黄金期货未来的发展（黄金期货介绍及价格影响因素介绍）

一

黄金介绍

黄金，化学符号Au，原子序数79，原子量197，熔点1063℃，沸点2808℃。黄金具有良好的导电性和导热性，并具有极佳的抗化学腐蚀和抗变色性能力。黄金在1000℃高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗，这是黄金与其他所有金属最显著的不同。由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其它金属无法比拟的盛誉。

黄金不同于一般商品，从被人类发现开始就具备了货币、金融和商品属性，并始终贯穿人类社会发展的整个历史，只是其金融与商品属性在不同的历史阶段表现出不同的作用和影响力。

黄金是人类较早发现和利用的金属，由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其它金属无法比拟的盛誉。正因为黄金具有这样的地位，一度是财富和华贵的象征，用于金融储备、货币、首饰等。随着社会的发展，黄金的经济地位和商品应用在不断地发生变化，它的金融储备、货币职能在调整，商品职能在回归。随着现代工业和高科技快速发展，黄金在这些领域的应用逐渐扩大，到目前为止，黄金在国际储备、货币、首饰等领域中的应用仍然占主要地位。

二

黄金的供需

自2006年我国成为全球第一大黄金生产国以来，我国黄金产量规模一直引领世界。

近年来，受自然保护区内矿业权清退、矿业权出让收益政策、氰渣作为危险废物管理、矿山资源枯竭等因素的影响，河南、福建、新疆等重点产金省(区)矿产金产量下降导致全国黄金产量出现下滑。2021年，全国黄金产量为328.98吨，创近五年新低。

到2022年上半年，山东省黄金生产企业复产复工效果显著，矿产金产量大幅回升123.64%。黄金主产区生产的恢复，带动全国黄金产量的大幅上涨。

2022年上半年我国黄金产量为174.687吨，比2021年上半年增产21.934吨，同比上升14.36%。

从黄金生产的原材料分类来看，目前我国黄金生产原料主要包括黄金矿以及有色金属副产品。

其中，黄金矿石是我国黄金生产的主要来源，近年来，随着有色金属提炼技术水平的提升，我国有色金属副产品所产黄金份额持续提升，但总体来看，黄金矿产黄金占比仍在75%以上。

到2022年上半年，我国黄金矿产金量占黄金总产量的比重为79.7%。

黄金消费以黄金首饰为主

黄金消费方面，2017年以来，全国黄金消费整体呈现震荡下行走势，2021年，在我国统筹经济发展和疫情防控工作的显著成效下，国内黄金消费总体保持恢复态势，并实现同比较快增长，全国黄金实际消费量1120.90吨，与2020年同期相比增长36.53%。

2022年上半年，受国内疫情多发散发冲击影响，叠加上年度形成的高基数，黄金首饰消费量出现明显下滑，全国黄金消费量476.82吨，与2021年同期相比下降12.84%。

从具体到黄金消费结构来看，我国黄金消费主要包括黄金首饰、金条及金币和工业及其他领域消费等三大类，其中黄金首饰消费占据绝对主导地位。

2022年上半年，我国黄金首饰消费占黄金总消费量的67.26%，此外，金条及金币消费占黄金总消费量的23.58%;工业及其他用金消费占黄金总消费量的9.15%。

具体到黄金首饰消费领域，2017年以来，我国黄金首饰消费呈现震荡下行走势，2021年，全国硬足金、古法金等黄金首饰消费强势，带动黄金首饰消费整体强势反弹，2021年，全国黄金首饰消费量为711.29吨，同比增长44.9%。

到2022年上半年，我国黄金首饰320.73吨，同比下降7.98%。

三

黄金价格影响因素

黄金兼具商品属性和金融属性，又是资产的象征，所以影响黄金价格的因素有很多，如实际利率、供求关系、国际地缘政治、欧美主要国家的利率和货币政策、通货膨胀、各国央行对黄金储备的增减、黄金开采成本的升降、国际基金的持仓、投资者的心理预期等因素。这些因素相互作用或连锁反应对黄金价格产生重要影响。

01/

美国实际利率

美国实际利率可以通过名义利率减去通货膨胀率计算得到。因为黄金不能生息，实质上实际利率是持有黄金的机会成本，也是影响黄金价格最重要的因素之一。实际利率为负的时期，人们更愿意持有黄金；实际利率长期为正的时期，人们更倾向于抛售黄金而持有其他高息资产。此外通胀水平也是影响黄金价格的重要因素，在通胀水平越高的情况下，黄金保值需求更旺盛。其中，美国的通胀率最容易左右黄金的变动。

02/

世界主要货币汇率

美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生重大影响。但在某些特殊时段，尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，黄金价格也会摆脱美元影响，走出独自的趋势。美元走强一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求的上升。

03/

国际地缘政治

国际上重大的政治、战争事件都能影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出，政局动荡，大量投资者转向黄金投资，黄金需求扩大，刺激金价上扬。对于货币信用体系稳定性影响越大的地缘政治格局，或对资源供给和资源价格影响越大的地缘政治事件，其对于金价的影响越大；反之，则对金价不构成明显的影响。

04/

黄金供求关系

长期以来，在商品属性方面，黄金生产与黄金消费对金价影响有限；但是在金融属性方面，受近年全球整体环境影响，黄金投资需求的快速增长对金价影响较大；此外，央行在实物黄金市场中头寸的变化无疑会引起供需基本面的变化，从而影响价格。

黄金供需平衡表（单位：吨）

05/

黄金供求关系

由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率、世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。

END

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