九州通三季度净资产（九州通Q3业绩再超预期）

资料显示，九州通作为医药流通领域的四大巨头之一，自2010年上市至2020年的十年间，九州通的营业收入由211.85亿元增长至1,108.60亿元，归属于上市公司股东净利润由3.60亿元增长至30.75亿元，连续十年复合增长率为24%。九州通近期披露的2021年Q3营收近千亿，再创历史新高，目前公司动态市盈率8.59倍，远低于医药商业(申万二级)最新PE(TTM)21.18倍。

持续推进数字化转型战略 九州通构建千亿大健康平台

今年9月，根据中国企业联合会、中国企业家协会发布的“2021中国企业500强”榜单，九州通连续17年入选，排名201位，较上年提升17位。近些年，九州通营业能力不断提升，经营业绩不断创造新高，相较于二级市场，公司市值增幅显然低于市场预期。遇到同样问题的还有上海医药一直号称多年入围世界500强企业，却被资本市场当作二三流企业估值，医药流通板块明显被市场低估，公司市值存在价值洼地。

“公募一哥”张坤在三季报中表示：企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。他还表示对部分公司的生意模式、护城河和行业前景有信心，相信这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。

根据中国医药商业协会统计数据显示，在医药批发市场，2020年，我国医药批发市场仍以国药集团、上海医药、华润医药以及九州通四家为主，其中九州通2017年-2020H1市场占比分别为3.7%、4.0%、4.2%、4.7%，占行业整体业务量的比重逐年提升。同时，九州通2017年-2020年在四大医药流通大型批发企业业务收入增速分别为20.12%、17.84%、14.19%、11.42%，持续稳健增长。

值得一提的是，九州通已完成了全渠道、全品类的业务布局和拓展，积累了海量的客户资源及经营品类，搭建了行业稀缺的全场景物流供应链服务平台，正以技术驱动的战略，向着中国最专业的医药大健康服务平台快步前进。

机构分析认为，“九州通通过整合旗下医药流通、物流服务及医疗健康等业务板块，构建千亿大健康服务平台，是中国医药商业领域具有全国性网络的少数几家企业之一，可以满足不同客户的定制化服务方案。结合我国医药流通市场发展前景来看，我国医药流通行业仍将保持稳定增长态势，到2026年全国医药流通市场规模将达到2.7万亿元，公司业绩仍有较大上升空间。”

“未来，我们将继续坚持主业发展不动摇，立志打造中国最专业的大健康平台，矢志打造百年老店！”刘长云在介绍九州通发展规划时说，公司将推进数字化转型，进一步提升医疗健康行业全品种、全渠道、全场景的数字化分销与供应链服务能力，以总代总销、中药全产业链化、器械分拆上市、物流市场化等业务模式创新举措为抓手，不断提升企业经营规模和效益。

医药流通未来发展的引擎 互联网思维或提升企业估值

9月3日，工业和信息化部办公厅国家卫生健康委员会办公厅发布通知，经各地申报、专家评审及公示等程序，确定了987个5G 医疗健康应用试点项目，其中九州通申报的《基于5G的重点人群慢病管理平台建设项目》成功入选。入选项目建设内容包括智慧健康管理平台、互联网医院、专病服务管理平台等系统的建立与完善，打造慢病健康管理平台。

互联网化、数字化成为医药分销行业未来发展的引擎。九州通物流已从传统的仓储、运输、配送型物流企业转型升级为科技型、平台型、生态型的物流供应链企业，已实现网络化经营、平台化运作、数字化管控与智能化生产。九州通通过构建抽象全景数智物流模型，实现数据与智能双引擎驱动创新应用，具备一体化的全场景、全渠道的服务能力，使公司医药物流技术与运营管理水平走在目前国内行业前列。

10月14日，九州通与华为技术有限公司达成战略合作，双方将发挥各自在本行业及领域内领先业界水平的优势，在“数字化”转型咨询、ICT新技术应用、管理培训、新商业模式合作共赢等方面进行交流与合作，共同推动医药流通、医疗健康、ICT、云与终端等业务发展，推进数智化医药产业链发展和应用推广，为医药健康领域创新打造新引擎。

值得关注的是，九州通现有技术研发及维护二次开发人员1,039人，目前拥有1,831项自主知识产权，其中包括28项发明专利、138项实用新型专利、35项外观设计专利、418项软件著作权、19项作品著作权等。

开源证券研报分析，“九州通2021年前三季度实现营收920.94亿元（ 14.66%）；归母净利润24.05亿元（ 12.31%）；扣非净利润13.17亿元（ 5.21%）。公司转型成效逐步显现，产业链延伸业务逐步进入收获期，高毛利业务占比提升持续改善盈利能力，数字化赋能下提升业务天花板，创新业务类型成为业务增长新引擎，维持“买入”评级。”

未来九州通将持续以科技赋能，推进5G、大数据、人工智能等新兴技术在医疗健康领域的全面深化应用，为提供全方位全周期的卫生健康服务，打造智慧医疗新标杆，为“健康中国2030”的规划落地树立“九州通典型”。