定增骗局（定增掩盖亏损真相）

共享充电宝、篮球、雨伞都来了，共享女友还会远吗？

现在，情趣电商“他趣”正式开始运营“共享女友”。不过，该“共享女友”不是真人，而是共享。

只需支付298元（押金8000元），就可以体验市场价接近万元的硅胶仿真人偶。他趣提供免费上门配送、回收服务，还能定制外貌和服装。

情趣营销舅服你

据他趣相关负责人介绍，共享娃娃的目标人群，为20-35岁的年轻白领，其中不乏喜爱二次元的宅男群体。另外，也有异地分居的已婚人士。

对于这样的产品，保证安全和私密是首要工作。据他趣介绍，实体娃娃局部关键部位会做到每客一换，回收后将通过五道专业清洁工序彻底消毒杀菌。

关于送货过程中的隐私保护问题，他趣方面称：作为情趣电商，无论是预定还是体验过程，都将个人隐私摆在第一位。

目前上线的有5款娃娃，北京首期也只投放10个，而且服装和道具（护士、女仆、神奇女侠等）都需要单独购买。

上述负责人称“想收集下用户体验，再跟厂家定制一批轻量一点的娃娃，毕竟现在有点重，不是特别能满足共享的需求，很多动作做起来有点难”。

只需298元，万元“共享女友”领回家，这波营销舅服你。产品还是Beta版就上线，他趣也是拼了，背后折射的则是情趣电商的焦虑。

过去两年亏损千万

官方称，自2013年以来，他趣平台积累了约5300万手机用户。其分别于2014、2015年获得了5000万A轮融资和8500万元B轮融资，并于2016年挂牌新三板。

但是过去四年，他趣一直未能实现盈利，且亏损在不断扩大。据已公开的财报显示，他趣的主体公司海豹信息近3年的净利润为：2013年-90.36万元，2014年-205.04万元，2015年1月至9月-881.80万元。

2015、2016两年，他趣都亏损1000多万。亏损的原因很多，APP推广、产品销售、人力成本等都不是小数目。

他趣是行业中，唯一把APP作为最主要渠道的电商。通过APP获取新客户并且和建立联系，降低长期的营销费用，是情趣电商最初都采用的策略。

另一家情趣电商桃花坞的负责人曾透露，“公司成立以来每年都赚钱，只是去年APP推广投入太多（2016年亏损1161万元）。”

他趣共有近200名员工，至少有40人在做APP的开发，这是一个相当沉重的财务负担。

有分析认为他趣是纯电商模式，自身并不研发和生产，靠既有流量销售，仅依靠趋于饱和的存量市场盈利，无法从增量市场中获利，已略显疲态。

电商导流日益艰难

对于情趣电商而言，流量一直核心问题。但过去五年，线上流量也发生了急剧变化。

曾经搜索引擎曾是最好的流量来源。业内人士透露，2012年百度PC端“男用自慰器”关键词每次点击费用3毛左右。

今天，这个价格在1块钱以上。一些热门时段的热门关键词，一次点击就要付出3～4块钱。

流量变贵只是一方面。在PC端往移动端迁移的大趋势下，大量的流量并没有迁移到百度APP，而是迁移到购物APP。

购买流量并非易事，所有流量持有方都嫌弃这一行。“网站上面卖连衣裙，下面卖一个，别的广告主有意见。”

甚至，“流量劫持”都不愿意导给情趣电商——作为一个灰色产业，“丰胸、减肥、壮阳”会给他们带来麻烦。

部分情趣电商来自于百度、360等搜索引擎渠道销售量从高峰时候70%以上下降到20%，他趣也无法独善其身。

转型两性社区

为了解决流量这个问题，他趣引入了社区元素为电商导流。

社区为他趣APP带来很多流量，一些头条的帖子往往会有上百条回复。“我们现在的DAU大约是30万，一半以上是冲着社区来的。”他趣创始人黄天财表示。

去年，他趣销售费用2700多万，同比上升12%。销售费用中，大部分是品牌展示类的广告。

这类广告无法立即带来交易，目的是塑造他趣的品牌形象。“品牌前期的费用很高，后期品牌确立的话，慢慢就会降下来。”

黄天财认为，独立的三方渠道品牌，未必一定行不通（欲盖弥彰，稍后分析）。

“我们非常看好情趣用品垂直电商未来的发展。天猫和京东都是货架式电商，他们需要用户对商品非常了解，非常明确自己想要买什么。情趣用品是典型的非标品，客户对商品性能并不非常了解，需要大量的筛选，比较。”

官方称他趣已成为国内流量最大的正规两性社区。而从财报来看，引入社区元素后似乎带来了明（dou）显（shi）效（jia）果（xiang）：

今年第一季度，他趣收入同比增加80%，净利润214万。本月初公布的2017年上半年的财报显示，他趣实现营业收入6906.98万元，同比增长78.28%，净利润405.15万元。

ODM代工模式

他趣自身并不涉及研发和生产，销售的情趣用品都来自哪些供应商呢？

财报显示他趣于2016年9月斥资1085万入股臻万科技，成为第一大股东，持股45%。臻万科技本身是做音箱的，帮助企业做工业设计，加工厂解决方案服务。

“目前情趣用品行业缺少工业化设计能力强，基础能力强的公司来做产品，这是目前市场上急需的。这家公司在做一些他趣看好的非常高端的情趣用品。目前已经出来3、4款产品，都还不错。”

现有情趣用品不够爽，是他趣要亲自做的主要原因。臻万科技把产品设计出来，他趣再找厂家生产。但这和手机、PC行业的ODM模式并没有什么区别。

“现在整个情趣用品行业大多都是代工厂，研发和设计能力非常有限。我们也有过找小团队和小工厂去做设计和研发，最后做出来的产品就太差了。并购了臻万，我们希望能做一些标杆性的产品，未来能来引导市场。”

他趣方面称，下半年即将上线“极乐杯”产品，将采用智能模块化设计，各个智能模块可单独拆卸、拼接、组合，可以变成旋转伸缩和旋转。

除此之外，他趣联合甄万计划推出的情景化使用模式 “情趣智能小游戏”和“健康服务”，皆可软硬件联动。围绕着两性大数据，有助于产品分析创新，打造更人性化和智能化的成人用品。

定增掩盖亏损真相？

年初他趣创始人黄天财曾透露“尤其在技术领域，VR、AR或人工智能等技术一旦成熟，在两性领域的应用范围会非常广，他趣也正在这一块提前布局。将他趣打造成一个情趣产业链条后，将会对用户形成更大的吸引力。”

2016年，他趣8000万销售额，基本都是零售的客户。2017年，黄天财的目标是60%的增长。过去几年，他趣的增长速度一直在60%左右的，黄天财把他趣在2017年的利润目标定在1000万。

官方表示，他趣不再局限于情趣用品购物，重点做的是围绕两性人群，向泛娱乐、两性健康、智能硬件等两性综合类服务平台转型。

不过问题来了，他趣在2013年的毛利率达81.94%，如今情趣电商的毛利率普遍在40%左右，他趣是如何在毛利率降低的趋势下实现盈利的呢？

别忘了去年7月他趣完成了一轮3680万元的定增，减去上千万的亏损，想不盈利也难。而一旦定增预冷，资金链的问题就会暴露出来，严重的话会直接导致年报难产。

虽然领域不同，但同为垂直电商、在新三板上市的天天美尚（美妆）靠着两轮约6300万元的定增一度掩盖了无法盈利的真相，最终被股转“点名”（摘牌已成定局），成了前车之鉴。

春水堂、桃花坞2017年前的财报数据显示，情趣电商都是全面亏损；他趣用定增掩盖亏损的真相，肯定无法持久，下一轮定增搞不定就会露出马脚。

“渠道为王”大势已定

目前京东、天猫在零售电商领域已经一览众山小，占据近90%的份额，其他小平台在用户、流量、价格等方面仍然缺乏核心竞争力，处于夹缝中生存的状态。

年初天猫商城负责情趣用品类目的运营人员就曾表示，天猫和淘宝已经囊括了国内80%以上的情趣用品销量，留给其他平台的空间极为有限。

巨额广告投放无疑会损害公司财务安全，一些情趣电商已经改变策略，即放弃大量投放，保持现有网站和APP，加紧拥抱阿里&京东。

可见“渠道为王”大势已定，小平台只能顺势而为，对业务模式进行调整。这种趋势下他趣仍然坚持独立的三方渠道品牌，不知道是哪里来的自信？

该公司已经尝试了包括seo、找红人做微视频、做自媒体推广、拍微电影等在内的所有推广模式。黄天财说，“他趣其实是典型的互联网公司，所有互联网公司怎么做APP推广，他趣就怎么做推广。”

这次借助“共享女友”赚足了一波眼球，但是情趣电商普遍面临的难题并没有解决。下半年估计要拿人工智能说事了，先不管能玩出什么新花样，散户还是谨慎投资比较好。

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