茅台43度要不要买（95后的茅台不磕你就out啦）

• 股票：泡泡玛特

• 摘要：70后喝茅台；80后喝啤酒；90后买盲盒......

站在风口上，猪都能起飞。But，几年前谁能想到盲盒也是风口。

12月11日，盲盒第一股泡泡玛特（09992.HK）登陆港交所成功挂牌上市。发行价38.5港元，开盘首日一度大涨逾110%。截至收盘，泡泡玛特报69.00港元，据此计算，泡泡玛特市值接近千亿，而持对于持股超50%的创始人王宁，身价瞬间超500亿。

资料来源：官网微博

公开信息显示，泡泡玛特创始人王宁2005年9月至2009年6月，就读于郑州大学西亚斯国际学院，主修广告学，取得学士学位；2014年，就读于北京大学，主修工商管理硕士。

22岁的王宁大学毕业即创业，在学校周边盘下一家店铺，成为了国内最早做“格子店”的创业者。所谓的“格子店”源自日本，是在城市繁华地带的商铺内放置标准尺寸的“格子柜”，任何人只需每月支付很少的费用，就可以租用格子寄卖自己物品的小店。

当然，大佬们创业的起点总是不那么顺利，因为容易被模仿等原因，格子店项目没多久就搁浅了。

2010年，王宁与同学一起创办了泡泡玛特，起初定位为零售运营，主要售卖玩具、化妆品等创意小百货，这种模式无异于街头常见的流行杂货铺，难以对用户产生高黏性，赚钱的随机性很强，运营起来十分艰难。2016年泡泡玛特与Molly创作者王信明合作，推出了首个“Molly Zodiac”盲盒系列，公司发展才迈向了正轨。

为什么突然想到要做盲盒？原来在2015年，王宁发现了一款名叫Sonny Angel的日本IP玩具盲盒，在日本大卖，从此便开始效仿Sonny Angel，打开了新世界的大门。之后盲盒业务迅速放量，受到市场的热烈反馈。

（资料来源：公司官网）

那啥是盲盒？之所以叫盲盒是因为产品的盒子上只会告诉你打开之后可能得到的玩具，而不会告诉你里面的玩具究竟是哪一款，玩的就是心跳！

这就像90年代，干脆面厂商随方便面附赠的三国人物卡，为了不断得到新人物，学生们不得不多吃点干脆面。这样一来，激发年轻人的好奇心甚至赌博的心态，成为了盲盒吸引消费者的一个重要因素。

让消费者一年心甘情愿花16个亿买一个充满未知的商品，听起来像一个天方夜谭，甚至还有很多人吐槽盲盒是智商税，但现在看来，泡泡玛特是成功了。

另外，对于某些稀缺款的玩具，持有者还会将其放到二手平台上去进行加价售卖的行为，使国内掀起了盲盒玩具炒作之风。据

媒体报道称，某二手购物平台今年年中公布数据显示，过去一年，这个交易平台共成交30万个盲盒，每个月发布闲置的盲盒数量相比前一年增长了320%，其中最受追捧的盲盒价格狂涨了几十倍。另外，传说不少玩家为了得到稀缺款，会成箱成箱地将盲盒买回家。

根据弗若斯沙利文报告，分别以2019年的收入及2017年至2019年的收入增长计，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。公司的管理层十分年轻，人均年龄32岁左右。团队十分重视数据复盘。

公司的招股说明书显示，于2019年，按零售价值计，泡泡玛特的市场份额为8.5%，是中国最大的潮流玩具品牌。2017年至2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，净利润从156万元、9952万元，增长到4.51亿元。短短三年时间，泡泡玛特的营收翻了10倍，毛利率也从47.6%增长到了64.8%。

（图片来源：东方财富）

即便受到疫情冲击，泡泡玛特生意依然火爆。2020年前三季度，泡泡玛特的营收比2019年同期的10.34亿元增加了49.3%，达15.44亿元，而其它一些A股头部玩具公司，前三季度同比增速还处于负值。说它才是真龙头，谁还有意见？一个能打的都没有！

在盲盒逐渐兴盛的过程中，很多人从纯路人变成了真爱粉，弗若斯特沙利文的调查显示，27.6%的潮玩用户愿意在这一块投入超过500元。

天猫2019年“双十一”期间，按零售价值计，泡泡玛特在天猫玩具品牌旗舰店中排名第一。根据天猫发布的数据，2019年在盲盒上花费超过2万元的玩家已经超过20万人，其中95后占了大多数。

截至2020年年中，泡泡玛特共运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。2019年，泡泡玛特最大的自有IP Molly为公司贡献了4.56亿元，Dimoo以及BOBO&COCO也分别贡献了1亿元和0.25亿元。

（图片来源：公司官网）

安信证券最新的研报认为，公司主要有6点核心优势：1）中国潮流文化玩具的开拓者；2）强大的 IP 创作及运营能力；3）全渠道销售及经销网络形成全面且覆盖广泛的消费者触达；4）粘性极高的活跃粉丝群；5）凭借绝佳的全球运营能力把握全球市场增长的机会；6）富有远见的管理团队。

另外，股权结构上，泡泡玛特除公司创始人王宁拥有较多股权外，其他股东各自持股数量均不超过5%，且多位股东来自第三方平台。

1.成瘾性

泡泡玛特投资人、嘉御基金创始合伙人、董事长卫哲曾表示，95后的消费观已大大地不同，在他们的世界里，悦己比悦人更重要，同时在选择商品时，好玩性的权重要高于商品的有用性。有大量对于品牌高度忠诚的消费者持续地追随泡泡玛特和这些IP们的创新和发展，盲盒形态成新一代成瘾性消费。

正如前文所说，稀缺人物的求而不得会让年轻人一直保持消费的冲动，使这股“瘾”持续被放大。而盲盒本身自带的“随机性”又能激发消费者心中的“赌瘾”。2019年，泡泡玛特注册会员320万，复购率达58%。

2.针对性强

玩具市场此前以男性为主，各类动画、漫画人物，影视兵人、周边是男性年轻消费者的热衷对象。而泡泡马特开辟了蓝海战场，针对女性用户开发潮玩产品。泡泡玛特给出的用户画像显示，58%的消费者年龄在30岁以下，其中，出生于1995年至2010年间的年轻人占比32%。75%的消费者是女生。

但王宁也曾分享一个故事：当时，阿根廷驻华大使邀请他去大使馆吃午餐，这位大使就是 MOLLY 的粉丝，而他已经是一个60多岁的老爷爷了。

3.普适性

公司汇聚了潮流玩具行业头部艺术家，并与他们达成了深度的合作。泡泡玛特在设计上不依赖单一IP，且其IP元素来自于世界各地，自有IP和签约IP数量都很多，和迪士尼、环球等知名公司均有合作。这些是泡泡玛特的天然优势，使得泡泡玛特的盲盒更容易被全球消费者所接纳。

王宁在接受采访时表示，泡泡玛特是国内最像迪士尼的一家企业。在11月7日的论坛上，王宁提出要“做中国的泡泡玛特”。当前潮玩市场还太小，只是热闹，还处于成长期，并没有成为特别大体量的行业。王宁同时认为，从文化维度看，现在是潮玩的黄金年代。

苹果产业链、特斯拉产业链，火爆的盲盒也已形成一条产业链。

浙商证券研发指出，我国潮玩文化兴起，市场空间广阔。泡泡玛特是行业内潮流玩具全产业链一体化平台的翘楚，产业链深度覆盖包括上游的IP培育、中游的IP运营、下游的IP变现。盲盒产业IP的创造和培育为关键环节、而消费者触达（流量运营和营销推广）为行业核心。

火爆的不只是当下。东北证券表示指出，中国潮玩市场目前处于成长期，预计未来4年中国潮玩市场仍将保持约30%复合增长，对应2024年规模将达到763亿元。虽然泡泡玛特市占率第一，但其2019年市占率也仅8.5%，行业龙头还有巨大的成长空间。在泡泡玛特暗盘暴涨刺激下，A股盲盒相关上市公司也有望迎来资金抢筹。

参考资料：《泡泡玛特上市：市值超千亿港元王宁靠盲盒引领潮玩文化》、《33岁年入16亿卖盲盒发家的夫妻店》、《泡泡玛特王宁：潮流玩具风靡背后的心理学》《泡泡玛特上市首日高开超100%，A股相关概念股迎利好》

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