各大舞室都在跳的海草舞（大家都跳过的海草舞）

影视业务暴雷，只是喜临门问题爆发的一个结果，而不是造成当前喜临门困境的原因。

4月26日，喜临门发布年报：2018年收入42.11亿元，增长32.11%，但净利润却亏损了4.38亿。要知道，2017年喜临门的净利润是2.84亿。

如果这个亏损是一次性计提了收购晟喜华视造成的6.34亿商誉还好理解，问题是，喜临门这次只计提了2.89亿商誉。也就是说，排除计提商誉的因素，喜临门还是亏损了1.49亿！

问题出在哪儿？旺家（公众号：潜望大家居）的耳畔不禁响起了《海草舞》的旋律。

押上了性命做赌注，也曾和魔鬼跳过舞……

海草海草海草，随波飘摇；海草海草海草，浪花里舞蹈……

——摘自《海草舞》

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“影视劫”、“出口劫”实锤！

2018年，喜临门海外业务的毛利率只有12.57%，这是什么概念？同样做床垫出口的梦百合，同期海外业务的毛利率是29.77%。喜临门海外业务的这个毛利率水平，能赚到钱吗？

然而，与快速跌落的毛利率曲线相伴的，是过去一年海外收入的快速增长，规模达到了10.64亿，增长了56.1%。

越亏越做，越做越亏。这难道就是喜临门的宿命？

早在半年多前，喜临门公告大股东有意将控制权卖给顾家的时候，旺家（公众号：潜望大家居）就曾提出猜想：喜临门卖身，是因为影视劫、出口劫还是地产劫？

如今看来，喜临门的前两劫都已是实锤，地产因为是大股东在做，在喜临门的报表上看不出来。

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宜家的“佃户”也曾有春天！

2009年，喜临门的海外业务却完全是另一幅景象。

那时候，宜家、沃尔玛、宜达利都是喜临门主要的代工对象。2012年喜临门上市的招股说明书里，更是多处强调自己是宜家在“亚太地区唯一一家主力床垫供应商”。

对此，业界有人评论：喜临门沦为宜家的“佃户”，竟然还引以为傲。

当时，喜临门打心里觉得这确实是一件值得骄傲的事——不仅陈阿裕在各种场合讲，喜临门的各种介绍资料也都在讲。

除了标榜自己的质量被国际认可，还有一个重要的潜在推动力：那时喜临门的海外业务毛利率高达40%！

据说，曾有人向陈阿裕提出共同出资快速做大喜临门的国内业务，但是被陈阿裕拒绝了。传言真假旺家（公众号：潜望大家居）不得而知，但从渠道发展来看，喜临门当时对国内业务的发展确实没太上心。

床垫是家居产品比较容易实现标准化的产品，也是一个能够快速扩张的行业。2014年，喜临门是名副其实的国内床垫第一品牌，年收入达到12.8亿，在国内的门店数已经达到937家。

到2018年底，喜临门的门店数量是2300多家。看起来发展得不算慢是吗？再来看两个数字：2017年新增门店500多家，2018年新增700多家。

也就是说，从2014到2016年的3年间，只增加了100多家门店。而当年实力远不如喜临门的慕思，如今宣称的是全球门店数超过3500家。

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那一年，陈阿裕跳过的海草舞

再来看一下喜临门收购晟喜华视（绿城传媒）的时间节点：2015年2月27日正式公告。这种规模的收购，至少要半年以上的尽调和谈判过程。

也就是说，2014年的时候，陈阿裕已经开始把更多的精力放在了床垫业务以外。实际上，从2012年上市以来，陈阿裕就已经开始跳海草舞——节奏就一个词：摇摆、摇摆、摇摆！

时而决定大干一场，开拓国内市场；时而又极度保守，抱着海外订单不放手，哪怕背上骂名。从喜临门脉冲式的广告费用投入上，就看得出来。

2015年，喜临门广告费用下滑。但对于家具企业来说，2015年其实是一个非常重要的分水岭——因为从2015年下半年开始，房地产迎来跑马圈地的3年关键红利期。

家具企业在2015年及以前的投入，在2015年以后大都得到了回报。开出的门店、投的广告、代言所请的明星……都在随后迎来了回报。喜临门呢？投入了7.2亿现金做影视！

其实喜临门在2014年前后的摇摆远不止做影视这一项。2014年6月，喜临门公告获得了Hello Kitty品牌的授权，进军儿童家具领域。此前，喜临门已经获得了迪士尼和哆啦A梦两个品牌类似的授权。

而在喜临门的大股东华易投资层面，还开辟了房地产这个全新的战场。

2018年，面对资金紧张，陈阿裕不仅质押其所持的喜临门全部股权，甚至一度想把控制权转给顾家——“押上了性命做赌注”。

所以说，影视业务暴雷，并不是喜临门当前困境的原因，只是喜临门问题的一个方面。背后的真正原因，是陈阿裕“也曾和魔鬼跳过舞”——那一曲“随波飘摇”、“浪花里舞蹈”的海草舞！

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“毒丸计划”还是颓势难挽？

公布2018年年报的同一日，喜临门还公布了2019年的一季度业绩：收入、利润双降。营收同比下滑5.57%，净利润同比减少56.01%。

联系顾家在协议收购喜临门控制权不成之后采取的迂回策略，难道，这又是喜临门反收购的一出“毒丸计划”？

4月14日，上交所向喜临门发出问询函，列出了20个问题要求喜临门限期回答：顾家参与资管计划投资喜临门大股东华易投资的可交债，是否以取得喜临门的控制权为目的？

此后，喜临门公告向上交所申请，将答复日期延期至4月27日。但截至4月28日晚本文推送时，仍然没有看到喜临门对问询函答复的公告。

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