火星人集成灶厂家（火星人集成灶领跑者）

总论：

1. 该公司主要从事新型厨房电器产品的研发、设计、生产与销售；2. 公司整体量化评级为4.5星；盈利能力优秀，量化评级为5星；成长能力良好，评级为4星；财务健康状况较好，评级为4.5星；估值适中，评级为3星；3. 公司未来看点是募资进行产能扩建，成长可期。

（一），技术面解析：

1，符合量王叠现策略，5日均量线大于250日均量线；

2，符合均线三部曲策略，均线向上多头排列：

3，符合黄金眼策略，30日均线向上，向上趋势形成；

4，筹码集中度非常高小于8%，成本带宽非常窄，COST粘合度为26.6%，进入主力强势区。

（二）基本面解析：

集成灶龙头企业，品牌高端定位明确。公司集成灶产品以燃气灶和吸油烟机为核心，通过将消毒柜、蒸箱、烘干柜、烤箱等不同功能的厨房电器产品合而为一，2010年至今发展迅速，收入规模快速增长，2021年收入规模超23亿元，同比增长超过43%，归母净利润达3.76亿元，同比增长超过36%。公司高端品牌定位明确，集成灶龙头企业地位稳固。　　行业渗透持续，蒸烤一体机推进产品结构优化。援引公司募集说明书中中怡康相关行业数据，2015-2021年，中国集成灶市场规模从48.8亿元增长至267.0亿元，集成灶零售量从69.0万台增长至321.0万台；销售额及销售量年均复合增速分别为33%及29%，额量两端均保持了良好的同步增长态势，其中2021年零售额同比增长达47.5%，零售额增速在2020年受疫情冲击回落之后，重回高增态势。参考奥维云网数据，具备蒸烤功能款集成灶（结合蒸烤一体及蒸烤独立）自20Q1季度开始，在线上及线下销售额份额保持持续提升态势，21Q4蒸烤功能款集成灶在线上及线下占比分别提升至59.5%及41.4%。我们认为蒸烤功能产品的推出，有效切合了当前市场消费者的对烹饪功能的需求，高于行业平均的定价亦推动行业整体均价的上行，火星人在蒸烤机型方面产品矩阵完善，将进一步受益于整体规模的提升以及产品结构的优化。　

　　火星人过往“出圈”优势离不开：1)管理：核心高管多年来专注厨电领域，员工持股比例较高，激励充分；2)产品：服装生意起家的创始人审美能力强，打造高颜值产品吸引消费者购买；3)渠道：首创线上经销模式，提升线上销量和品牌知名度的同时实现线下引流。

　　火星人不管在品牌、渠道还是组织架构方面都具备很强的竞争力：

1)品牌拉力：营销能力较强，通过产品推新和良好的线下门店形象稳固中高端定位，品牌热度高；

2)渠道推力：实行高标准的加盟要求，后续通过返利 费用分摊提升经销商的利润空间，并以线上返利平衡线上、线下经销商利益，再加以数字化系统 营销投放 培训服务提供软性支撑，从内部培育“大商”，提高经销商的粘性；

3)组织架构：在早期就具备清晰的营销和研发条线，并通过高员工持股激励计划绑定核心团队利益，以现代化的顶层设计为企业运行提供基础保障。

　　1)从短期看，老板、欧派等入局对集成灶行业整体的竞争格局影响较小，反而厨电龙头的进入可以进一步提升品类认知，综合火星人在品牌和渠道方面的优势，我们预计至2024年火星人集成灶的销量份额可达14.4%，较2021年提升2.5pcts；

2)从长期看，未来一二线市场仍是集成灶行业的必争之地，火星人在初期主要以直营模式试水，并通过规模优势分摊较高的固定成本，为后续“大商”进驻KA，进一步打开一线市场提供可能性，根据奥维数据，22年5月火星人在集成灶一线市场的市占率已达30.27%。

　　盈利预测。我们预计2022-2024年公司实现归母净利润5/6.53/8.29亿元，同比增长33%/30.8%/26.9%，我们认为公司2022年的合理市值为175亿元，对应22年35倍PE。首次覆盖，予以“买入”评级。

　　风险提示：竞争格局恶化，原材料成本上涨，消费景气度回落，房地产市场波动，销售渠道单一风险，测算误差风险