光环新网历史市盈率（光环新网中报稳健）

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光环新网历史市盈率

国盛证券发布投资研究报告，评级: 买入。

光环新网(300383)

公司发布2019年中报预告，归母净利润同比增长30.18%~43.89%，略超市场预期。公司今日预告中报归母净利润同比增长30%~44%（中值37%增长），盈利3.8亿元~4.2亿元，非经常性损益预计85万左右，扣非增速预计30%~44%，中报略超市场预期。我们认为公司全年将受益于数据中心客户上架率提升以及云计算业务的稳步增长，同时也受益于科信盛彩的业绩并表。公司于2018年8月完成科信盛彩剩余85%的股权收购，科信盛彩成为全资子公司，减少少数股东权益，增厚归母净利润。科信全年业绩承诺为1.24亿元，半年报业绩达到增长预期。我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为9.68/13.34/17.90亿元，eps为0.63/0.87/1.16元，我们给予公司目标价21.4元，对应2019年21.5倍的行业平均EV/EBITDA估值。

IDC业务继续增长，签约率和上架率稳步提升，加速核心区域布局可期。北京地区，随着公司房山一期数据中心部分投产，预期年底建设完成，同时房山二期预计明年推动建成。为了进一步扩大公司数据中心规模，积极布局京津冀的市场先机，公司与光环云谷一二期项目的土地产权方三河市岩峰公司合作，计划新建数据中心，未来预计可新增2万机柜规模。同时公司积极布局上海及长三角市场，筹划建设上海嘉定二期及昆山绿色云计算基地。公司与上海电信签订合作协议，依托上海电信的网络资源以及节能审查申请，通过双方合作，加速扩大公司在长三角地区的业务版图。随着5G提前商用发牌，我们判断流量仍将持续爆发，5G时代DOU将达到60G以上，较当前扩大10倍，IDC也将迎来高速扩张期。随着燕郊项目、嘉定二期、昆山等项目扩建顺利，未来公司机柜容量预计将达到10万个。随着公募REITs发行加速推进，以自有自建模式为主的光环新网有望受益于第一波数字地产REITs发行，提升融资能力，IDC行业将进一步向龙头集中。

云计算业务稳步增长，AWS加速发力中国市场。公司通过多种渠道建立全国云计算销售服务体系，光环云数据的Inspire平台和销售管理系统、Rubicon云链平台已于今年一季度上线，更加便捷提供高稳定性、高安全性、高性能的云计算服务。6月20日AWS宣布AmazonEC2计算实例进行价格调价，提升资源的使用效率，云服务就是走规模经济效应，降价将加速用户上云服务、提升市场份额、也将拉动全产业链发展，增加对IDC的资源需求。

风险提示：定增解禁日期带来股价承压；子公司科信盛彩业绩承诺无法实现造成资产减值；IDC产业政策持续收紧，行业竞争加剧；应收账款回收风险；公司规模扩张带来的运营管理风险；与亚马逊的云业务合作受政策影响带来的不确定性。

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