁科技周五大幅低开、触及跌停，拖累短线情绪，中天服务、中百集团等前热被砸至跌停。板块方面，市场做多动能不足，“跷跷板”效应严重，早盘地产股冲高，“抽血”光伏，午后赛道股反扑，地产板块加速回落，题材持续性极差，少有能坚持超过一天的。市场成交额本周大部分时间都在6000亿上下，下周又迎来国庆假期的前一周，月底效应叠加节前效应，料想资金不可能会出手，所以建议仍然是多看少动，休息为主。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

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来源：老韩实盘

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