美邦服饰会不会转型（半年关店500家资产减值3.7亿）

超4亿元款项“回流”，或许能助美邦服饰缓解近年来资金紧张的问题。但对于持续滑坡的经营业绩，扭转力量恐过于薄弱

《投资时报》研究员 吕贡

曾因一句“不走寻常路”而红遍大街小巷的美邦服饰（002269.SZ），如今却走上了日渐陨落的道路。

近日，美邦服饰披露关于2020年计提资产减值准备的公告。公告显示，美邦服饰此次拟计提的数额高达3.66亿元。其中，存货和应收账款是两笔减值占比最高的资产，分别减值1.97亿元和1.70亿元。

值得关注的是，美邦服饰此次资产减值超过3亿元，或意味着其2020年度归母净利润将减少约3.66亿元。并且，其同年度末归属于母公司所有者权益也将相应减少。

发布计提资产减值准备公告后，2021年3月10日，美邦服饰接续发布了出售股权资产的公告。据公告披露，美邦服饰与控股子公司上海邦购信息科技有限公司（下称邦购信息）拟将共同持有的上海模共实业有限公司（下称模共实业）100%股权，出售给与上海巴克斯酒业有限公司（下称巴克斯就业）, 拟出售金额合计4.48亿元。

分析人士认为，超4亿元款项的“回流”，或许能助美邦服饰缓解近来资金紧张的问题，但对于持续滑坡的经营业绩，扭转力量恐过于薄弱。

业绩滑坡关店不断

1989年，美邦服饰创始人周成建通过服装生意挖到第一桶金，并建立“美邦”品牌；六年后，第一家专卖店在温州正式开业。2008年8月，美邦服饰成功在深交所挂牌上市。

从成立到开店、再到登陆资本市场，美邦服饰用了19年之久，可谓稳扎稳打。或得益于此，在上市后的四年里，美邦服饰经营业绩一直处于增长态势。其中，营业收入从上市当年的44.74亿元一路升至2011年的99.45亿元，短短四年时间营收增加了超50亿元；净利润同样也由上市时的5.88亿元攀升至2011年的12.06亿元。

然而好景不长。《投资时报》研究员梳理该公司近年财报注意到，自2012年开始，美邦服饰便逐渐陷入业绩滑坡、关店不断的困局。

据财报数据披露，自2012年起，美邦服饰的营业收入增速就掉进同比增减交替的“怪圈”。2012年—2015年，其营业收入同比增幅分别为-4.38%、-17.03%、-16.08%和-4.92%，均为负值，而2016年—2019年该数值分别为3.57%、-0.72%、18.62%、-28.84%，增一年减一年。

与此同时，美邦服饰归母净利润也在进入2015年后大幅回落。数据显示，2015年—2019年，该公司归母净利润分别为-4.32亿元、0.36亿元、-3.05亿元、0.40亿元和-8.25亿元，2015年、2017年及2019年三年合计亏损额超过15亿元，而其2016年及2018年的盈利加起来却不足1亿元。

进入2020年后，美邦服饰仍未扭转业绩亏损态势。据数据披露，该公司2020年前三季度的归母净利润较上一年同期骤降196.78%，亏损额高达7.06亿元。

或受到业绩败退的影响，自2020年年底以来，美邦服饰在二级市场上的表现也不如人意，公司股价一直徘徊在2元/股以下，而其最高时（2015年）曾达到13.37元/股。截至3月11日收盘，该公司股价收于1.36元/股，较近一年高点下跌50%。

美邦服饰近一段时间来的股价波动亦引来深交所监管函，称该公司2021年1月19日、20日连续两个交易日的收盘价涨幅偏离值达到20%，属于股票交易异常波动。深交所还表示，美邦服饰未能在规定时间内披露《股票交易异常波动公告》，造成了较大业务风险。

随后，美邦服饰发布公告称，经核查公司不存在违反信息公平披露的情形，且表示将严格按照有关法律法规要求，认真履行信息披露业务。

值得关注的是，就在前述资产减值公告披露前不久，美邦服饰位于杭州最大的旗舰店关门。虽然对此该公司回应称，主要由于商圈转移，考虑到投入产出比，因而决定关闭所有持续亏损店铺以确保企业盈利。

但在上述门店关闭前，美邦服饰2020年上半年已关闭504家店铺，虽然同时也有新开店铺，但105家的新开店数量远不及其关闭门店数。

对于前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问美邦服饰是否制定了较好的改善方案，截至发稿尚未得到回复。

美邦服饰2015年—2019年归属于股东净利润及增幅情况

数据来源：公司财报

处置资产以“回血”？

在经营持续衰退、业绩滑坡背景下，美邦服饰资金也日益吃紧。

《投资时报》研究员梳理该公司财报数据发现，美邦服饰近年来负债总额虽然基本控制在45亿元以内，但货币资金却大幅下滑，2017年前三季度至2020年前三季度，其货币资金分别为5.31亿元、3.33亿元、3.69亿元和1.01亿元。

此外据Wind数据显示，2017年该公司经营活动产生现金流量净额为-3.19亿元，在2018年回升至6.22亿元后，2019年再度降至1.17亿元。时至2019年前三季度，其现金流再度转正为负为-1.51亿元。

在资产负债率方面，美邦服饰该指标亦从2016年的49.22%，逐步上升至2020年三季度末的76.3%。

或基于此，2021年1月初与月底，美邦服饰控股股东、实际控制人华服投资分别与张宇、中泰证券股份有限公司（下称中泰证券）以及赖星宇、中泰证券签订了《股份转让协议》。

华服投资拟通过上述方式分别向张宇、赖星宇转让其所持有上市公司5025万股和5427万股无限售流通股，分别占上市公司股份总数的2%和2.16%，从而偿还其在中泰证券股份有限公司部分质押债务、降低股票质押风险。

截至2021年2月4日发布公告时，美邦服饰的控股股东华服投资累计质押股份数量占其所持公司股份数量的比例高达52.71%，控股股东一致行动人胡佳佳无质押股份，因此控股股东及其一致行动人累计质押股份数量占所持公司股份的比例达44.20%。

对于大股东频繁减持股份偿还债务的情况，美邦服饰曾对外表示，控股权不会因为转让股份而发生改变，公司整体控制权和经营权是非常稳定的。并且，其还表示转让股份一定程度上解决了公司目前资金紧张的状态。

同时，美邦服饰还拟通过处置资产“回血”。最新消息显示，2021年3月10日，美邦服饰发布了关于出售股权资产的公告。公告披露，美邦服饰与控股子公司邦购信息拟将共同持有的模共实业100%股权，出售给巴克斯酒业, 拟出售金额合计为4.48亿元。

逾4亿元款项的回收，叠加拟计提的超3亿元资产减值准备，这两笔资金或许能助美邦服饰缓解近年来的资金紧张问题，但对于该公司持续滑坡的经营业绩，扭转力量恐过于薄弱。