未来三年净利润增速 未来三年利润增长12倍

韦尔股份公告称，2018年度公司实现营业总收入39.64亿元，同比增长64.74%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增长1.20%；剔除公司股权激励摊销费用的影响，归母扣非经常性损益的净利润为3.46亿元，同比增长117.64%。

公司拟以发行股份方式购买北京豪威85.53%股权，若此次收购成功后，公司将持有北京豪威100%股权。北京豪威所在的CIS市场前景看好。近期多款多摄手机发布，包括华为P30等旗舰机拉动CIS需求，多摄手机发展速度与渗透率增长超出我们的预期。

CIS传感器芯片（光信号转为电信号）与视频处理芯片（主要处理数字信号）是图像处理最重要的两种电子元器件。摄像的过程实际就是把光信号转换为电信号的过程。根据ICinsights数据，全球图像传感器市场规模到2021年预计为170亿美金每年增长10.3%，销售数量每年增长13.6%。

过去十年，对于CIS最大的拉动莫过于智能手机的普及。未来十年，我们认为多摄像头手机、无人驾驶汽车、安防、医疗、机器人等行业应用占比将逐步升高，继续拉动下游需求。

CIS市场集中度较高，龙头份额进一步加大。2016年前四大公司占有全球76%的市场份额，索尼（42%）、三星（18%）、豪威（12%）、安森半导体（6%）。前几大厂的侧重点各不一样，索尼与三星主要是消费电子应用占主导，安森半导体则在汽车电子有优势。

成立于1995年的美国豪威科技，是一家领先的数字图像处理方案提供商，原为美国纳斯达克上市公司，公司主营业务是CMOS图像传感技术(CIS)，在CIS领域技术积累雄厚，市占率仅次于索尼、三星。美国豪威于2016年初以19亿美金被私有化，现为北京豪威全资子公司。豪威科技是仅次于索尼、三星的世界一流CIS厂商。

太平洋证券预计，公司2019~2021年营收分别为47.22、59.99、76.60亿元，归母净利润为2.99、4.00、5.09亿元。国金证券补充，若收购案完成，根据业绩承诺，预计公司并表后2021年归母净利润为17.01亿元。3年净利润增长可能达到12倍！